大盘的分析 -- 兼论下周走势

Post on 8/5/07 于大千股坛

(本打算认真写一篇, 但又有别的事冲突了,只能就手上的数据做一个归纳了.图就不画不贴了.)

两周的跌势可为凶狠异常, 跌得幅度和力度, 出呼多数人的预计. 是否大盘就此步入熊市? 还是正常调整? 众说纷纭. 谈谈我的看法:

1. 大盘的调整, 已近底部
由二级贷款重浮台面和信用危机引发大盘暴跌, 在两周内 Dow 下跌 -840点 -6% to 13181, S&P -123 -7.9% to 1433, Naz -213 -7.8%, Russell 2000 -100, -11.7% to 755. 主要市场指数在两周内跌掉 -6% to -11.7%, 可谓急风暴雨式的跌盘, 幅度和力度都超过了 2/27 的跌盘. 是否到底, 还有待观察. 但从幅度看, 已接预期正常调整的 8% to 10% 的幅度. 上周五虽然跌幅很大, 但并没有见天量, 力度已比第一波减小.(Dow, S&P and Naz 到一样)
显示MM 经过几天的抛盘, 弹药已经不多. 另见大量恐慌性抛盘. VIX close 达到25.55 是4.5年来的新高. 人们恐惧的程度可见一斑. 已达极限. 这次从VIX 30ma base 15.8 起算 Target VIX = 15.8x1.618 = 25.56 与 VIX close 精确相同.离7/27 最高值 26.22 也相差不远. VIX 应该就此回落而伴随大盘反弹. 短期严重超卖的情况, 也支持大盘反弹. 事实上周五盘后, 已有买盘出现. 周末又没有重大意外暴出来, 因此大盘应该在现在的水平左右回弹. 如向下, 大盘的支撑是:

DOW 13000, 12800 (200MA)
S&P 1396 (300MA)
NaZ 2466 (50 wks)
RUT 725 ( support)

2. 金融板块,和日圆的走向是大盘近期的关键
这次大跌的起因还是金融板块. 仔细看了一下 Financial sector, 除 Subprime 外,发现还有结构性原因. 其后果还没完全显现. 但多数还在可控范围. 除非还有大的意外, 成为大盘深度下跌的动力, 金融板块应该在今后几周,逐步稳定. 日圆的大幅升值, 道是要注意的方向. 日圆从两周半前123.8 到周五 117.82 已经升值5%. Carry Trader btw 美元和日元之间的盈利已全部消失. 如这一趋势持续, 则会造成大量日圆挤兑, 而使情况恶化, 造成大盘的深度下跌甚至崩盘.
这是美国最不愿意看到的情况. 但从更高的层次看, 弱势日圆和弱势美圆是日本和美国政府的既定方针,(有空以后再讲) 绝不会放任不管的, 因此失控的情况很渺茫.

3. 各板块的运动, 不支持大盘快速回调
金融板块的结构问题不是因为Subprime. 而是因为对房市过份的乐观, (由于超低利率, 造成的房屋泡沫) 造成的贷款泛滥. 这一现象, 远不止限 Subprime 的范围, 而涉及到各个阶层. 贷款公司,银行随意放松贷款标准, 以谋取超额利润, Investment bank, (Such as BSC, LEH, MER, GS, etc.) 造出CDO CDE 等高 leverage 的金融产品谋取超常规的利润. 在房价飞涨的时候, 是太平盛世的景象. 但在利率高升, 房价停滞且下滑的市场, 埋下的隐患就会显现. Subprime 贷款公司是最先受影响的. 但不是最后的. 上周倒的AHM, 就不是以subprime 为主的贷款公司. 20年的公司, 一周就倒了, 是倒在太 aggressive 的经营政策. 看看 LEND 网站上的贷款政策, 就知道为什么了. LEND 已资不抵债了, 能否逃过鬼门关, 全在它的筹款能力. 换举话说是掌握在别人手里. 我看了一下, 至少还有六家贷款公司, 危在旦夕. CHC 是其中之一. 这些公司都在RUT中, 是引起RUT 超常下跌的主因. 由于这一问题的普遍性, 银行和投资公司也会受到不同程度的冲击. 这需要较长时间的恢复.
石油板块已经见顶, 虽然还会有ups and downs, 但由于Oil service company 的赢利效率在下降( XOM 就是例子) 而成震荡下降趋势. 随着炼油能力的增加, 汽油价格的回落, 最终会使原油价格回落, 而逐渐加强石油板块下降趋势.
金属板块和其它原材料是很大程度上跟随石油板块的. 也已经见顶. 至少在很大程度上不会再创新高.
只有半导体工业还显现出活力. DOW, S&P 失去三大板块的推动, 很难快速回调. 这次调整会需要比2/27大跌更长的时间恢复.

4. 科技股会变为新的领头羊
由AAPL, GOOGLE 带动的新技术浪潮正在启动. 数字化, 移动化, 和面向消费的技术新浪潮(有时间会另写一篇)会在可预见的未来深深的影响到我们的生活. 也会逐渐成为推动股市的新动力. Network, PC, Digital TV 会在下半年渐入佳境, 从而进一步推动半导体工业. UMPC (ultra mobile PC, new sector, between smart phone and notebook)
会在Christmas 和明年一月大量上市而成为推动科技股的新动力. 这次的调整, 也许就是MM 换仓的机会. 从XLF, XLE 和 XLK 的流向, 就知道, 金融和能源释出的资金并没有离开市场, 而是流入科技股.

5. 年底还会见新高
(没时间, 只能简单谈一下) 美国得益于全球化的经济发展, 虽然受房地产业的拖累和金融业的暂时困难, 但还能保持低通涨率和可持续增长的速度, 基本面仍是近年来最好的. 股市的还远没有达到泡沫的程度. 在经过几个月的恢复, 金融业会走出困境的. 石油业在冬季又会走强, 从而带动金属业. 而半导体业下半年是传统上最强的, Dow, S&P and Naz 又会得到全部动力, 再创新高.

6. 下周走势
由于超卖,和极度的恐惧平复后周一很可能有反弹.(不排除盘中有新低) 当人们恢复理智时会发现情况没那么糟. FED 会用他的外交语言安慰市场过度紧张的情绪的.但不会降利率. 周二会继续反弹. FED meeting 后, 也许会小跌. 以后就看金融业发展的情况.如能稳定, 则市场会逐级回硕. 否则会恢复跌势. 除FED meeting外, 周二的 productivity, and job cost 是两个会左右市场的重要指标.

Happy Trading.