纵横股海：各行业股票投资策略与技巧

（三） 玻璃股

　　一、行业背景

　　行业形势不容乐观

　　2005年上半年，我国平板玻璃生产、销售和出口继续大幅度增长。但全行业整体效益下降，亏损企业亏损额和企业亏损面有所扩大，平板玻璃行业面临的形势不容乐观。

　　综合分析，平板玻璃行业经济效益下降的原因主要有：一是玻璃成本增加。二是产能增长过猛。随着近年玻璃行业市场好转和利益驱动，各方面投资玻璃积极性高涨，增长速度明显过快。三是玻璃价格下降。由于产能增长超过需求增长，市场竞争加剧，导致价格下滑。

　　针对平板玻璃行业出现的产能增长过快、效益下降的新情况，业内人士认为应抓好以下几个方面的工作：一是搞好总量控制，消化已增产能。平板玻璃企业要对产能过剩的风险有足够的认识，防止盲目扩大生产规模。二是节能降耗、降低成本。面对能源、原材料涨价压力，应鼓励玻璃企业围绕节约能源资源、减少排污、提高产品质量、回收利用碎玻璃等几个方面发展循环经济，挖潜降耗，拓展利润空间。三是鼓励企业重组，提高行业集中度。四是开展行业自律，规范市场秩序。

　　景气度难以迅速提高

　　目前，玻璃行业的景气度并未有所改善，呈现出持续低迷的态势，价格继续下跌，利润下滑。由于产能的过快增长，而固定资产投资增速的下降使得产品需求增长放缓，企业积极拓展国外市场。

　　从2005年下半年的情况分析，由于目前经济运行依旧偏热，控制固定资产投资增速的过快增长仍是宏观调控的主要内容之一，因此玻璃行业的需求增长不容乐观。而随着新增生产线产能的逐步释放，市场竞争将更加激烈。

　　根据行业协会的估计，2005年，国内将有24条浮法玻璃生产线投产，新增生产能力7606万重量箱，而这部分产能在2005年下半年得到释放，使得玻璃产品的价格将出现回落。

　　从产品的成本看，煤炭和纯碱价格的回落将部分的缓解成本上升的压力，但重油价格依旧居高不下。玻璃行业的景气度短期内预计将难以有大的提高。

　　节能玻璃市场广阔

　　在现代建筑中，追求大面积采光的玻璃设计已成为潮流，但与建筑设计的节能性取向产生矛盾。为解决这对矛盾，研发人员用镀膜或中空加工的玻璃取代普通透明玻璃。然而，镀膜或中空玻璃在降低太阳热辐射的同时也滤掉了可见光，导致室内采光不佳。由此，节能玻璃特别是LOW－E玻璃开始走上历史舞台。按照国家制定的有关玻璃能耗水平的规划，到2010年，建筑玻璃要在1980年单片白玻的能耗水平基础上节能50％，2020年要节能65％。

　　我国能生产LOW－E玻璃的厂商很少，深圳南玻浮法公司的离线LOW－E和耀华的在线LOW－E已经成为其中的佼佼者。南玻公司陆续从美国引进特大型真空磁控溅射镀膜玻璃生产线，形成了年产400万～600万平方米LOW－E玻璃、热反射镀膜玻璃等高端产品的生产能力。目前，南玻公司是亚洲技术含量最高、设备仪器配置最全、生产规模最大的镀膜玻璃生产基地。而耀华2005年LOW－E计划生产规模为150万平方米，预计新增主营业务收入超过1.5亿元。

　　电子玻璃具有高额利润

　　我国电子玻璃的需求量很大，行业利润可观，但电子玻璃产业中各类产品的发展是不平衡的，彩色显像管玻壳水平略高一些，产品质量已达到国际水平。但其他方面的电子玻璃与国外相比还存在不小的差距，主要表现在：产品设计、开发能力不强；配套能力较差，关键的部分原材料和设备还依靠进口。例如，液晶显示器用电子玻璃原片的超薄玻璃就完全需要进口。因此，国内玻璃厂商如果制造出国外超薄玻璃的替代品，那将获得电子玻璃市场中高额的利润。

　　中国洛阳玻璃集团的液晶显示器用电子玻璃生产线项目，日前在北京通过由国家发改委组织的专家论证。专家组建议，应利用国债资金对该项目给予重点支持。据介绍，该项目是在洛阳玻璃集团超薄一线基础上建设的STN液晶显示器用基板生产线，采用最新的研究技术成果，具有独立的自主知识产权，整体技术装备将达到国际先进水平。专家指出，该项目投产后，将规模化生产0.7毫米、0.5毫米等超薄玻璃，实现STN液晶显示器用基板的本地化配套，对推动我国玻璃行业的技术创新具有良好的示范作用，有利于提升我国玻璃行业的技术、装备水平，具有显著的经济效益和社会效益。

　　高档浮法玻璃拥有高盈利能力

　　目前，业内人士对高档浮法玻璃项目，特别是汽车级以上的浮法玻璃项目的盈利能力较为乐观，对于玻璃价格担心主要集中在普通的平板和浮法玻璃上。

　　近年来，各地浮法玻璃新线的投资潮一浪高过一浪，但投产的大多是建筑级的玻璃，汽车级以上的生产线很少。2004年建成投产25条浮法玻璃生产线中，只有近一半属于优质浮法和特殊品种。2005年将要建成投产的浮法玻璃生产线，也有40％属普通浮法玻璃生产线。由于目前国内浮法玻璃高端生产线（与南玻公司同一档次）不过10条，因此保证了这些产品的高定价。

　　二、玻璃股投资策略

　　1、保持谨慎投资

　　考虑到宏观紧缩政策对周期性行业影响的继续存在，投资者对于玻璃行业的参与要适当谨慎。

　　2、以中短线操作为主

　　由于玻璃板块的行业发展前景并不很乐观，因此，玻璃板块不适宜长线投资。同时该板块股本数量小，容易受到市场投机资金的青睐。玻璃板块中不仅每只个股的股本不大，即使累计起来流通股本也只有数亿多，仅相当于一只普通的大盘股。板块容量很小，非常便于主力短线投机炒作。因此，对于玻璃股以中短线操作为主。

　　3、关注高档玻璃生产企业

　　煤电油运依然紧张。作为玻璃行业上游的重油、纯碱等的价格上涨，造成多数玻璃产品的毛利率下滑。

　　我国玻璃行业存在结构性问题，普通平板玻璃供给充足，高档浮法玻璃需要进口。高档浮法玻璃受到的供给压力及成本压力相对较小，仍可保持较高的毛利率。

　　在价格稳中有升的行业背景下，产能大幅扩张的高档玻璃生产企业将实现利润的高增长。这类上市公司仍有较大的投资价值。因此，投资者要重点关注高档玻璃生产企业。例如：生产高档浮法玻璃的南玻，生产电子玻璃的洛阳玻璃，生产节能玻璃的南玻A和耀华玻璃。

　　三、行业内重点公司投资技巧

　　1、金晶科技（600586）

　　随着国内独家引进的超白玻璃生产线投产，使得公司2005年业绩出现较大幅度增长。但是，对超白玻璃的市场发展空间仍然需要保持客观态度， 2006年公司的业绩增长速度可能将放缓。

　　2、南玻A（000012）

　　公司从事高端玻璃产品生产，今后2-3年是公司的高速扩张期。投资3.4亿的天津工程玻璃项目2004年一季度投产；投资2亿的汽车玻璃三期项目2004年7-8月投产；投资7.3亿的广州特种玻璃项目2005年初投产，产能36万吨，比现有的两条26万吨的生产线单位投资成本大幅降低；成都特种玻璃基地，总投资额10亿元，产能40万吨，已开始动工。公司从日本引进技术的彩色滤光片项目2004年7月投产，公司业绩随着产能的扩张而大幅增长。