当前股市和美元的关系

11/12/2009

你或许会问，＂我只是投资美国国内的股市（DOMESTIC），只有少量的国际基金（INTERNATIONAL），美元的汇率和我有什么关系？＂

其实，关系很大。这都是源于＂carry trade＂。

所为的＂carry trade＂就是借贷（borrow／short）低利息的货币而投资到风险大的资产（risky asset），如股票，黄金，石油等，以寻求更大的收益。因为日本实施零利息的政策已经很久了，所以很长时间以来，日元一直是国际炒家用来作＂carry trade＂的货币。在２００８年中油价达到＄１４７时，日元的汇率一度达到新低。但自从美联储把利息降到零后，美元已取代日元而作为＂carry trade＂的货币。

美国的失业率居高不下，１１月的劳工部统计的失业率更是达到了两位数。所以美联储在最新的会议通告中强调超低（exceptionally low）利息还会持续很长一段时间（extended period of time）。这无疑是给炒家继续＂短＂（short）美元一个定心丸。直接的结果就是美元汇率的下跌。

所以最近的风险资产的价格不断的上涨，很大的原因是美元的汇率持续下滑的结果。（DXY just made a new low since March 2009 at 74.77）。这也可以解释为什么股市不怕高失业率而创出了自三月以来的新高。

这个情况会持续多久呢？很难说。因为左右汇率的因素太多，＂carry trade＂只是其一。但当炒家反向操作（unwind）时，美元汇率就会回调，其后果就是风险资产的价格下跌。这就是所谓的风险回避交易（risk averse trade）。

其实，２００８年中就是一个很好的例子。其后发生的事相信大家还记得。所以，I２W认为市场风险比较大。