朋友递来一个段子，放在开头作为小引：
A股与A片的九个共同点：1.都令人亢奋；2.上下幅度都很大；3.对大多数人有害；4.必要时都换嘴吹；5.诱人达到高潮后一泄千里；6.都会做俯卧撑；7.长阳时间都很短；8.搞来搞去都是为了出货；9.多数人不喜欢带套，但是还是套上了。
有一首歌叫“白天不懂夜的黑”，不过，幸好有一种乌龙指存在，终于让我窥见到了夜的黑。
光大证券仅用72亿的资金就把A股股指打飞一百多点，同时把18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。假如按股指当天落差100点计算（实际落差超过130点），7130手股指期货可获利7130*100*300=213900000元人民币，即2.139亿人民币。加上ETF的获利，获利应在2.5亿元人民币左右。72亿的股票按折价10%计算（即购入价和收盘价相比，亏损10%，实际上绝不会有这么多），则股票浮亏7,2亿，总体套利为负4.7亿左右。
但这里计算的ETF和股指期货利润仅为光大证券一家所得，如果把各家机构的盈利所得加总，必然远远超过7.2亿。也就是说，对冲获利十分丰厚。即使算上随7.2亿同时交易的其他资金，比如10个亿，也肯定不能对冲掉这份丰厚的利润。
A股的吸血面目至此暴露无遗。只要几家机构联手，只需要几十亿的资金就可以在股指上兴风作浪，然后利用ETF和股指期货进行对冲套利。
如果不是乌龙指做得太出格，人们看到股指在开市后涨涨落落，不会感到这里面有这么大的猫腻。A股的走势为什么一直是阴阳怪气、半死不活的样子，终于有了令人惊悚的答案。
一点补充：光大证券把18.5亿的股票转化为ETF卖出，是什么意思呢？是用当天购入的18.5亿股票换成ETF，再把这部分ETF卖出？还是直接用相当于18.5亿股票市值的ETF在市场上卖出？如果要把股票换成ETF的话，是对ETF的申购行为，即用一揽子股票去兑换等值的ETF。如果把ETF以市价卖出，则是类似于封闭式基金的市场买卖行为。
如果光大证券把当天购入的权重股票中的18.5亿通过申购渠道兑换成ETF，再在市场上卖出，则72亿股票中应扣去这一部分，即72-18.5=53.5亿。则其股票损失不会超过5.35亿。若是后者，即另外动用18.5亿的ETF来对冲股票损失，则本文原来的算法仍然成立。
又：根据叶檀写的《光大证券不可原谅，这是赤裸裸的绞杀行为》一文（http://finance.eastmoney.com/news/1370,20130819315962074.html），可以确认光大证券确实是把当天误购的股票申购成ETF再卖出。这样，其股票损失又减少了1个多亿。市场传光大证券的损失约为3个亿，与我的计算吻合。
叶文更曝出惊悚黑幕：光大证券一个交易日的交易额度为8000万，72亿是如何成交的？另有文章指出，光大乌龙单申买总额为234亿，是其净资产的1.78倍，上交所如何能够允许其申报的？
这真叫说不清看不透的人间黑洞。
