巴菲特投资学大全集

四、《华盛顿邮报》：赢利12亿美元增值128

　　巴菲特对《华盛顿邮报》公司的投资，为他赢得了作为一名投资家所享有的一切声誉。同时，这也是巴菲特长期投资普通股掘到的第一桶金。30 年的投资利润为12.80

　　亿美元，投资收益率高达128 倍。

　　《华盛顿邮报》的成长概况及巴菲特的投资过《华盛顿邮报》是美国华盛顿哥伦比亚特区最大、最老的报纸。1971 年《华盛顿邮报》公司的股票上市，发行的股票分为A 股和B 股两种。区别在于，持有A 股的股东有权选举公司董事会的主要成员。凯瑟琳· 格雷厄姆所持A 股占了50%，将《华盛顿邮报》公司有效地控制在自己手中；公司还发行了135 万多股B 种股票，持B 股的股东只能选举董事会的次要成员。

　　20 世纪70 年代初期，《华盛顿邮报》刊登了五角大楼文件并跟踪报道“水门事件”，直接导致了尼克松总统的辞职。《华盛顿邮报》也由此获得了国际威望，许多人认为它是继《纽约时报》后美国最有声望的报纸。在很多年之后的1998 年年初，又是《华盛顿邮报》第一个报道了美国总统克林顿与实习生莱温斯基的性丑闻事件。

　　几十年来，《华盛顿邮报》一直在同《星报》进行竞争。并通过收购《国际先驱论坛报》，最终打败了《星报》，致使《星报》在1981 年停刊。这使《华盛顿邮报》实际上成为美国首都华盛顿唯一处于垄断地位的报纸，每日发行量大约为78.5 万份。近几年，公司已经在利润和股票市值方面超过了最大的竞争对手《纽约时报》。

　　巴菲特在1973 年用1062 万美元买入《华盛顿邮报》的股票，这也是他持有时间最长的一只股票。当时的《华盛顿邮报》公司的主营业务收入包括：50% 以上来自《华盛顿邮报》，25% 左右来自于《新闻周刊》杂志，其他25% 来自于3 家电视台和一家广播电台。《华盛顿邮报》公司还拥有《国际先驱论坛报》50% 的股份。目前公司下属的《新闻周刊》也是与《时代周刊》并驾齐驱的全球最有影响力的杂志之一。

　　巴菲特对《华盛顿邮报》公司的基本分析巴菲特对传媒行业一直非常喜爱，先后投资过《奥马哈太阳报》、联合出版公司、《华盛顿邮报》等多家传媒公司。他认为，传媒业和其他产业不一样，它的高赢利来自于其取得市场垄断地位的特许经营权。传媒业能够制定侵略性的价格并实行宽松的管理。

　　巴菲特投资《华盛顿邮报》基于以下几个方面的因素：

　　（1）熟悉《华盛顿邮报》。巴菲特13 岁时就是邮报的报童，并持续干了4 年多时间，依靠送报纸就攒了5000 多美元，这是他的第一笔财富。

　　（2）懂得传媒业务。1969 年，巴菲特购买了《奥马哈太阳报》。到1973 年时已经有4 年经营报纸的经验，从中认识到了报纸的市场垄断性，“报纸是一个奇妙的行业。

　　它是那种趋向一种自然的有限垄断的少数行业之一”。

　　（3）巨大影响力。1971 年，因发表《五角大楼报告》这份机密文件，暴露政府在越南战争问题上的欺骗行径而名声大振。

　　1972 年６月，5 名男子私自闯入水门饭店——此地为民主党的全国竞选总部，邮报对此事件进行深入调查，发现是共和党政府为了破坏民主党的竞选活动，而派遣这5

　　人试图在民主党竞选总部安装窃听器。虽然《华盛顿邮报》面临巨大压力，但最后还是得到了媒体和公众的支持，强大的舆论迫使尼克松总统下台。

　　《华盛顿邮报》因此而获得普利策奖，确立了自己的大报地位，成为美国最大、最有影响力的报纸之一。

　　（4）严重低估的股价。1973 年巴菲特买入股票时，《华盛顿邮报》公司的权益资本收益率是15.7% ，与当时大多数报纸的平均赢利水平相当，略高于标准普尔工业指数的平均水平。而当时《华盛顿邮报》作为领头羊在华盛顿市场中占据主导地位，拥有整个华盛顿地区报纸发行量的66% 。但5 年后《华盛顿邮报》公司的权益资本收益率增长了1 倍，比报业平均水平高出50%。