海航破产，中国私企的一个警示故事

香港——它的债权人正在推动破产。它的董事长兼联合创始人被悄然剥夺了权力。近100亿美元的资金被挪用。

海航这一曾向世界各地的当红企业投入数百亿美元的中国巨型企业集团，如今要成为中国近年来规模最大的倒闭企业。对这家公司来说，其解体是一系列非同寻常的转折，它最初是中国南部海南省的一家地区性航空公司，后来发展壮大，手握希尔顿酒店(Hilton Hotels)、德意志银行(Deutsche Bank)、维珍澳大利亚(Virgin Australia)等企业的大量股权。在鼎盛时期，海航在全球拥有40万名雇员。

对中国领导层来说，海航现在成了一个警示。它的故事让人们得以窥见北京是如何对付国内实力最强的企业家的。中国一直在加强对经济的控制，最近监管机构也盯上了另一个商业帝国，它属于中国最知名的亿万富豪马云。

“这是对中国私营部门、当红的大企业及高管的一次尖锐提醒，即你们永远不可能比共产党更重要，”华盛顿战略与国际研究中心(Center for Strategic and International Studies)的中国学者裘德·布兰奇特(Jude Blanchette)说。“对大企业的约束算不上中央计划，但肯定是在对企业行为进行监管，以确保它们朝着正确的方向前进。”

那些可能对中国金融体系构成风险的企业正面临越来越大的压力。中国最高领导人习近平在上月底举行的一次党内高级官员会议上表示，政府必须要在追求增长的同时预见和预判风险。他敦促官员做好应对各种“灰犀牛”事件的预案，这指的是在成为紧迫威胁之前一直被忽视的重大而明显的经济问题。在海航衰落之前，中国媒体经常称其为灰犀牛。

近几个月来，中共加强了在私企中的影响力，并要求企业家“在政治、思想和情感上认同”党的目标。它还承诺要防止其所谓的“资本无序扩张”，海航就是以这样的过度挥霍举债而闻名。

中国网购巨头阿里巴巴集团也是近来备受中共关注的目标之一。去年12月，当局对这家由马云联合创立的公司展开了反垄断调查。一个月后，也就是马云的金融巨头蚂蚁集团计划进行首次公开募股的几天前，监管机构介入将其叫停。

海航曾是现代中国企业的代表，是第一批获得政治支持、进行大规模全球收购的中国私企领军者。它用贷款收购全球知名企业股份的嗜好既昂贵又危险，似乎认定北京和全世界的监管机构都不敢使之接受管束。

在海航债权人等待中国法院批准其破产和重组申请之际，人们也对这家大集团所存在问题的严重性提出了质疑。汇业律师事务所的破产律师罗雪红表示，海航有2000亿美元的债务无法偿还，债权人将不得不审查数十个（甚至数百个）子公司。

上个月底，海航的三家子公司披露，海航股东及数十家子公司挪用了近100亿美元的企业资金，来偿还自身不断上升的债务，使得审查工作变得更加艰难。海航集团就是被披露的数十家涉嫌挪用公款的股东和子公司之一。海航子公司之一海南航空表示，一些资金被用于支付理财产品，但没有提供具体细节。

罗雪红说，海航资不抵债是中国自2007年开始实施破产法以来最大的破产案。这也将考验破产法的效力——目前中国仅有76家上市公司完成过破产程序。

海航的大部分重组可能会在政府的大量介入下秘密进行。中国民航局和主要政策性银行国家开发银行在去年介入，接管了该公司的部分事务，两名政府官员也加入了该公司董事会。

海航董事长兼联合创始人陈峰的命运也被打上了问号，因为根据上月底的一份官方通知，他已被海航的主要决策机构海航集团党委会除名。

在创立海航之时，陈峰将自己作为佛教徒和书法家的个人兴趣烙印在了企业文化里。曾是人民解放军飞行员的陈峰说过，他跟其他企业家不同。“我不喝酒、不抽烟、不搞宴会、不去卡拉OK或做按摩，”他曾这样告诉《南华早报》。他把公司在海南的总部建成了佛像的样子。

多年来，到处都在为海航敞开大门。它从中国国有银行获得了低成本融资。它的高管们拥有中国私企都梦寐以求的那种政治人脉。

在对英国的首次国事访问中，中国最高领导人习近平出席了海航旗下海南航空在曼彻斯特举行的活动。陈峰曾是中国副主席王岐山的助手。据《纽约时报》2018年报道，另一位海航高管与中国前总理温家宝的儿子建立了合作关系。

海航在国外也有影响力。它最早的支持者之一是亿万富豪投资家乔治·索罗斯(George Soros)。它的高管在黑领结盛会上结交华尔街的权力掮客，并在华盛顿与美国高层领导人会面。他们与州长杰布·布什(Jeb Bush)达成了一项商业协议。他们试图收购由安东尼·斯卡拉穆奇(Anthony Scaramucci)联合创立的投资公司天桥资本(Skybridge Capital)，当时后者正准备成为白宫和美国商界的联络人。（当两家公司意识到监管机构不会批准后，就放弃了这笔交易。）

但随着中国当局开始仔细审查海航以及诸如安邦保险集团、复星国际、大连万达这些加剧全球收购狂潮的、具有政治背景的同行的巨额债务，海航的辉煌就要到头了。

当局接管了安邦，这家陷入困境的保险集团是纽约华尔道夫酒店(Waldorf Astoria)的所有者，并以诈骗罪判处其创始人吴小晖18年有期徒刑。曾拥有AMC娱乐(AMC Entertainment)的万达、以及拥有地中海俱乐部(Club Med)和奢侈时尚品牌Lanvin的复星已经抛售了一些海外收购的资产。

随着海航开始关注其不断增长的账单，它开始将一些子公司剥离。它还试图通过提供高利率投资产品来向员工借钱。

中国政府尚未就海航的拆分置评。中国证监会和证监会海南监管局没有回复记者通过传真发送的置评请求。海航没有立即回应记者的置评请求。

由国家控制的中国媒体试图将海航的破产程序描述为一项旨在保护公司资产的措施，而非将其敲骨吸髓的行为。

“破产重整中心不在‘破’，而在‘立’，”《上海证券报》的一篇评论写道。“也以看作‘重生’。”

在中国社交媒体上，海航航空公司的一些客户询问他们的机票是否可以退款，而购买其投资产品的人抱怨称，该公司要先偿还银行贷款，然后才能周转偿还从普通人那里借来的钱。其他人则表示，他们对海航的最终命运并不感到意外。

“海航集团终于还是倒了，”南京的金融专业人士陈海健在他的微信个人页上写道。这是中国的社交媒体平台。

“感觉这句话已经说了有十多年了。”