2000-2003年股市下跌原因是经济衰退吗？

有人说2000-2003年股市下跌原因是经济衰退，但美联储GDP数据没有出现连续两季度GDP下降（见表）。笔者认为下降原因是股市泡沫达到了极限，接盘侠开始出现短缺。买股票的人少了，股价自然会下行。因为没有经济衰退，股市下行速度很慢，但持续时间很长。

经济衰退是股市下跌的充分条件，但不是必要条件。