万亿美元外汇储备大贬值 中国国民福利流失(ZT)

面对迅速增长的外汇储备余额，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前表示，高额外汇储备正在给央行、财政部造成巨大压力，随着外储余额的继续上升，这种压力也在进一步放大。

　　巴曙松在2006梅隆投资研讨会（亚洲）上称，外汇储备增长过快造成基础货币投放量增大，而央行大量发行票据和压缩新增贷款规模会使商业银行和房地产等行业承担宏观调控的成本。
　　
　　央行数据显示，截至今年9月底，国家外汇储备余额为9879亿美元。而日前有媒体报道，外汇储备已在近日的某个时点突破了万亿美元大关。刚刚公布的10月份外贸顺差数据也显示，外储进一步膨胀的动力仍然很强。

　　巴曙松预计，如果增速不减，外储余额在2009年底将突破2万亿美元，2010年达到2.5万亿美元。但是他也表示，由于美元购买力正在下降，尽管以美元计价的外汇储备大幅上升，但以黄金和石油计价的外汇储备余额增长幅度相对大幅减缓，造成了我国国民福利的流失。

　　“如果人民币对美元升值5%，1万亿美元的外汇储备将缩水500亿美元，按7.8的汇率，折合3900亿元人民币，差不多相当于向中国银行和建设银行注资的规模。”他指出。

权威解读：

到年底中国经济不会出现什么问题———经济增长将维持在10%左右，物价也不会高，就业等没什么大变化，最后的问题还是外部不平衡的问题，即双顺差导致外汇储备过多、汇率调整、货币发放过多、投资难以控制的问题。汇率问题是当前的主要问题。

　　第一，超适度的外汇储备能不能用？个人认为可以。首先是超适度的外汇储备和适度的外汇储备的区分，根据中国的对外负债、进出口规模的现状、投资的回报利润以及经验的统计项目的遗漏，计算出适度的外汇储备，个人认为7000亿足够。当然，这是一个动态的概念，可以适当地调整和变动。7000亿之外的就应该积极地去用，在保证经济稳定、通胀很低以及央行调控政策有效的情况下，是可以在海外使用外汇的，不用就是国民福利的损失，是长久战略的损失，何况这些钱还面临着美元贬值的风险。

　　第二，怎么用？作为方向性的指导，国际上没有统一的标准。个人认为，可以用于解决历史问题，比如注资国有商业银行；也可以用于解决国民经济短期运行问题；同样，更可以用于国家的经济战略利益。因此，使用的方向是全面的。在具体操作上，现在形成共识的，比如说购买石油和其他稀缺资源，参股收购国外一些重要的企业，购买有利于中国自主创新的各种技术、人才；又比如鼓励企业走出去，鼓励居民对外投资理财(相关:证券 财经)，藏汇于民，藏汇于企业。

　　除此之外，可以对当前的外汇体制进行适度的改革。长期以来，国家比较穷，外汇储备比较少，由人民银行一家银行来管理是可以的。但最近有不同的意见，财政部也想管理外汇储备。

　　外汇储备的主要功能是防范国家金融风险、满足外汇流动性需要；第二个功能是一般的投资收益。从央行现在的情形来看，主要是流动性风险、防范金融风险，用于投资的还很少。随着外汇储备的增长，可以考虑将超适度的外汇储备用于国家经济战略上。在这个前提之下，大的体制不要变，主要的外汇储备由人民银行来管，可以拿出一部分由财政部，或者成立专门机构，代表国家来管理外汇，重点体现在经济收益和国家经济战略利益上的投资需求。这个由央行一家来做有难度，因为其本身宏观调控的责任很重大，人员也有限，而且有些投资又不仅仅局限于金融投资，所以成立适当的机构来满足一般的投资需求和国家经济战略利益上的需求是可以的。

　　值得强调的是要小步改革，动作不要太大。比如财政部发行250亿-500亿美元约2000亿-4000亿人民币的债券，到国外去用，这对货币调控、宏观政策管理只有利没有弊。具体做法如下：

　　首先，财政部从市场上发债，筹集人民币向央行购汇，这可以直接减少国内货币供给，协助央行减少货币供给的压力，进行有效的宏观调控。

　　第二，财政购买外汇以后，主要用于海外的和国内的战略性投资，包括对大银行投资、到境外投资石油等能源，这样从长期来看可以明显增强国家的持续竞争力。

　　第三，财政购汇以后，除了绝大部分用于战略性投资以外，少部分也可适当地采购海外企业制造的，国内教育、医疗、环保、安全生产、农村基础设施等事业急需要的物质和设备。比如说到国外去买X光机、B超机，下拨给农村合作医疗机构，是完全可以的。当然，如何操作还可以进一步研究。

　　第四，除了上述三种用法之外，适当少量的用于社保基金补充，因为数量少，是不会对财政形成压力的。如果在过程中出现阶段性的注入资金以后导致的少量缺口，通过财政外汇的投资收益是可以填补的。

　　在使用外汇的过程中，应该整合中央汇金公司，将其从央行独立出来，真正按照国家战略意义来选择投资项目，由这样一个机构来专门负责海内外金融投资，甚至于包括实体企业两大领域的融资。

　　有人担心这样做与法律有冲突，个人认为没有违法。首先，中国人民银行法规定，中国人民银行持有、管理、经营国家外汇储备。现在的做法是财政从市场上筹集人民币，向中央银行买汇，这已经不构成外汇储备，没有违背人民银行法。第二，全国人大常委会批准关于国债余额的管理办法规定特种国债不列入国家预算，何况发特种国债是投资海内外企业，是有外汇资产存在的，不真正构成赤字的压力。最后，当前财政形势不错，内需消费不够，应该尽可能扩大财政赤字，解决国内消费问题以及医疗、就业、三农等问题，这和外汇没有关系。

　　网上有人提出反对意见，认为这样做容易引起通货膨胀。没有必要担心这个，财政筹钱买汇，把人民币回收了一部分，而且还是到海外买东西，是不会引起国内通货膨胀的。应该是美国和其他国家担心我们购买过多会导致他们的通货膨胀。

　　还有人担心，这样做的话，在不断开放的趋势下资本会大进大出。这是一种多余的担心。人民币资本项目开放是一个比较长、比较缓慢的过程，绝对不是报纸和媒体间所说的几年间就要开放。而且同时在加强人民币有限度的管理，在这个背景下短期资金流入是受限制的，我们股市上限制外资进来，中国的金融机构也对外资进入有比例限制。（作者：夏斌）