吵得越凶 跌得越狠
2008年09月29日09:28
华
尔街曾自诩为宇宙的中心，但如今它的命运却必须交由国会山来决定。由美国财政部提出的美国历史上最大的金融救助计划迟迟没有下文，投资者最初预测美国国会上周四将通过这项议案，后来预测是上周五、最后又预测本周一，这让股市一直笼罩在紧张不安的情绪当中。如果美国政府动用7,000亿美元从银行手中购买不良资产，就等于给陷入停顿的金融系统注入一支强心剂，因此交易员在周末前夕相应地减少了手中的空头头寸。
美国政府上述救援计划的正式名称是“问题资产救助计划”(Troubled Asset Relief Program)，又被Canaccord Capital的某些人戏称为“证券化住房投资基金”。如果该计划取得成功，美国股市可能立即反弹5%左右。可真正让人头疼的问题在于反弹之后股市的命运又将如何。
Ned Davis Research的戴维斯(Ned Davis)表示，美国经济就像一艘无法轻易改变航向的巨轮，仅仅把金融业的债务一股脑地抛给政府是不大可能迅速改变经济状况的；他担心援助方案通过之后，市场人气就会被这种悲观的看法所笼罩。
市场最不原意看到的就是不确定性。在等待国会通过援助计划的同时，美国主要股指上周走势低迷。由于政府限制股票卖空的规定降低了基金经理对冲风险的能力，基金经理不愿意参与交投，这导致上周股市成交量萎缩40%以上。
道琼斯工业股票平均价格指数上周累计下跌245点，至11,143点，跌幅2.2%，为七周来的第六次下跌。标准普尔500指数创出6月份以来的单周最大跌幅，上周累计下跌42点，至1213点，跌幅3.3%。受Research In Motion上周五下跌27%影响，纳斯达克综合指数上周累计下挫91点，至2183点，跌幅4%。罗素小型股2000指数上周累计下跌49点，至705点，跌幅6.5%，为1月份以来表现最差的一周。
如今所有的目光都聚焦华盛顿，这倒是值得庆幸，因为这样一来，人们就不会意识到整个经济再度滑坡的现实。上周公布的美国9月20当周首次申请失业救济人数升至七年高点，逼近50万人大关；美国8月份耐用品订单则下降4.5%，降幅超出预期；另外，30年期抵押贷款利率在近期下降之后再度上升。
金融市场信心的丧失使得美国大型银行Washington Mutual沦为牺牲品；联邦监管机构上周接管了这家银行，并把其资产出售给摩根大通公司(JPMorgan Chase)。Wachovia股价上周五下跌27%，其信贷违约掉期成本也大幅攀升。此外，通用电气公司(General Electric)决定暂停派息，以改善自身的资本状况。
从乐观的角度看，恐慌的投资者纷纷把资金从私人资产领域转向美国国债至少为政府提供了抵御信贷危及的武器。投资者的情绪已经低落至极点。像微软(Microsoft)、惠普(Hewlett-Packard)和耐克(Nike)这样现金充足的公司在上周宣布了大规模的股票回购计划，总量达到530亿美元。
随着企业利润增长的放慢，分析师上调预期占所有预期调整次数的比例也有所降低，目前只占34%。法国兴业银行(Societe Generale)称，这是2002年年中以来的最低水平。人们对残酷的事实有了越来越清醒的认识，这是股市反弹的必要条件。不过，鉴于2008年全球利润增幅预期已被下调至3.7%，预测2009年利润增长16.5%似乎有些过分乐观了。
自从原油价格回落30%之后，投资者对通货膨胀问题的担忧有所减轻。全球经济增长放缓的前景抑制了大宗商品价格的上升压力。不过现在还不能掉以轻心。
不管援助方案最终以什么形式出现，政府必然会向市场注入更多流动性。而通货膨胀压力不仅会在物价上涨的时候出现，同时也会在货币供应量突然增加的情况下暴露出来。执掌Balestra Capital的梅尔切(James Melcher)表示，在政府采取措施应对当前危机的同时，金融系统可能因此充斥过多的流动性，其结果将是通货膨胀升温和货币信心的丧失。Melcher曾预言美国住房和信贷市场泡沫将会破灭。
投资者对硬资产的渴求促使金价在两周内就飙升20%。一旦海外投资者对美国资产的兴趣减弱，美元将受到打击，美国利率将上升，美国经济也会受到牵连。美元之所以没有进一步走软，原因不过是海外央行开始降息，欧洲经济最新暴露的问题掩盖了美国经济的疲软程度。
美国国会议员与白宫方面已于周日就7,000亿美元的金融业救助方案达成临时协议。
Kopin Tan
