核酸的钱，到底是哪些人赚走了？

BCC 研究是全球领先的市场调查公司。据其调研报告估计，2020 年全球新冠检测市场为 603 亿美元，2021 年为 844 亿美元，2027 年将增至 1951 亿美元。

2022 年，核酸检测成了中国人日常生活的一部分。浙商证券估算，中国每天核酸人数接近 1 亿人。各地多人混管的价格不同，但人均价格多介于 2.5 元到 3.5 元。那么，每天核酸花费就超过了 2 亿元。这是一笔不小的支出。

我们为核酸检测支付的费用主要有三个流向：以试剂为主的耗材、采样过程、检测过程。

目前采样价格约为 0.8 元 / 人，考虑采样人员的劳动强度，这一块业务的利润率不会太高。

检测业务的利润率高于采样环节。A 股有多家公司从事检测业务，其中规模最大的是迪安诊断（300244.SZ）和金域医学（603882.SH）。金域医学 2022 年曾被爆出伪造新冠检测结果。

迪安诊断 2022 年上半年新冠核酸检测超过 1.5 亿管，收入 47.5 亿元。迪安诊断检测服务的毛利率约为 50%。金域医学的毛利率与迪安诊断基本持平。

检测试剂是耗材中的大头。2020 年疫情初期，六家企业的检测产品应急上市。这六家分别是之江生物（688317.SH）、圣湘生物（688289.SH）、捷诺生物、伯杰医疗、达安基因（002030. SZ）和华大集团。

那时，单人单检的定价是 200 元，之后一路降下来。到 2022 年 4 月 25 日北京居民大规模核酸检测时，单人单检价格已降至每人份 28 元。这之后，全国范围内又进行了多次降价。

即使经过了多次降价，检测试剂的毛利率依然非常高。一位医疗领域研究人员测算，核酸试剂盒每份生产成本在 3 元到 5 元之间。未来成本还会继续下降。

" 核酸检测试剂已经批了很多产品，但市面上的产品其实还是集中在头部几家企业。" 一位核酸试剂生产企业的负责人说。

A 股多家上市公司拥有新冠检测试剂业务，目前有十家头部企业。这些公司可以分为两大类：一类以境内销售为主，另一类以境外销售为主。

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境内销售公司的毛利率

大多超过 80%

以境内销售为主的头部核酸检测试剂公司有五家，其中四家的毛利率超过了 80%。如此看来，虽然各地不断下调核酸检测价格，但试剂公司依然获利丰厚。

众所周知，名牌白酒利润率很高。2021 年贵州茅台（600519.SH）的毛利率为 91.5%，五粮液（000858.SZ）毛利率为 75.4%。

这些以境内销售为主的公司，核酸试剂的毛利率都高于五粮液。

第一家 达安基因

2022 年上半年，达安基因营业收入为 66.8 亿元，净利润 36.1 亿元。来自核酸检测试剂的营业收入为 46.3 亿元，营业成本 5.46 亿元，毛利率高达 88.2%，接近贵州茅台。

2021 年，达安基因来自核酸检测试剂的营业收入为 48.9 亿元，营业成本为 5.56 亿元，毛利率 88.7%。对比 2021 年数据，2022 年毛利率几乎没有下降。

公司营收约 30% 来自华南地区，70% 来自华南以外。公司未披露境外收入占比，但根据其他数据推断，公司境外收入低于 50%。

2022 年前三季度，公司总营收 93.4 亿元，如果核酸业务比例与上半年保持不变，那么前三季度，公司来自核酸检测业务的收入为 64.7 亿元。

第二家 明德生物（002932.SZ）

2022 年上半年，明德生物的营业收入为 52.5 亿元，净利润 28.4 亿元。核酸检测试剂营业收入 30.4 亿元，营业成本 4.38 亿元，毛利率 85.6%。明德生物的营收 94% 来自境内。

2021 年明德生物核酸检测试剂收入 90% 以上来自境内，为 20.2 亿元。营业成本 2.65 亿，毛利率 86.88%。对比 2021 年数据，2022 年毛利率没有明显下降。

2022 年前三季度，公司总营收 74.7 亿，如果核酸业务比例与上半年保持不变，那么前三季度公司来自核酸检测业务的收入为 43.2 亿元。

第三家 硕世生物（688399.SH）

2022 年上半年，硕世生物的营业收入为 32.7 亿元，净利润 12.3 亿元。新冠核酸检测试剂相关收入为 20.9 亿元。营收 96% 来自境内。公司未公布 2022 上半年毛利率数据。

2021 年硕世生物核酸检测相关收入为 18.1 亿元，96% 来自于境内。这部分业务的毛利率约为 81%。

2022 年前三季度，公司总营收 42.9 亿元，如果核酸业务比例与上半年保持不变，那么前三季度，公司来自核酸检测业务的收入为 27.4 亿元。

第四家 圣湘生物（688289.SH）

2022 年前三季度，圣湘生物营业收入 40.7 亿元，净利润 16 亿元。新冠检测相关业务收入约 24 亿元，毛利率情况不详。

2021 年公司新冠核酸检测试剂收入 28.9 亿元，毛利率 82.37%。2021 年营业收入为 45.2 亿元，境内收入占比为 61%。

第五家 万泰生物（603392.SH）

万泰生物的最大营收来源是疫苗，核酸检测相关收入是其第二大收入来源。2022 年上半年，诊断收入为 15.6 亿元，其中大部分是核酸检测收入。公司营收大部分来自境内。

公司未单独公布核酸检测产品的毛利率，诊断试剂整体毛利率为 77.81%。

提供核酸检测产品，赚取一定的利润本来无可厚非。但 80% 左右的毛利率的确很高。

很多医药类公司要支付高昂的研发费用，其产品也必须维持高毛利才能支持进一步研发。但明德生物 2020 年和 2021 年所有研发费用合计仅约 2 亿元，而硕世生物还不到 2 亿元。那么核酸试剂的毛利率为何要维持如此之高呢？

有五家 A 股公司的核酸测试产品以外销为主。总体看，外销产品的毛利率低于境内销售产品。

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境外销售公司的毛利率情况

这种公司有很多，我们只列出了头部五家。

第一家 九安医疗（002432.SZ）

九安医疗在 2022 年一季度上演了 " 一顿吃饱十年不饿 " 的奇迹。一季度营收 217.4 亿元，净利润 152.6 亿元。

2021 年 12 月到 2022 年 3 月美国经历新一轮疫情高峰，当时美国本土制造提产速度不及预期，检测试剂呈短缺状态。九安医疗的 iHealth 新冠测试试剂盒在美国热销。2022 年上半年实现营业收入 232.7 亿元，比上年同期增长 40 倍，营业利润 177.6 亿元，比上年同期增长近 500 倍。公司新冠相关产品 90% 以上外销，iHealth 试剂盒毛利率为 81.66%。

第二家 安旭生物（688075.SH）

2022 年上半年，安旭生物营业收入为 59.3 亿元，同比增长 11 倍，营收主要来自新冠检测系列产品。营业利润 33.1 亿元，同比增长 13 倍。

安旭生物的产品以外销为主，2021 年外销比例 97% 以上。2021 年新冠检测产品毛利率 69.13%。

第三家 东方生物（688298.SH）

东方生物 2020 年 2 月上市，截至 2022 年 6 月底，新冠检测试剂累计贡献营业收入接近 200 亿元。2021 年，公司境外销售收入占比超过 95%，约占整个中国所有新冠检测试剂出口总收入的 13.7%。境外销售部分的毛利率为 74.4%。

2022 年上半年，东方生物营业收入 71.1 亿元，净利润 27.8 亿元。营收和利润大部分来自新冠检测产品，其中境外销售收入占比约 70%。

第四家 万孚生物（300482.SZ）

2022 年上半年，万孚生物营业收入为 40.3 亿元，净利润 11.8 亿元。其中自新冠检测试剂的收入为 30.2 亿元，毛利率约为 56%。

公司外销比例超过 50%，2021 年新冠检测产品收入 16.68 亿元，毛利率 55.24%。

第五家 奥泰生物（688606.SH）

2022 年一季度，奥泰生物营收 21 亿元，净利润 10.5 亿元。来自新冠检测产品的营收约为 20 亿元。

2021 年公司来自新冠检测的收入为 16 亿元，同比增长 76.3%，收入 95% 以上来自境外，毛利率约 55%。

新冠病毒会长期存在，所以新冠病毒的检测也会长期存在。当情况平稳之后，个人支付应该会成为主流。未来能否通过稳妥的措施，适当降低新冠检测试剂的利润率？