硅谷银行（SVB）在上周倒闭，引发市场担心银行业的系统性风险蔓延。路透本文共1373字

联准会（Fed ）猛烈升息，是否就是为硅谷银行（SVB）的倒闭播下了种子？这个问题在过去一个周末成为网络上讨论的热门话题。

反过来，硅谷银行的倒闭，又可能影响了Fed的未来利率路径。儘管Fed主席鲍尔不到一周前开启了重新加快升息步调的大门，让市场转向预期3月22日的会议将升息2码，但现在随著美国地区银行突然爆发金融风险，Fed下周升息2码的可能性又下滑了。

 

Fed过去一年升息4.5个百分点 硅谷银行的债券投资组合亏损

Simplify资产管理公司首席策略师葛林（Michael Green）认为，SVB会倒闭是Fed的错。

葛林在内容平台Substack表示：“谁最该为SVB倒闭负责？联准会。”

他写道：“在向市场参与人士保证直到2024年前都将不会升息得不到一年后，Fed却以空前的行动调高利率，他们创造出一种可预先知道、导致美国史上第二大银行倒闭案的环境。”

联邦存款保险公司（FDIC）前董事长贝尔（Sheila Bair）在周日重新张贴她在去年12月的意见文，当时她呼吁Fed暂停升息以评估他们对金融体系稳定性的全面影响。

另一方面，Bianco Research公司总裁Jim Bianco表示，债券多头已经受到一些衝击。他说，硅谷银行的管理层可能是不断从华尔街听到“通膨已经见顶”、Fed将会暂停升息、转向或降息的说法，“换句话说，他们应该要明白到债券多头已经充分计价”。

Fed从去年来已升息4.5个百分点，如此激烈的升息步调已导致硅谷银行的债券投资组合亏损。贝尔指出，硅谷银行想要进行新融资的行动显然引发了老式的银行挤兑。

此外，Fed也正在执行“量化紧缩计划”，让央行的资产负债表每月缩减多达950亿美元。Whalen Global Advisors董事长华伦表示，这项计划并未考虑量化紧缩对金融市场的影响。

 

高盛估3月不会升息 摩根大通预估只会升1码而非2码

如今，随著银行体系爆发问题，市场再度调整联准会利率路径的预测。

由海济斯（Jan Hatzius）为首的高盛经济学家团表示，不再预期Fed在3月22日的会议将升息，理由是“银行体系近期承受压力”，3月之后的利率路径出现“相当大的不确定性”。高盛仍预期5、6、7月分别升息1码，预料这波升息周期的最高利率达5.25%至5.5%。

亚洲周一早盘的交易显示，投资人押注Fed将选择更小幅度的升息，在金融压力的疑虑与其降低通膨的目标举之间求取平衡。

美国2年期公债殖利率大跌25个基点至4.34%，迈向1987年10月以来最大三日跌幅，逆转上周殖利率劲扬的走势。

摩根大通首席美国经济学家裴洛里（Michael Feroli）周日在一份报告中表示，继续预期Fed在下周的会议上升息1码。甚至在银行业出现问题之前，他就认为，升息2码是不智之举，如今仍然认为如此。

 

Fed面临两难问题：打压通膨或避免银行危机？

Fed选择幅度较小的升息，甚至暂停紧缩行动，将让鲍尔和其他官员有更多时间来评估银行体系是否会出现进一步的问题。

媒体封为“新债券天王”、知名固定收益基金经理人冈雷克（Jeffrey Gundlach）也推文说，如今Fed面临两难问题，也就是如何继续打压通膨，让通膨率回到2%的目标，但同时又要降低银行倒闭风险。他说，这也是武断的政府监管与过去的利率和政策过度行为的后果现在互相衝突，而导致的风险。