财经观察之688 --- 格林斯潘香河解谜"美长债利率走低"

写日记的另一层妙用,就是一天辛苦下来,夜深人静,借境调心,景与心会。有了这种时时静悟的简静心态, 才有了对生活的敬重。
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一是因为国际短期资金充裕,二是大量劳动力加入全球人才市场导致劳动力价格
低廉

  河北香河已经送走了参加20国集团财长和央行行长(G20)会议的嘉宾们,
一向神秘的美联储主席格林斯潘保持了他此次中国之行的神秘,虽然格老的大幅照片
频繁出现在媒体的头条或者封面上,但格老此行并没有公开对媒体吐露一个字。

  实际上,在G20会议第一个专题讨论会——“国际金融形势展望”上,受人尊
崇的格林斯潘主席即作为主演讲人第一个发表了演讲。而对于一句话都能影响全球金
融市场的格老,他在香河的演讲内容至今仍不为人知。

  与神秘的格老相似的,是被称为“格氏之谜”的“美国长债之谜”——格林斯潘
曾多次在国会听证会上表示,不明白基准利率连续多次提高的情况下,美国长期国债
收益率还持续走低,这一“美国长债之谜”也被因此称为“格氏之谜”。

  在香河,神秘的格老、神秘的演讲、神秘的“格氏之谜”聚首,格老阐述了他“
美国长债之谜”的最新注解。

  所谓“美国长债之谜”,是指美联储自2004年6月以来数次加息后(今年9
月20日是第11次),美国联邦基金利率已经从1%提高至3.75%,提升了2
.75个百分点,而与此同时,美国10年期国债的收益率从4.7%左右降至如今
的4.2%左右,下降了0.5个百分点,导致美国10年期国债与联邦基金利率之
间的利差进一步走低。此外,受长债走势的影响,美国30年期的按揭贷款利率也从
去年初的6.3%下降到去年末的5.8%。

  “长期利率为什么这么低呢?我认为有两个原因。”格林斯潘略显沙哑的语音此
次并没有释放出含混不清的句子。

  他表示,这两个原因一是国际短期资金充裕,持有美元非常多,这些资金没有出
口,导致美国国债收益率非常低。

  二是前苏联解体之后,大量的高技术劳动力加入到全球人才市场中来,这使得劳
动力价格上不去,不仅是普通劳动力、高精尖的技术劳动力价格也上不去,而劳动力
作为生产要素对货币有替代作用。

  在阐释了他的理解之后,格老清晰地告诉聆听演讲的高级贵宾:“长期利率应该
往上走,但却不往上走,现在看起来这是一个全球性现象。”

  格老将长期利率不往上走称之为一个全球性现象,意味着全球性资金过剩,而这
一点得到了国际货币基金组织的数据支持。根据国际货币基金组织的预测,2005
年的全球存款将达到11万亿美元左右,几乎相当于美国的经济总量,全球存款占G
DP的比例从2002年的23%上升到目前的25.5%。

  而全球存款过剩增加的原因首先是,东亚地区特别是中、日、韩等国因贸易顺差
、高储蓄率等原因积累大量资本,其中有较大部分表现为美元形式的外汇储备;其次
,人口老龄化使欧洲和日本等社会养老金收入大幅增加,同时遏制了消费和商业投资
的增长;而石油出口国因石油价格大幅上涨获得了巨额盈余资金。

  此前对“美国长债之谜”的解读,国际资本充裕已经得到了大多数人的认同,而
格老提到的高素质人才充裕的原因,将货币、劳动力等生产要素一起考虑,显得独立
于市场之上。

  “格老真是厉害!”一位国内著名金融学家,演讲聆听者对格老发出了感叹

 

来源:第一财经日报

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