美国“零日”选择权交易火热 被监管机关盯上

英国金融时报（FT）报导，近来当日到期的所谓“零日选择权”合约交易热络，在分析师警告可能加剧股市震荡后，美国商品期货交易委员会（CFTC）表示，正在评估这类衍生性金融商品的潜在风险或系统性问题。

这类超短期选择权在新冠疫情期间热门起来，这类合约在投资人买进的同一天到期，主要与标普500指数连结。美国银行（BofA）的资料显示，现在一个典型交易日的标普500选择权交易量当中，约45%是当日选择权。

CFTC主席贝南（Rostin Behnam）15日在年度的期货业协会（FIA）研讨会说：“我们内部正在讨论这块市场的参与者成员，以及从风险角度来看的潜在意义、有哪些系统性问题－如果有的话…我不想预判，但这显然在我们的雷达上”。他也说，提高谁在使用这些选择权的资讯透明度，是“市场成功的关键”。

支持者认为，当日到期的选择权能让投资人押注更多目标，或规避经济数据发布与联准会开会等事件的风险。但分析师也景靠，这类合约数量日增，可能扩大剧烈的市场波动。选择权合约由CFTC与证管会（SEC）规范。

日前摩根大通（JPMorgan）分析师拿这类选择权交易激增，与2018年2月选择权交易暴增所造成的“波动性末日”（Volmageddon）相比拟。当时单向押注与芝加哥选择权交易所波动率指数（VIX）连结的大量产品，在股市重挫导致VIX走势大幅扭转后，造成两档大型投资基金关闭。

小摩警告，在最坏情况下，零日选择合约押注的平仓成本，实际上可能会让标普500指数的5%跌幅，加深到25%。