美元大跌 资金再涌亚洲／文∶江宗仁zt...
明报专讯】上周五有两件事发生，作为一个投资者不得不留意。第一件是中共中央政治局会议，为2011年的政策定了大方向，适度宽松的货币政策要转为稳健。第二件是美国公布的就业数据出奇地差。骤眼看，两件事都是坏消息，但看清楚一点，其实是好消息
货币政策收紧 不碍股市升势 中央定调货币政策转为稳健，其实是意料中事。由10月中人行加息之後，大家已不再期望极度宽松的货币政策会继续。在2010年，人行已先後5度提高存款准备金率，及加息1次。所谓稳健的货币政策，即是由以往的宽松状态，逐步正常化。 要正常化，至少要消灭实质负利率(即通胀率高於1年定期存款利率)。笔者认为，年底前再加息的机会仍在，难怪上周五尾市「周末加息恐惧症」发作，港股要倒跌128点收市。 然而加息周期开始时，每每是经济开始转热的时候，股市亦会在牛市阶段。没错，货币政策明年会继续收紧，但应不会扭转股市升势。 至於美国的就业数据较预期差，反而会令资金重投亚洲等新兴市场。失业率达9.8%，再创7个月新高，相信可以令伯南克吐一口乌气。他在一个月前力排 众议，豪掷6000亿美元推出QE2(第二度量化宽松)，但其後美国公布的数据多反映经济实?不俗，结果惹来大量批评。但上周五公布的数据，证明美国经济即使在复苏，也是个「没职位的复苏」。 受惠亚币升值 渣打现价可买 美国制造业及建造业在11月分别削减1.3万及5000个职位。单计私人机构的新增职位仅5万个，远较市场预期的16万个少，这个水平亦处於2007年中次按危机爆发以前的低水平【图表1】。有分析指要令美国失业率回落，每月要有逾20万个新职位，才能成事。 数据差，美元指数连续3天大阴烛下跌，上周五已跌穿80水平，11月初以来的升浪有机会就此完结。欧央行继续在市场大手买爱尔兰及葡萄牙的国债，亦令到欧元节节上升。 上周五的数据，一方面会令资金放弃返回美国寻求回报，转而再次投向亚洲等新兴市场的怀抱。另一方面对香港来说，代表低息期会长上加长，令人相信美国的QE没完没了。上周笔者曾推介地产龙头股新地(0016)，暂时看仍阻力重重，但笔者认为，低位收集，有耐性等待会有理想回报。 亚洲货币在上周尾段亦显著回升，包罗亚洲10种货币的摩通亚洲货币指数一举升破10天、20天及50天线【图表2】。资金涌来亚洲，必定会加大亚洲银行的资产负债表，其中一个受惠者，肯定是业务横跨整个亚洲的渣打集团(2888)。笔者早前推介过恒生(0011)等本地银行，相比起恒生，渣打可以受惠於亚洲货币升值。渣打近年在印度发展迅速，亦已在当地上市，花旗指渣打正可以成为世界与印度之间的桥梁，估计今年在印度的税前利润会有两成增长，成为渣打最大单一市场。 渣打早前供股集资，虽然有摊薄作用，但当亚洲贷款需求急升，再加上国际间对银行资本要求不断收紧时，渣打提早集资，反而无後顾之忧，有利抢占市场。渣打股价上周尾段谷底回升，现价仍可买入。 业务增长强劲 中材值得留意 另一苹可以留意的股份是中材(1893)。该公司占据了中国大西北地区的水泥业，市占率达三成。上周五中央政治局会议强调增加边陲地区的发展，意味西部的增长仍会继续高於全国平均。加上中央强调要加快保障房建设，可填补私人发展商投资放缓的空间。 中材近年积极开拓海外的水泥设备业务，据摩通的报告，来自俄罗斯、印度、巴西等地的合约增长强劲，目前已在此领域成为全球一哥，具议价能力。2011年市盈率低於13倍，同样可现价买入。 撰文∶江宗仁
