中国是否应该买黄金－－答网友问题

中国是否应该买黄金－－答网友问题

危言

自笔者贴出“黄金走势宏观分析 － 兼谈中国能否挽救万亿外汇损失？“一文之后，不少网友从专业角度提出了中肯的意见和一些问题。一个比较突出的问题是中国该不该买黄金。主张中国不急于买黄金的网友主要有两个论点。一个是认为一旦中国出手买黄金，会把黄金价格推高；另一种意见是国家投资黄金意义不大。

中国的黄金储备仅占世界的２％，所以中国黄金储备不少太多而是太少。中国把大量外汇存放在别的国家，这不是十分安全的做法。美国国债年利息５％，正常年景通货膨胀率７－８％，所以中国外汇每年损失２－３％。外汇越多损失越大。所以购买美国国债被认为是没有办法的办法。

实际上，所有的人都理解黄金的保值作用。核心问题是在什么价位买入黄金才能达到保值目的。我以为中国一而再，再而三地错过买黄金的机会，主要原因是难以把握黄金的合理价位。

黄金价格上涨不一定是不能买黄金的理由。这就同股票上涨不一定表示股票不值得买一样。确定股票是否值得买，主要看这个股票的盈利能力，类似微软，ＧＯＯＧＬＥ之类的股票，它们翻倍之后还能继续翻倍，原因就是它们的盈利能力。黄金不能盈利，决定黄金上涨的因素是美元的通货膨胀率。因此，黄金能否上涨，能涨多少，可以通过对通货膨胀率的计算来决定。

决定股票价格的主要指标是市盈率，以它为基础加上其他因素作调整，可以粗略地判断一个股票价格偏高还是偏低。同样，决定黄金价格的主要因素是黄金同美元发行量的比值，以它为基础参考其他因素作调整，可以决定黄金价格偏高还是偏低。下面是各年代美元发行量同黄金的比值表：

年代　美元发行量／每盎司黄金价格

６０　　８．６
７０　　１８
８０　　３．１
９０　　９．８
００　　２６
０５　　１９．８
０８　　１５．５

在这个表中，数字小说明黄金价格偏高，数字大说明黄金价格偏低。我们可以把６０年代的数据作为基准，当时的黄金价格是３６美元，这个价格前后维持了大约３０年。

７０年代美元发行量增加一倍，黄金价格没变。比值１８高于８．６两倍，表示黄金价格偏低，此时是买进黄金的机会。８０年代，美元发行量是前十年的三倍，黄金平均价格大涨至６００以上。比值３.1是正常价格的１／３，说明金价严重偏高，这一黄金泡沫造成此后连续２０年的黄金下跌。９０年代黄金跌到４００多，比值上升到９．８，此时的金价已经恢复到正常价格，但由于黄金泡沫的惯性，价格继续下跌，直至１９９９年的２５０美元，此时比值达到２６，表明黄金严重超跌。这一现象又带来了连续１０年的黄金大牛市。０５年时黄金价格与００年相比已经翻倍，５１３美元。人们可能认为黄金价格太高，但当时的比值１９.８比６０年代和７０年代都高，这说明黄金还有继续大涨的潜力。果然在２００８年黄金价格涨到１０００美元。

那么现在黄金的价格是偏高还是偏低呢？我们可以换一种方式讨论这个问题，就是说，从现在到２０１０年，金价会发生多大幅度的变化。

要解决这个问题，需要推算一下到那时美元的发行量有多少。根据我们在［１］中的分析，从２０００年到２００５年间，美元发行量年增长速度是８．５％。
按照这个速度，２０１０年的美元累计发行量是１６万亿。根据分析，美国救市需要再花费５万到１０万亿。因此，２０１０年美元发行量将在２１万亿和２６万亿之间。如果维持今天的美元发行量和黄金的比值１５．５，到２０１０年时黄金的价格应该在１３５４和１６７７之间。应该注意到，００年以来美元发行量同黄金比值处于下降过程中，如果降到１２的话，黄金价格将在１７５０至２１６６之间。

上述计算显示，２００８年在１１００美元以下买入黄金，２年之后都能够得到可观的回报。


事实上，促使我对黄金花费那么大的力气来研究的背后动机是对美国经济大崩溃的担忧。也就是说美国是否会出现类似苏联垮台，国民党溃逃时期的那种货币大贬值?这种可能性虽然听起来令人难以置信，但是最近美国的财政部长都在公开场合表示出了这种担心。

另一种担心是中国是否会作出继续购买美国国债的错误决定。个人以为，购买美国国债等同于把钱投到黑洞里，既帮不了美国，又使自己白白赔钱。如果要真想要帮助美国，还不如直接投资美国的实体经济。比如，通过中资银行，直接给美国合格的购房者贷款，购买美国公司的股票等等。


昨天在美国的一个黄金论坛里看到一则讨论，有人作了个比喻，如果把两块闪亮的penny去和小孩换一个肮脏的quater，那么小孩一定愿意换；如果到银行去做同样的交易，一定会给人家赶出来。这个比喻的意思说，美国的金融危机只能找中国这样没有经验的新兴国家来买单，欧洲日本那些有经验的资本主义国家根本就不会上当。

今天的中国，是否还是一个小孩？

［１］黄金走势宏观分析 － 兼谈中国能否挽救万亿外汇损失？
http://www1..com/bbs/viewtopic.php?p=1352141