美国人口目前3亿出点头，有1.2亿个住房，69％的家庭拥有自己的房子，这个比率在01-06年增长了4%，人均居住面积近540平方英尺，而房产财富规模达16万亿，占美国全部非金融性有形资产的36%。住房既是家庭中最重要的财产也是支出中的最大项目--占33%以上。房屋抵押贷款总额约为10万亿，次贷所涉及到的200万户占拥有房的2%，5000亿金额占房贷总额的5%，规模都很小。美国目前的债卷市场大概在46万亿美元之巨，仅此一项就与全世界的GDP相等。美国06年的 GDP13。2万亿，占全世界的28%。
上个世纪90年代中，股票市值与GDP的比率开始超越正常水平，99年初攀上顶峰，高达180%，是历史上正常水平的两倍多。IT泡沫破灭后，房价就开始迅速上升，房产值与GDP的比率上升为121%。从1946年至1994年，此比率平均值在101%，最高为1989年在储贷危机爆发前的130%。美国目前房市的泡沫到底大不大，该到破的时候了吗？
先看一下澳大利亚股市及房地产市场的相似情况：1985年到1994年，澳国股票市值平均相当于GDP的65%，去年是大约120%；而住宅市值从1995年的约为GDP的234%，暴涨至347%。在过去十年经济表现优秀，是由于资产泡沫，该国异常高的家庭负债率相当于家庭可支配收入的160%和经常帐目赤字相当于GDP的6.7%，美国是6%，表明其泡沫引致过剩的严重程度更甚于美国。澳国双项同显巨泡，一直未破，难道是在敬候山姆大叔先破吗？
再看伦敦证券交易所上市的股票市值，从1995年的相当于GDP的125%上升至1999年的198%，而目前的比率为大约137%。房产价格在过去十年的增长速度比人均收入增长快一倍，美国01-06平均是4-5倍。去年经常帐目赤字为GDP的2%。比较其他有泡沫的经济体，英国的宏观数据似乎踏实一点。
房地产市场是支撑着全球经济的重要支柱，特别是美国的。全球房地产泡沫的价值可能超过15万亿美元，当然要包括可爱的中国。房产价值增长超越收入增长，泡沫就开始形成。美国过去50年来的房值增长率平均为3%，和收入与通货膨胀率的增长都差不多。01-06房产值年均暴涨14.5%，形成了较大的泡沫。但对亚洲和澳大利亚的观察，美国房市仍有余地，而且从今年开始，涨停并开始一丁点下降，随着时间的推移，泡沫会越来越小。
我以为，美国的房泡不算大，也不会破，联储会17次降息，控制的很好。夏天的风暴不是泡泡引起的，完全是次贷的中期效应，华尔街的腐败和政府信用造成的。次贷脓疱一破，房价也不见走多低，和股市振荡大吐血有完全不同的反应。美国将经历增长房换而非泡沫破灭，有助于全球经济的稳定增长，这是一个软着陆的好局。
有趣的是，价格上涨最多的地区，按理应当出现最大的跌幅。然而相反的情形出现了，目前抵押贷款不良率最高的地区，都是那些房地产价格涨幅最为温和的和失业率高的地区。降低利率这把利器，我怎么看，这次都不是治疗次贷危机的药方，到象是送给华尔街圣诞礼物的铺路石。华尔街永远都是讲故事梦多的地方。
