今天先扒一扒BIIB的皮。
BIIB ER后狂跌， 从7月13日的收盘384跌到近期的最低300，跌幅22%， 如果从5月3日的最高点480起算， 跌幅高达37.5%。作为BIO盘块为数不多的几个赚大钱的股票， 目前它的PE为21。BIIB的Q2 ER不是没有达标， 暴跌的主要原因是公司调低了2015的展望， 如下图：
我们说看一个公司， 主要看以下的几个方面：
1. 公司的竞争能力， 包括技术水平， 管理水平， 开拓市场的能力， 市场占有率， 产品领导力， 企业规模和效益。
2. 公司的盈利和成长性
3. 公司的管理能力
4. 公司的财务状况，负债及现金流
5. 行业的市场结构
6. 行业的生命周期
好， 有了目标， 现在就让我们 看看BIIB的股票目前值不值得买。
这是BIIB的商业模型， 也就是她的利润来源， 可以看出她的主要来源还是她的主营收入即她的产品利润。
产品利润的分拆图如下:
其中黄色的Tecfidera用于治疗多发性硬化症的口服药， 根据BIIB在4月23日发布的2014年第一季度公司财报，Tecfidera在2014Q1的全球销售收入为5.06亿美元。这样一来，Tecfidera自2013年3月27日被FDA批准以来，连续4个季度的销售总收入累计已达13.8亿美元，成功迈过年销售额10亿美元，号称重磅炸弹的门槛。
要知道，能在上市前4个季度就变身重磅炸弹的药物是用不着五根指头就能数过来的，除了极其变态只能略去不表的Sovaldi之外，另外两个分别是Vertex 公司的丙肝药 Incivek(特拉瑞韦，蛋白酶抑制剂)和辉瑞的抗炎镇痛药Celebrex(塞来昔布，COX-2抑制剂)。其中 Incivek在2011年5月批准上市后前4个季度的销售额为15.61亿美元，Celebrex在1999年12月批准上市后前4个季度的销售额为15.53亿美元。
其中绿色的Tysabri也是治疗多发性硬化症的药物。由BIIB在2013年第2季度以32.5亿美元从Elan公司获得全部商业权利，体现在2014Q1财报上的结果是Tysabri的销售收入增长了41%,达到4.41亿美元，不过这个数字较2013Q1还是下降了3%。而根据ISI Group的分析师Mark Schoenebaum的说法，在停止使用Tysabri的患者中，大约有70%转为使用Tecfidera，说明肥水并没有流向外人田。而且从图上看2014Tysabri较2013年也有明显的增长。
其中3年来蓝色持平的Avonex是BIIB的看家花旦，是BIIB最早开发用来治疗多发性硬化症的（MS）药物，2013年以来的3年销售额平均30亿美元。但该药和Tecfidera 相比是肌肉注射型药物。
但是BIIB寄予厚望的Tecfidera在销售的增长上不甚理想， 如下图：
和Q1相比， 美国的增长是11%， 但是其它地方的销售下降8%， 总体则增长7%，这其中有两方面的原因， 第一是它的负作用(PML),2014年12月FDA还发布了它的安全性警告。第二是它在德国的销量下降。
上图是BIIB治疗MS的各种药物的详细季度销售情况， 其中值得一提的是略有增长粉色的Plegridy,其实它是AVONEX的长效版， 与AVONEX的每周注射相比， 每两周注射一次的PLEGRIDY和AVONEX的价格相差无几。并且达到进一步侵掠 MRK, TEVA市场的目的。同时，和ABBV合作的每月注射一次的更长效的Zinbryta已于2015 4月向FDA报批，数据表明，与每周一次肌肉注射药物Avonex相比，Zinbryta在减少疾病活动方面表现出了统计学意义的显著改善，包括降低年度复发率和新的脑部损伤的形成。
好， 以上这些都是BIIB 8月7日309块收盘的基石， 其实大部分已成为历史， 现在让我们把目光转向她的未来： 新药的研发， 先看看她的PIPELINE:
Zinbryta已经介绍过了。 可以感觉到财大气粗的BIIB有很多的研发产品， 其中有和ISIS共同研发的治疗脊髓性肌肉萎缩症的药物， 治疗慢性淋巴细胞白血病的药物， 老年性痴呆药物以及其他的一些MS治疗的药物。
在这些药物的开发中， 值得一提的是治疗老年性痴呆， 代号BIIB037的药物。 这是一种新疗法， 相对于辉瑞的Aricept和NVS Exelon只能减轻症状的疗效， 雄心勃勃的BIIB则是想用单克隆抗体， 以细胞基因的新方式根治 Alzheimer，抢占20B的 Alzheimer市场。但是BIIB在7月22日公布的数据不甚理想， 从下图可以看到， BIIB 声称 3mg 和 10mg的剂量具有同样的效果， 而在圣路易斯的Alzheimer’s Disease Research Center at Washington University却显示只有10mg有效果。好， 问题是市场的预期是6mg, 而且10mg的FDA审批， 基于安全的原因估计不易通过， 再者BIIB037有引发脑炎的副作用。如此7月22日的BIIB猛跌4.39%。ER后算了总帐。
还有， 需要一提的是， 在对Alzheimer根治的研究上， BIIB不是没有竞争对手，她的强劲的对手是LLY, 哥看了一下， LLY也是一个很好的公司， 股价一年也几乎翻番， 走势稳健。 LLY 治疗Alzheimer的药物solanezumab同时在7月22日公布， 市场对此反应平稳， 至少没有BIIB的大跌。其实LLY 的solanezumab已经失败过两次了， 但不甘失败的LLY卷土重来， 试验的结果表明对早期的患者具有稳定的疗效， LLY 的目标是2016年拿下FDA.
写到这里， 哥真的是心潮澎湃， 向这些不甘失败的研发者表示崇高的敬意。想想哥遇到一点挫折， 就愁啊， 苦啊， 那人家怎么活啦？还活不活啦？遇到挫折，你所能做的其实就是更坚定地走下去， 走过去......
待续......
