买基金、炒股票就这几招

第2章 买基金第2招――挑选适合自己的基金

　　2.1良好的心态与清晰的头脑

　　2.1.1为什么基金是最佳投资对象？

　　选择基金，可享受一份安心的收益。不少投资者都想明白了这个道理。投资基金的好处可以简单地概括为以下几点：

　　1.轻松简单的理财方式

　　投资基金门槛很低，不需要大量本金。多数基金一般只需1000元就可以开始投资了（基金的定期定额投资起点更低，一般每月只需几百元），而买房、收藏等投资动辄需要几万、几十万资金。

　　基金变现容易，流通性好。开放式基金每个工作日都可以按基金净值赎回，快捷、便利，不会像提前支取定期存款那样损失利息，也不会像二手房、收获品那样难以寻找买家，快速回笼资金。

　　更有诱惑力的是，做一个基金投资者，意味着你拥有更多属于自己的时间。

　　股票投资专业性强，研究上市公司信息、看盘盯盘都是累人的事。房屋买卖手续繁杂，要通过中介寻找买家、要到银行办理贷款、要找律师签订合同、要到房管部门办理过户及产权等手续。收藏更需要精深的研究，字画、古董的鉴别并不是件容易的事。

　　而基金投资不需要频繁的操作，也无需过于深奥的知识。况且，目前各基金公司都初步建立了较为完善的客户服务体系，遇到具体问题随时可拨打客户服务热线咨询或解决。这种相关服务也是采用别的投资方式难以获取的。

　　买后不理，其实是基金投资最好的策略。时间本身就是财富，拥了更多的时间，你可以按照自己的意愿规划更理想的人生发展之路，也可以用闲暇时间去提升生活的品质，享受人生。

　　2.专家理财，专业投资

　　众所周知小资金最好不要直接投资股市的一个理由是，普通投资者缺乏足够的投资知识和获得信息的渠道。而这正是基金的优势。

　　随着2006年新股发行规模和速度的增大，上市公司的数量将越来越多，海量的公开信息披露足以将普通投资者淹没。好的基金管理公司都有强大的投资研究团队，同时还有券商等专业研究机构向其提供研究报告，因此，基金管理公司的信息搜集能力及对信息的加工、分析能力，远非个人投资者所能企及。

　　同时，目前多数基金管理公司都对自下而上挖掘个股相当重视，对于重点投资对象会展开充分的实地调研。在此过程中，基金经理和相关行业研究员与上市公司建立了较为紧密的联系，这有助于基金获得第一手信息，也有助于其对上市公司未来发展的准确预测，从而在操作中先人一步。

　　基金业发展了近十年，培养出一批经验丰富的基金经理，其择股能力、择时能力都是相当出色的。

　　此外，基金管理公司还积极运用数量方法建立预测模型和投资组合管理模型，在提高投资效率的同时也利于控制风险。

　　3.风险相对较低

　　投资基金风险相对较低，这主要体现在，通过《证券投资基金法》等相关法规的一系列规定和基金管理公司内部设立的风险控制体系，给予投资者权益以良好的制度保证。简单地说，可以概括为以下几方面：

　　一是投资者不必担心自己的钱会被基金公司挪用。

　　基金托管人制度的设计，有效地避免了基金管理人（基金管理公司）挪用客户钱财他用的可能性。基金托管人是由银行来担任的，基金投资者的资金全部存放在基金托管人那里，而不是基金管理人那里，只有基金托管人有权划拨这些资金，这就使得投资者资金的管理权和保管权相分离。此外，基金的每一笔交易，交易所都会在收盘后同时传给基金管理人和基金托管人，双方同时计算基金资产净值，相互核对无误后才能对外公布。

　　二是在投资运作中，基金管理人会按照证券投资组合理论进行投资，分散了风险。这一点在法律上也得到了明确的保证。比如按照《证券投资基金运作管理办法》第三十一条的规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：一是一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的百分之十；二是同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十。

　　通过适度分散投资，可以有效避免风险过度集中在少数个股上，提高了基金资产的安全性，从而使投资者权益有良好的制度保证。

　　三是法律强制基金及时进行信息披露，这大大加强了基金运作的透明程度，有利于保障投资者权益。比如，基金不仅要公布年报和半年报，每个季度还要公布投资组合，开放式基金每天都会公布资产净值，投资人可以及时了解相关信息。

　　综合以上情况看，虽然投资基金也是有风险的（后文将用专门章节讲述），但相对于国内目前任何其他投资渠道，基金业的法规制度是最健全的，受到的政府监管是最严密的，其运作是最透明的。因此，投资基金对于普通投资者来说，是个比较省心、安心的选择。

　　2.1.2做一个四有基民

　　第一是要有财商，也就是要有理财意识。随着人们收入水平的增加，以及市场上理财产品的丰富，理财成为一件现实可能的事情，每个人需要了解理财对于自身人生规划的意义，具备一定理财意识是开始基金投资的第一步。

　　第二是要有财智，也就是要有一定的理财知识。虽然不可能人人都成为理财专家，但是在购买基金时每个人首先都要了解基金是怎样的理财产品，它的特点以及各种不同基金产品之间的差别等。由于投资范围的不同，基金组合的品种不同，股票债券资产配置的比例不同，每只基金的风险收益特征是不同的，对此，基金投资者需要有一个清楚的了解。

　　第三是要有理性。首先要选择适合自己需求的产品，对于选择目标有一个合理预期。比如，在投资货币基金产品时，期望每年能有超过10%的收益率，那显然是不现实的；还有把历史业绩简单拷贝，认为2006年的收益在2007年乃至今后都能不断地被复制，这些都是不正确的认识。而且基金投资，特别是偏股型基金的投资，其投资风险是不能忽视的，基金决不等同于固定收益类的存款和债券品种，随着市场的波动，投资基金出现阶段性的亏损是完全可能的，投资者需要根据自身的风险承受能力选择适合的基金品种。

　　第四是要有恒心。其要诀就是坚持长期投资，如果对中国资本市场、中国经济有充分的信心，那就不必因为市场的震荡而改变自己的投资策略。大部分基金公司现在都已推出了定期定额的投资服务，这也是比较好的投资方案。

　　总体而言，理性的基金投资者，一定要对自己的财务状况以及风险偏好有清醒的认识。不同年龄、不同期限、不同性质的资金，所对应的投资风险承受度是不同的。不同的风险偏好应该寻找对应的基金品种，方可有效的达成理财目标。

　　2.1.3正确认识投资基金的风险

　　2006年下半年以来，排队买基金成了国内银行的一景。有数据显示，基金开户数在2006年增加1.5倍的基础上，2007年1月前14个交易日又净增加144万户，增长38.7%。

　　但多数新基民对于基金产品的特性、自身的财务需求和风险承受能力并无清楚的认识，看到别人赚了钱，便也怀着发财梦兴冲冲地入场。新基民如果既缺乏承受风险的能力，也缺乏承受风险的准备，一旦遇上基金净值大幅调整，必然手足无措。基金通常是没有保底收益的，因此，对于投资基金较有可能出现的几种风险，投资者需要有所了解。

　　1.市场风险

　　市场风险是指股票市场价格波动，从而导致基金收益水平发生变化，产生风险。对于基民来说，特别是以股票或混合基金为主要投资对象的基民来说，市场风险是常会遇到的风险。

　　俗话说，没有只涨不跌的股市，宏观经济、政策指向、基准利率、上市公司经营业绩、市场心理等因素的变化，都可能带来市场的波动。在股市下跌过程中，以股票为主要投资方向的基金净值必然会受到影响。虽然基金可通过组合投资分散非系统性风险（偶然因素带来的风险），但是在没有做空机制的情况下，管理人很难回避市场的系统性风险（市场整体下跌的风险）。

　　国外的基金经理人可以运用做空机制和股指期货等风险管理工具来防范系统风险。但目前，我国交易机制单一，没有做空机制，基金经理人只能在上涨市道中通过做多来赢利。而在市道低迷或下跌市中，基金经理操作难度将大大增加。

　　同时，我国证券市场投机性较强，波动性较大，无缘无故大跌或莫名其妙大涨的情形时有发生。如果遭遇暴跌，基金经理也很难及时对手中股票进行减仓，基金净值出现大幅下降也难以避免。2007年1月底2月初的几次市场单日大幅下跌中，基金净值出现5%以上的跌幅并不罕见。

　　2.流动性风险

　　流动性风险在不同的情况下有不同的含义，通常是指无法在适当的价位找到交易对手（买方）的风险，导致你不得不以比合理价格低得多的价格卖出。

　　对基金投资者来说，流动性风险存在于两个方面：

　　（1）在打算赎回时有可能出现不能按当日净值赎回的情形。在正常情况下，基金管理人必须以基金资产净值为基准，承担接收持有人赎回的义务。但是，一旦发生基金巨额赎回而导致基金管理公司采取暂停赎回措施，持有人就有可能无法按照当日基金单位净值全额赎回。

　　基金管理公司这样做是有法律依据的。依据《证券投资基金运作管理办法》第二十三条规定：开放式基金单个开放日净赎回申请超过基金总份额的百分之十的，为巨额赎回。开放式基金发生巨额赎回的，基金管理人当日办理的赎回份额不得低于基金总份额的百分之十，对其余赎回申请可以延期办理。

　　（2）基金持有人大规模赎回，导致基金经理被迫在市场上抛售股票，由此带来的流动性风险。在市场转弱时，卖出股票本来就较难找到接盘，而基金持有人的赎回需求逼迫基金经理只能优先考虑资产变现，无法考虑如何能以尽可能合理的价格卖出股票，由此，基民赎回与净值波动可能出现恶性循环，导致净值大幅缩水，即：净值下降――持有人挤赎――基金经理抛售――市道大跌――净值再降。

　　3.机构运作风险

　　开放式基金的运作牵涉到很多方面，基金管理人、基金托管人、注册登记结算机构、交易所和代销机构都为基金提供支持，在运行过程中，这个庞大的体系的某些环节也可能发生问题。

　　（1）基金管理人的投资管理制度、风险管理制度和内部控制制度是否健全，能否有效防范道德风险和其他合规性风险，是否会出现损害基金持有人利益的事情，如内幕交易、利益输送、操纵市场等行为都有可能危及持有人利益。

　　（2）相关各方是否会因未能及时履行义务给基金持有人带来损失。如持有人信息资料的错误，相关机构的低效率可能导致申购赎回出现延误等有可能让持有人吃亏。

　　（3）技术环节的差错也可能形成风险。

　　4.要认识风险，但不要害怕风险

　　投资必然伴随着风险，但过分强调风险，会使投资者畏首畏尾，一事无成。

　　开车有风险吗？确实有，可是只要不闯红灯、不酒后架驶、不超速、不乱变线，你就没有必要因为潜在的风险而不敢上路。

　　对于风险，关键是要了解它在哪里，特别是要了解哪些不正确的行为会放大风险。同时，还要了解应当如何防范和控制它，让它不会超出投资者可以承受的能力。只要风险是可控的，就没有必要过多地担心。

　　我们可以通过多种方式来控制风险。比如，选好公司重于选好基金，在市场出现风险的时候，好公司的价值就会体现出来。再比如，测定自己的风险承受能力，并根据自己的实际需求选择合适的基金类型，构建投资组合。合理的投资组合，可以有效地帮助你抗拒市场波动带来的风险。

　　2.1.4保持清醒头脑理智投资基金

　　2006年基金市场给投资者带来的高额回报，使一些投资者忽视了基金背后的投资风险，对于基金的理解已经发生了扭曲，甚至有些投资者误认为新基金就是原始股，而且要价格越低越好，这实际上也导致了基金只能通过抛出股票进行高分红来降低份额净值。有人甚至用房屋、汽车、金银首饰抵押贷款、或者信用卡透支来购买基金。这类基金投资的非理性苗头已经显现，这也给整个基金市场的健康稳定发展带来了很大的隐忧。

　　没有一个市场是永远只涨不跌的。2007年初股市的震荡走势已经十分明显。2007年2月27日大盘近乎跌停更给人以猛醒。虽然支持股市持续走牛的主要因素依然存在：经济持续高速增长、流动性过剩和人民币升值，但是市场经历了大幅上涨之后，整体估值大幅提升，风险已在逐步累积，短期市场走势的不确定性在加大，市场已进入震荡格局。一旦市场出现较大幅度的下跌，对于基金投资者特别是一些新基民将会带来巨大伤害。

　　其实目前对于基金的一些不正确的认识其根源在于收益预期的过分高涨。但从成熟市场的历史运作看，基金的年收益率是相对比较稳定的。在正常情况下，偏股型基金投资年收益大约在10%～20%左右。2006年我国基金市场出现普遍翻倍回报，应该说是有着深刻经济背景的，例如股市经历了近5年熊市后从底部后弹，政府对股市进行根本性制度优化，中国的经济增长的宏观背景以及税制的调整在上市公司业绩上必然得到真实的微观反映，市场已经越来越有效等等，多种原因共同推动了我国股市的此番大幅上涨。客观而言，这样的牛市是很难以复制的，同理基金投资的惊人业绩也并不是年年都可以预期的。非理性投资盛行的过热市场，显然不是一个健康的市场，甚至可能给市场发展带来毁灭性的打击。从监管层的一些举措来看，例如推迟批准新基金发行以减缓A股市场的大规模投资资金流入等，基金和股票市场这种过热的现象已经引起了有关方面的高度重视。

　　综上所述，树立正确的投资观在当前已经刻不容缓。

　　2.2选择合适的基金

　　2.2.1如何选择合适的基金来投资？

　　随着近几年基金业的蓬勃发展，市场上可供投资者选择的基金越来越多，目前开放式基金就有200多只。如何在众多的基金中挑选适合自己投资的基金呢？一般来说，可从以下几个方面进行考察：

　　1.可以考察基金累计净值增长率

　　基金累计净值增长率

　　（份额累计净值――单位面值）÷单位面值

　　例如，某基金目前的份额累计净值为1.18元，单位面值1.00元，则该基金的累计净值增长率为18%。

　　2.可以考察基金分红比率

　　基金分红比率

　　基金分红累计金额÷基金面值

　　以融通基金管理有限公司的融通深证100指数基金为例，自2003年9月成立以来，截止2007年1月15日，累计分红13次，分红比率为16%。因为基金分红的前提之一是必须有一定盈利，能实现分红甚至持续分红，可在一定程度上反映该基金较为理想的运作状况。

　　3.可将基金收益与大盘走势相比较

　　如果一只基金大多数时间的业绩表现都比同期大盘指数好，那么可以说这只基金的管理是比较有效的，选择这种基金进行定期定额投资，风险和收益都会达到一个比较理想的匹配状态。

　　4.可以将基金收益与其他同类型的基金比较

　　一般来说，风险不同、类别不同的基金应该区别对待，将不同类别基金的业绩直接进行比较的意义不大。

　　最后，投资者还可以借助一些专业公司的评判，对基金经理的管理能力有一个比较好的度量。

　　2.2.2如何寻找更能赚钱的基金？

　　1.金牛奖的启示――有实力的大公司是更优的选择

　　在选择基金的时候，一定要对其所在的基金管理公司是否有较强实务给予充分的关注，一个直观的指标是这个公司的规模的大小。

　　这可能显得对一些中小公司不够公平。但是相对于中小公司来说，选择大公司旗下的产品，有更高的概率跑赢同类基金平均水准。

　　这一点，从2006年度中国基金业金牛奖评选中可以获得启示。

　　中国基金业金牛奖是由中国证券报主办，中国银河证券有限责任公司、中信证券股份有限公司、天相投资顾问有限公司三大实力机构协办的一项基金评奖活动。这项评奖以客观指标为主，不因人设奖，不因事设奖。以严格的标准为投资者挑选过去一年表现最优秀的基金与基金管理公司，在业内有极高的声誉。

　　在2007年1月初进行的第四届金牛奖评选过程中，相关人员对奖项分布情况作过一个分析，结果发现，本届金牛奖的全部11大类38个奖项被19家基金管理公司所瓜分，值得注意的是，这19家基金管理公司2006年底的基金资产管理净值均超过100亿元，而得奖最多的两家公司都是资产管理净值超过700亿的超大公司。好基金为什么都在这些大公司？

　　对于这一情况，当时曾有人作过一个评论：资产过百亿的公司才能获得金牛奖，成为今年金牛评奖中出现的一个新现象，这表明，经过了数年的发展，基金行业已走出了仅靠单打独斗创造业绩的时代，在竞争中取胜将更多地依靠公司的综合实力。

　　一头喂不饱自己的‘瘦牛’，我们很难指望它成为一头‘金牛’。

　　按照业内以往的说法，一家基金公司规模只有到了二三十亿，才能达到盈亏平衡点。事实上，目前部分中小公司的一个突出问题就是生存压力太大，投资管理团队很不稳定，人才流失严重。据业内人士反映，某基金公司对外宣传号称‘强大’的投研团队，其实投资、研究、交易加在一起只有三个人，而另一家公司由于基金经理纷纷跳槽，导致公司老总和投资总监不得不临时兼任基金经理。

　　对于那些超越了温饱阶段的基金公司，没有了生存压力的困扰，可以花更多的心思‘练内功’。目前业内排名前列的大公司基本上都建设了一只规模庞大的投研队伍，事实上，部分获奖基金公司旗下有实力竞争金牛的基金往往不只一两只，业内人士分析，对于大公司来说，即使在状态不够理想的情况下，强大的综合实力起码能够保持旗下基金‘东方不亮西方亮’。

　　这段评论比较清楚地反映了中小公司的困难和大公司的优势。大公司更容易建立一个更强大的投研团队，招募更出色的基金经理，为旗下基金建立更好的选股平台。对于普通投资者来说，选择这样的公司管理的基金显然更放心。

　　2.笑到最后笑得最好――寻找更具持续回报能力的基金

　　那么在那些优秀的基金公司里，哪些基金更值得重视呢？经验表明，能够持续表现出较佳的业绩回报能力的基金是更好的基金。

　　约翰・鲍格尔是世界顶级基金管理公司――先驱集团（Vanguard Group）的创始人，他认为历史业绩不能预示一只基金未来的赢利能力，但却可以判定其持续性和风险等级。在任何情况下，持续性都是一只好共同基金的优良品质。聪明的投资者在基金选择过程中应重视它。

　　经常能够发现一些基金净值表现波动巨大，短期表现优异，多数时候却销声匿迹，这种一月之星甚至是一周之星的价值值得质疑。而某些基金营销人员却喜欢用一些短期的业绩数据来进行宣传。如果基民的眼球被这种基金吸引，往往会被导向歧途，最终收益未必理想。

　　事实上，我们应该更关注那些在过去两三年甚至更长的期限中表现出较强的持续回报能力的基金，须知，笑到最后最好。

　　2.2.3买新基金还是买老基金？

　　2006年开放式基金发行规模的纪录被屡次刷新。南方绩优成长基金两个工作日发行124亿份，华夏优势增长基金两天发行141亿份，工银瑞信稳健成长基金也是两天结束发行，募集122亿份。进入2006年最末一个月份，嘉实策略增长基金更是1天发行超过400亿。从这不难看出，投资者投资新基金的热情空前，新基金受到热捧。

　　一边是新基金，一边是老基金，投资者该何去何从，作出选择呢？下面就新老基金的各自优势进行比较：

　　1.新基金的优势

　　（1）费率优势。一般老基金申购时要付出1.5%的申购费用，大部分新基金认购时付出1%就可以了，有时候可能还会打折，有千分之六或者千分之八等在费率上面的优惠。

　　（2）进退自如。新基金没有仓位或仓位很低，如果处在下跌市场的话，可能跌得少或者不会跌，而且有机会在恰当时机建仓获取收益。

　　2.老基金的优势

　　（1）过往业绩。老基金有以往业绩，有投资操作的过程，投资者可以客观评价分析。

　　（2）仓位优势。老基金已经建立好仓位，在一个牛市的市场里面可以不需花太多的成本而较容易地分享它的市场上涨收益。

　　上面的比较清晰地揭示出新老基金的各自成势。其实对于各自的劣势。投资者也能很直观地看到：

　　新基金没有历史。新基金没有运作过，还没有募集完成，它的投资能力无法得到投资人的认可。此时投资人只能了解这只基金的拟任基金经理曾管过什么基金，他能否管好新的基金是一个风险点。建仓过程中，新基金还不可避免地将产生建仓成本。

　　老基金同样有弱点，它已有很高的股票仓位，如果市场调整，特别是市场持续下跌的话，必然要面临着比较高的调整成本和再选择的成本。

　　牛市看老，熊市看新是目前比较流行的说法，也概括出许多专家的观点：如果市场看涨，就购买老基金，持续走高的市场中，老基金有现成的资产配置，能够直接分享市场上涨的收益；如果市场看跌，更适合新基金缓慢建仓，新的基金由于建仓尚未完成或仓位较低，相对而言可较好地避开市场下跌的风险，等待合适的机会获取收益。

　　投资者热衷于投资新基金，可以说在很大程度上是由于对基金净值与风险的误解而导致的追低行为。很多投资者以看待股票的眼光来看待基金，得出了错误的结论――低价格意味着低风险，新基金的价格低于老基金的价格，因此新基金风险也比老基金低。甚至有投资者错误地认为新基金就相当于原始股，没有风险却有巨大的增值机会。

　　2.2.4如何参考以往投资业绩？

　　投资者选择基金，在很大的程度上就是要选择投资业绩好的基金。对于普通的投资者而言，基金的业绩是他们选择和评估基金的主要依据。不过，投资者在对基金业绩作出判断时，应注意以下几点：首先是要注意基金的回报是单式回报还是复式回报；其实要注意基金的回报数据是否已经将所有的费用计算在内；三是不要仅仅了解基金过去一段时间（如三年、五年）的平均业绩表现，还要设法弄清楚期间基金业绩的变动情况；另外，对基金业绩的考察应该与基金的投资风险状况结合起来；还有一点就是在对不同基金的回报率作比较时，应注意其可比性，要尽量将所考察基金与那些具有相近背景的基金作比较。

　　那么如何参考以往基金业绩，对基金的投资及其业绩的评价，要考虑如下几个方面：

　　首先，对于基金业绩的评价，不能只看一时的表现，而要看一个足够长的时期，最好要经历股市有涨有跌的整个周期。比如说，在过去的一年多时间内，大盘蓝筹股与股票市场指数相比经历了从超涨到超跌的过程，因此，超涨阶段或超跌阶段的业绩都不能完整地反映基金的业绩。在通常情况下，要全面了解基金在不同的市场状况下的业绩，需要几年甚至十几年的时间。

　　其次，基金的业绩评价应该着重于基金与其投资对象的相对业绩，而不能简单地看基金的绝对业绩。虽然基金的绝对业绩就是投资者实际的损益，但是，真正反映基金投资管理水平的是相对业绩，即与基金的投资基准比较的相对损益。即投资者在选择基金的时候，一定要注重对基金的业绩基准的选择。举例来说，如果基金投资基准上涨60个百分点，而基金的价格只上涨30个百分点，那么这个基金的业绩就是不好的；相反的，如果基金的投资基准下跌了50个百分点，而基金下跌了35个百分点，那么这个基金的投资业绩就是好的。

　　再次，基金投资业绩往往与基金投资对象的价格波动相联系，而基金投资对象是在基金合同中约定的。一般情况下，基金的合同都会规定基金投资在什么样的证券上（如，某某行业、某类股票、固定收益产品等等），以及不同证券的各自比例。假设有一个中小企业板基金，其基金合同约定大部分资产（比如说80%）投资于在深圳证券交易所中小企业板上市的中小企业，那么，对于这个基金的业绩进行评价，就应该将基金的业绩与中小企业板的指数进行比较，而不能简单地与上海证券交易所或深圳证券交易所的主板指数进行比较。如果有多只中小企业基金，投资者可以通过与中小企业板指数的比较，选择相对业绩好的基金进行投资。基金的业绩评价，往往是按不同类型的基金分别进行的。

　　最后，基金的业绩评价还要考虑到基金的风险。例如，股票基金与货币市场基金相比，股票基金的风险远远大于货币市场基金，因此，股票市场基金的收益应该远远高于货币市场基金。

　　总之，在分析基金业绩的时候，要特别注意业绩的长期可持续性和相对性。这里所说的相对性，主要是相对于基金的投资范围，基金的业绩基准和基金的风险而言。

　　2.2.5基金高净值好还是低净值好？

　　当投资者最终决定投资基金、投身于基民行列之时，近300只开放式基金，净值从1元到3元不等，让不少投资者无所适从：高净值基金贵不贵？抑或低净值基金更实惠？投资者难以作出取舍。

　　在投资者中存在一个突出的问题：许多投资者达成共识，认为高净值基金贵，上涨空间小，容易跌，便宜的低净值的基金更安全，上涨空间更大，甚至有些投资者只买1元基金，以为自己买到了便宜货。

　　下面将介绍一些这方面的知识，希望给读者提供一个新的思路。

　　低净值基金往往是发行时间不久的基金，操作能力如何，很多时候不能直接判断；而高净值基金往往已经经过了一段时间的运作，基金过往的业绩表现一定程度上可以说明其投资管理能力，净值能够做到持续增长的，往往是选股能力强、持仓结构合理的基金。

　　基金业的专家表示，实际上，基金净值确实是要参考的一个因素，因为这直接决定了单位投资成本的高低；但是，对于基金投资者来说，投资基金回报还是来自于持有期该基金的增长率，与购买时的单位净值并没有直接的关系。因此，投资者在选择基金时需重点考察的应该是基金本身的投资管理运作能力，而不是看净值的高低或对市场的方向进行预测。基金管理人作为投资管理人，其专业的投资理财团队会根据宏观经济形势变化、行业景气度变化和公司经营情况变化，对组合中的个股进行动态调整，将组合中价格被高估的股票抛出，并买入价格被低估的股票。基金管理人的投资管理能力越强，就能越好地对基金投资组合进行优化，从而实现良好的净值增长。

　　分析投资者所谓低净值基金更实惠的错误观念：即使一只基金单位净值是1元，如果该基金投资管理能力很强，它的净值增长率不好，投资者的收益当然不会高；相反，单位净值高的基金，如果其投资管理能力强，净值增长率高，必然会带给投资者丰厚的回报。这就是专家经常提醒投资者的：高净值的基金未必高估，低净值的基金也未必低估。投资基金并不是买份额，而是买基金的赚钱能力。

　　2.2.6选择基金考查基金规模

　　选择购买基金的时候，基金规模并不是首要考虑的因素，但是例如你面对的两只基金在投资策略、以往业绩等方面都相似，只是总份额不同，该如何选择呢？

　　基金规模通常可以用总份额和净资产规模来表示。在基金的设立公告、每季度投资组合公告、半年度报告和年度报告中可以查阅到相关的数据。这里主要讨论总份额对基金回报的影响。

　　总份额指某一时点发行在外的基金单位总数。封闭式基金在存续期间的总份额是不变的；开放式基金由于申购和赎回的影响，其总份额是变动的。但是作为投资人，不能简单地把规模大小与好坏等同起来。不妨从基金费用和流动性的角度来理解这个问题。

　　基金规模对投资回报有以下诸多方面的影响：

　　首先，基金规模较大可能会影响投资组合的流动性。对于只有5个亿的基金来说，基金经理可以进出自如地买卖股票，所谓船小好掉头。但是对于50亿的基金来说，买卖股票的流动性就受到了挑战。

　　在美国，由于债券市场的规模远远大于股票市场，所以债券基金即使规模高达数十亿美元，基金经理在买卖债券调整投资组合方面也不存在流动性问题。但如果该基金涉足未进行主级的债券，则另当别论。

　　规模对股票基金的流动性具有较大的影响。如果基金主要投资于蓝筹股，这些股票盘子大、成交活跃，不会影响大资金的进出。但是如果基金的持股集中度很高，即将大部分的资产投资在少数几只股票上，则流动性方面就会有问题。因为调整投资组合时，大规模卖出股票对股价会造成较强的冲击，使得基金经理不能以理想的价格卖出股票。尽管基金公司会采取许多策略来缓冲基金影响，但是大规模的股票基金在流动性方面还是不尽如人意。

　　对于主要投资于小盘股的基金，流动性问题就更加敏感了。如果基金规模很大，买卖股票就会有困难，尤其是对一些成交不够活跃的小盘股。在美国，通常小盘股基金在规模到在10亿美元以后，流动性问题就显得非常突出，所以许多基金在此时会暂停接受新的申购。

　　其次，规模影响基金的费用。规模越大，降低费率的可能性也就越大。因为存在规模经济效应：随着总份额的增长，管理基金的运营开支占管理费收入的比重会下降，从而具备降低费率的空间。

　　倘若有两只基金，管理费都是按净资产规模的1%提取，总份额分别为50亿和5亿。显然，前者的净资产规模要比后者大许多，从而管理费收入要比后者高出许多；而两者管理基金的运营开支不会有如此大的差别。因此，在境外成熟市场，一些大规模的基金往往会推出降低管理费率的措施。

　　从表面上看，1%和0.5%费率的区别似乎不算什么。但是积少成多，对于长期回报会有很大影响。尤其对债券基金而言，因为业绩最佳和最差者之间的回报率差距不会太大，可能仅仅是1个或2个百分点，所以费用低廉能明显提高回报。通常，债券基金随着规模的增长会变得更具有吸引力。对于股票基金，则情况不太一样，费率的降低在短期内的影响不明显，但是对于长期回报依然有较大作用。