2008年08月22日 06:28 上海证券报
⊙本报记者 朱周良
趁着油价连日反弹，一些油市的“顽固”多头再度亢奋起来。率先抛出油价“百元论”的华尔街投行高盛20日再发报告，维持对年内油价将冲上149美元的预期；一天后，商品牛市的“代言人”罗杰斯又在曼谷发话，称近期商品价格下跌只是牛市中的回调。不过，综合业内人士的观点，多数人仍认为，油价未来几个月反弹至新高的可能性较低，但长期来看油价可能持续运行在100美元左右的高位。
高盛仍上看149美元
20日，被称为油市“多头司令”的高盛再发报告，宣布维持对油价今年年底之前可能升至149美元的预期，理由是新兴市场原油需求增长超过了供应的增长。
自纽约原油期货7月11日触及147.27美元的历史新高以来，油价已累计下跌30美元左右，不过，高盛却并未因此放弃看多油价的立场。在20日的报告中，高盛的分析师库里表示：“我们预计，石油供应增长的下降趋势，加上新兴市场石油需求持续增长，将共同继续帮助抵消发达经济体原油需求的疲软。”
高盛称，欧佩克以外产油国的产出情况令人失望，同时在库存通常都会增加的第二季度，不少消费国的原油库存意外没有出现增长，加上这个月里海地区原油供应的中断，都对油价带来了支撑。
报告称，相比资金流动，供需基本面仍对确定油价起着更重要的作用。自2005年以来，高盛每隔一段时间就会发布报告，重申对油价的看好。2005年3月，高盛的知名能源分析师穆尔蒂首度预言，油价将进入“超级上涨期”，并称油价会在2009年前升至50美元到105美元的区间。今年5月，穆尔蒂又发表报告称：未来6到24个月油价越来越可能升至每桶150到200美元。
上月下旬，在油价自历史高点持续跳水的背景下，高盛再度出面力挺油价。高盛的分析师当时表示，现在正是买入石油股的好时机，并预计油价年底会升至149美元附近。
罗杰斯称牛市未结束
在高盛再度唱好油价一天后，一向坚持商品牛市论的罗杰斯也忍不住出面应和。“我不认为这是牛市的结束。”罗杰斯昨天在曼谷的一个投资者会议上演讲前接受采访时说，“除非新增供应源源不断的出现或者经济崩溃，否则牛市就仍会继续。”
罗杰斯曾在2006年4月准确预测油价将触及每桶100美元、金价会抵达每盎司1000美元。他昨天强调，最近商品价格自纪录高点下滑，只是牛市中的一次回调。
因美元走强削弱了商品作为通胀对冲工具的需求，且市场对经济放缓的担忧日盛，大豆、铜、铂和原油等大宗商品过去几周纷纷自纪录高点下滑。本月，路透/杰弗里斯CRB商品指数追踪的19种商品中有16种下 跌。刚刚过去的7月，该指数的跌幅为10%，创下28年来最大跌幅。
“我正在考虑现在是否是再度买进金属的时机。”65岁的罗杰斯昨天说，“我有一阵子什么都没买了。”8月15日，国际金价跌至去年10月以来最低点，铂金则创下了2001年以来最大的盘中跌幅。铝价自7月11日创下的高点下挫了18%，镍价过去一年中下跌了26%。
去年卖掉纽约住宅移居新加坡的罗杰斯表示，他对农业商品和中国经济仍持乐观态度。
再创新高可能性较低
与高盛和罗杰斯这些“顽固”多头相比，目前多数市场人士的观点还是相对谨慎的。主流观点认为，油价年内大幅反弹并创出新高的可能性较低，但要指望油价跌至几十美元一桶的价格也不太现实。
人称“末日博士”麦嘉华15日称，商品价格可能已触顶。他说：“这究竟是最高峰还是暂时触顶接着再涨，我们还不清楚。价格有可能进一步向下。”麦嘉华曾在1987年“黑色星期一”前建议投资者卖出美股。
分析师表示，目前看来最可能出现的结果是，大宗商品价格将在低于2008年初历史高位的水平之下企稳，不过仍会大大高于几年前的价格。分析师指出，投资者不应期望油价7月份创出每桶147.27美元高点的一幕会重现。许多人认为，当时商品价格是由投机者推高的，而此后这些投机者已经退出了市场，部分原因在于美元走强。
瑞士信贷的经济学家陶冬就指出，油价本轮下跌最重要原因是资金流的转向。他表示，在油价突破80美元之后，他就不再对油价进行分析，因为这已经不再是可以从供求关系可以得出结论的。陶冬表示，油价受到全球需求放缓和美元强势影响而走低，进而也促使投机资金获利回吐，而石油价格的迅速回落，又迫使更多的做多原油期货的资金被迫清盘，从而进一步加剧了油价的跌势。这与油价上涨时候的情况是一样的。他预计在一轮“强劲的调整”之后，油价更有可能在100到130美元之间震荡。
瑞士资产管理公司Tiberius本周发布报告表示，从7月展开的这波商品跌势可能还会延续6到9个月，明年第二季度价格才会开始反弹。不过Tiberius也表示，在这段期间，商品价格如果反弹10%也不是什么奇怪的事。
来自监管部门的数据显示，大型机构投资人已开始加大做空原油期货的力度。据美国商品期货交易委员会(CFTC)统计，截至8月12日的一周，大型机构针对原油期货的净空头仓位达到9130手，增加了65%。根据CFTC的定义，投机交易是指那些不以规避能源市场风险为目的的所谓“非商业性交易”。
CFTC前不久发布的统计显示，截至上月中旬，在纽约商交所所有未平仓原油期货交易中，49%是出自那些并非出于商业目的的投机资金，可见投机活动对油价走势的影响力。
趁着油价连日反弹，一些油市的“顽固”多头再度亢奋起来。率先抛出油价“百元论”的华尔街投行高盛20日再发报告，维持对年内油价将冲上149美元的预期；一天后，商品牛市的“代言人”罗杰斯又在曼谷发话，称近期商品价格下跌只是牛市中的回调。不过，综合业内人士的观点，多数人仍认为，油价未来几个月反弹至新高的可能性较低，但长期来看油价可能持续运行在100美元左右的高位。
高盛仍上看149美元
20日，被称为油市“多头司令”的高盛再发报告，宣布维持对油价今年年底之前可能升至149美元的预期，理由是新兴市场原油需求增长超过了供应的增长。
自纽约原油期货7月11日触及147.27美元的历史新高以来，油价已累计下跌30美元左右，不过，高盛却并未因此放弃看多油价的立场。在20日的报告中，高盛的分析师库里表示：“我们预计，石油供应增长的下降趋势，加上新兴市场石油需求持续增长，将共同继续帮助抵消发达经济体原油需求的疲软。”
高盛称，欧佩克以外产油国的产出情况令人失望，同时在库存通常都会增加的第二季度，不少消费国的原油库存意外没有出现增长，加上这个月里海地区原油供应的中断，都对油价带来了支撑。
报告称，相比资金流动，供需基本面仍对确定油价起着更重要的作用。自2005年以来，高盛每隔一段时间就会发布报告，重申对油价的看好。2005年3月，高盛的知名能源分析师穆尔蒂首度预言，油价将进入“超级上涨期”，并称油价会在2009年前升至50美元到105美元的区间。今年5月，穆尔蒂又发表报告称：未来6到24个月油价越来越可能升至每桶150到200美元。
上月下旬，在油价自历史高点持续跳水的背景下，高盛再度出面力挺油价。高盛的分析师当时表示，现在正是买入石油股的好时机，并预计油价年底会升至149美元附近。
罗杰斯称牛市未结束
在高盛再度唱好油价一天后，一向坚持商品牛市论的罗杰斯也忍不住出面应和。“我不认为这是牛市的结束。”罗杰斯昨天在曼谷的一个投资者会议上演讲前接受采访时说，“除非新增供应源源不断的出现或者经济崩溃，否则牛市就仍会继续。”
罗杰斯曾在2006年4月准确预测油价将触及每桶100美元、金价会抵达每盎司1000美元。他昨天强调，最近商品价格自纪录高点下滑，只是牛市中的一次回调。
因美元走强削弱了商品作为通胀对冲工具的需求，且市场对经济放缓的担忧日盛，大豆、铜、铂和原油等大宗商品过去几周纷纷自纪录高点下滑。本月，路透/杰弗里斯CRB商品指数追踪的19种商品中有16种下 跌。刚刚过去的7月，该指数的跌幅为10%，创下28年来最大跌幅。
“我正在考虑现在是否是再度买进金属的时机。”65岁的罗杰斯昨天说，“我有一阵子什么都没买了。”8月15日，国际金价跌至去年10月以来最低点，铂金则创下了2001年以来最大的盘中跌幅。铝价自7月11日创下的高点下挫了18%，镍价过去一年中下跌了26%。
去年卖掉纽约住宅移居新加坡的罗杰斯表示，他对农业商品和中国经济仍持乐观态度。
再创新高可能性较低
与高盛和罗杰斯这些“顽固”多头相比，目前多数市场人士的观点还是相对谨慎的。主流观点认为，油价年内大幅反弹并创出新高的可能性较低，但要指望油价跌至几十美元一桶的价格也不太现实。
人称“末日博士”麦嘉华15日称，商品价格可能已触顶。他说：“这究竟是最高峰还是暂时触顶接着再涨，我们还不清楚。价格有可能进一步向下。”麦嘉华曾在1987年“黑色星期一”前建议投资者卖出美股。
分析师表示，目前看来最可能出现的结果是，大宗商品价格将在低于2008年初历史高位的水平之下企稳，不过仍会大大高于几年前的价格。分析师指出，投资者不应期望油价7月份创出每桶147.27美元高点的一幕会重现。许多人认为，当时商品价格是由投机者推高的，而此后这些投机者已经退出了市场，部分原因在于美元走强。
瑞士信贷的经济学家陶冬就指出，油价本轮下跌最重要原因是资金流的转向。他表示，在油价突破80美元之后，他就不再对油价进行分析，因为这已经不再是可以从供求关系可以得出结论的。陶冬表示，油价受到全球需求放缓和美元强势影响而走低，进而也促使投机资金获利回吐，而石油价格的迅速回落，又迫使更多的做多原油期货的资金被迫清盘，从而进一步加剧了油价的跌势。这与油价上涨时候的情况是一样的。他预计在一轮“强劲的调整”之后，油价更有可能在100到130美元之间震荡。
瑞士资产管理公司Tiberius本周发布报告表示，从7月展开的这波商品跌势可能还会延续6到9个月，明年第二季度价格才会开始反弹。不过Tiberius也表示，在这段期间，商品价格如果反弹10%也不是什么奇怪的事。
来自监管部门的数据显示，大型机构投资人已开始加大做空原油期货的力度。据美国商品期货交易委员会(CFTC)统计，截至8月12日的一周，大型机构针对原油期货的净空头仓位达到9130手，增加了65%。根据CFTC的定义，投机交易是指那些不以规避能源市场风险为目的的所谓“非商业性交易”。
CFTC前不久发布的统计显示，截至上月中旬，在纽约商交所所有未平仓原油期货交易中，49%是出自那些并非出于商业目的的投机资金，可见投机活动对油价走势的影响力。
