售股禁令可降低救市难度 却对股市造成长远伤害

近日中国股市连续数日反弹上涨，部分陆媒指称政府救市措施奏效。不过，《华尔街日报》指出，实际上是中国证监会已下令禁止在开盘与收盘时段净卖出股票，分析师认为，此举禁止券商与投资人售股，让政府主导的国营券商组成的“国家队”操纵股价，长此以往将对大陆股市造成无法挽回的伤害。

报导引述证券分析师称，从理论上讲，官方禁令将降低支撑动荡股市的难度，一定程度上是通过在关键交易时段束缚量化交易者的手脚。此举意味着有政府背景的经纪商组成的“国家队”可以更有效地支撑股价，因为在关键交易时段股价不会受到大量抛售的拖累。

彭博(Bloomberg)周三晚间率先报导了该禁令。该禁令实际上禁止所有机构投资者在每个交易日开盘后和收盘前的30分钟内大举抛售股票。

Saxo Markets首席中国策略师黄永辉(Redmond Wong)说，这将让“国家队”稳定市场的工作变得更容易一些。关注中国股市的独立市场分析师Tina Teng说，这或许会在一定程度上缓解做空压力。

中国证监会对外媒的报导发表声明称，监管部门对于正常的市场交易不干预，依法保障投资者公平自由交易的权利。中国证监会表示，下一步，将指导中国交易所完善异常交易监管标准，依法依规打击操纵市场、内幕交易等违法行为。

中国监管机构以前也向机构投资者发布过正式法规以外的指示，但分析师称，此举的强制性质叠加本周的其他刺激信号，显示了中国监管机构决心支撑已经跌了3年、今年以来仍延续跌势的市场。

开盘价和收盘价通常会受到投资者密切关注。量化交易系统（一种使用计算和数学分析策略的交易类型，包括高频交易）尤其关注这两者。近年来，量化交易在中国迅速发展，引起了监管机构的关注。

本周，上海证交所和深圳证交所表示，将加强对量化交易的监管，此前一家大型量化对冲基金在42秒内抛售了超过3.5亿美元的股票，被禁止交易3天。中国证监会在声明中表示，此举是为了履行交易监管职责，“不是限制卖出”。

在发布这项新指示之前，中国最近还出台了其他措施，希望恢复投资者对低迷的中国股市的信心，包括暂停限售股出借以遏制卖空行为。其中一些举措还加剧了关于监管机构应在中国股市采取多大监管力度的争论。策略分析师黄永辉说，“这些都是短期的技术性手段”，如果这些措施持续下去，“从长远来看将对市场运行造成损害”。