钢铁业：钢铁业的重组

行业集中度有待提高。2005年以前，我国钢铁工业基本延续了资源型布局，由小到大滚动发展，企业小而多，集中度低。一直以来，我国都希望能够提高钢铁产业集中度，2008年前七大钢企集中度达到36%，较07年提高了6.4个百分点，但相比发达国家仍有较大差距。《产业振兴规划》提出2011年前要建成三个5000万吨以上产能的大钢铁集团，到2012年前五大钢铁集团集中度要超过45%。未来钢铁产业集中度仍有较大提高空间。

推进兼并重组是应对良策。兼并重组是提高行业集中度的一个有效方式。《促进钢铁企业兼并重组指导意见》即将出台，市场预期钢铁企业重组进程将加速。尽管钢铁行业的重组通常先在集团层面进行，但利好通常会提前反映到对应上市公司的股价中。总结钢铁行业的重组思路，主要有两条。

►做大做强3-5家具有国际竞争力的钢铁集团，提高行业集中度。国家希望通过行业内的兼并重组，力争形成宝钢集团、鞍本集团、武钢集团等几个产能在5000万吨以上、具有较强国际竞争力的特大型钢铁企业；形成若干个产能在1000万～3000万吨级的大型钢铁企业。宝钢、鞍钢、武钢作为主要收购方，将受益于重组进程的提速。

►推进区域整合，配合城市钢厂搬迁向沿海、沿江地区聚集。河北钢铁集团和山东集团已率先完成重组，同时配合曹妃甸与日照港两个港口钢铁精品基地。后续天津和山西省的省内整合也将迅速开展。

重组进程提速，利好整个行业的长期前景。根据我们归纳的主要钢铁集团有意向的并购重组计划，涉及重组的收购方主要有：宝钢、鞍钢、武钢、太钢、首钢、华菱等；涉及的被收购方主要有：包钢、杭钢、凌钢、东北特钢、三钢闽光、攀钢等。短期来看，由于重组题材涉及面较广，整个钢铁板块都会受到重组加速预期的提振。从长期来看，重组完成后产业集中度提升，钢铁行业在产业链中的地位将逐步提高，溢价能力增强，长期发展前景趋好。