一周前，美国大型银行财报亮丽引燃市场乐观气氛，但如今情况显示，美企第1季财报表现以“好坏参半”形容，已经够婉转了。多头人士正期待某个大利多蹦出、激励标普500指数一鼓作气突破横向盘整格局。联准会（Fed）升息脚步若是停顿，是不是就是投资人引颈期待的这个大利多？

财经网站MarketWatch报导，标普500指数过去五个月来一直陷入3,800点~4,200点的区间，至今无法挣脱。如果企业获利消息没能让标普500指数向上突破，多方可能开始重新聚焦于总体经济因素，期盼某个令人惊喜的好消息能协助美股上攻。假如Fed能停止升息，并且在不久之后开始降息，那就再好不过了。

市场盼Fed迅速降息激励美股大涨

然而，富国银行（Wells Fargo）和Evercore ISI的分析师都认为，所谓“Fed暂停升息然后降息将激励美股大涨”的说法，恐怕不切实际，至少就中期而言。

负责Fed利率决策的联邦公开市场操作委员会（FOMC）下次会议订于5月2日至3日举行，换言之，利率政策“转折点”最快12天后“也许”就会来临。目前市场预期，Fed有83%的几率在3日宣布升息1码（0.25个百分点），将联邦资金利率目标区间进一步提高到5%~5.25%；6月再升息1码的几率仅估为21.7%，往后再升息的或然率更低。至于降息展望，市场现在认为，夏末秋初是可能的时间点。

按照这种逻辑，许多投资人揣测，Fed可能在下次会后声明中表示，正进入“等著瞧”的观望模式。但至于Fed升息脚步会停顿多久，才开始降息，各方仍在激辩中，最后结局可能令一些股票投资人大失所望。

市场可能大失所望

安联集团首席经济顾问伊尔艾朗（Mohamed El-Erian）21日推文说：“昨日Fed众官员发言内容与市场共识预测一致，即央行12天后将升息0.25个百分点。不过，对于5月以后，市场仍期待今年内会数度降息，Fed官员则持续表示利率会维持高点不动。”

富国银行投资策略分析师皮可（Austin Pickle）认为，任何因货币紧缩循环终结而暴涨的涨势，都可能历时短暂。

皮可指出，在Fed过去五波升息循环接近尾声时（1989年、1995年、2000年、2006年和2018年），标普500指数都随着升息逆风消失而大涨；但1995年（发生“不着陆”情况）除外，其余四波涨势都很快就后继无力，股价反倒被总经大环境恶化拖着向下沉沦。

再看现在的情况。皮可说，标普500指数之所以能从去年10月低点反弹，大致上就是基于Fed升息利空可望移除的市场预期心理，因此，“随着市场重新聚焦于经济与盈余日益恶化的现实...我们预料股市这波涨势可能难以为继”。

Fed若果真降息 显示情势严峻

更何况，投资人可曾想过，什么情况下Fed才会如市场期待那般，迅速降利率？Evercore ISI分析师艾曼纽（Julian Emanuel）说，唯有情势十分严峻，才可能逼Fed不得不反手降息。

Evercore ISI分析1970年以降的历史资料发现，从Fed最后一次升息到第一次降息，中间平均隔了六个月。

艾曼纽说：“尽管从最末次升息到首次降息仅隔两个月的前例不是没有（1974年5月~7月和1984年8月~10月即为两例），但这种（迅速反手降息的）行动可能需要来一场类似1987年那种股市崩盘刺激，或当前银行业动荡恶化到类似1984年伊利诺伊大陆银行（Continental Illinis）破产那种地步，或像1980年那样在史上最大幅升息过程中陷入衰退，或像1974年Fed前主席柏恩斯犯的错（"Burns Blunder"），亦即太早放松货币政策，导致通膨再度飙高，不幸又碰上美国总统（尼克森）即将辞职下台，导致政府陷入一团乱。”