牛年的政策难题
为
了抑制经济下滑，众多政府正在抓紧制定新的政策措施。新加坡正在酝酿一系列大胆的措施方案，中国有重量级的刺激措施，香港似乎也在默默准备。
农历新年不仅仅是一个庆祝的时刻，通常也是有所行动的时刻。亚洲企业都正在为新的一年作准备。往年的年末虽然企业会派发奖金和红包，但通常也是员工跳槽的时间，可是今年会有更多人发现已经无槽可跳。
中国大陆工厂的数百万农民工在春节返乡，但这一次，他们购买的可能是单程车票。
在新加坡，预计今年将有200,000名外籍工人离开，新加坡政府称，新加坡经济可能会进一步萎缩5%。
在香港，这种撤离则表现得更加寂静，国际学校新增的学额空缺显示外籍人士正准备离开。
投资者今后所要考虑的一个问题是，哪些国家最能够从经济低迷中复苏。这在很大程度上要取决于政策反应。中国希望其高达人民币4万亿元(5,850亿美元)的刺激方案能拉动部分就业。第四季度中国经济增长放缓至17年低点6.8%，失业情况随之出现。
投资者对此还没有把握。
美林(Merrill Lynch)对基金经理的最新调查显示，中国依然是2009年全球经济增长最大的不确定因素。只有10%的地区基金经理预计中国经济在未来12个月将好转。
虽然亚洲许多经济体对中国的经济增长都存在依赖，但中国经济放缓对香港的冲击可能是最直接的。毗邻香港的广东省已经有数万企业倒闭。
为了避免出现公司破产风潮，香港政府上周宣布，计划重新启动被搁置的破产法立法程序。该法案与美国的破产法第十一章类似，将给公司一个冷却期进行重组，避免不必要的破产。
虽然香港还没有像新加坡那样出现急剧的经济萎缩，但也已经出现了很多危险的迹象。德意志银行(Deutsche Bank)在一份新的研究报告中警告称，香港低估了衰退的深度。香港经济正以自1998年以来最快的速度放缓，房屋销售降至1990年以来最迟缓的状态。港元兑美元的联系汇率制不可避免地限制了香港的经济政策选择，摩根大通称，随着经济衰退程度的加深，联系汇率制的持久性可能再度成为关注的焦点。
新加坡的表现很突出，这不仅仅是因为其已经在低迷中蹒跚前行，而且还因为其提出了广泛的政策应对措施，其中不仅有传统的金融刺激措施，还有节支举措和减税政策。
包括淡马锡控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)在内的许多公司已经宣布减薪，高级公务员上周被告知他们今年的薪水将被削减12%-20%。
新加坡的刺激方案将要求其首次动用财政储备，用资金及其他方式补贴公司的薪金支出。政府将支付员工月薪的12%(每位员工最多300新元，合200美元)，当然前提是这些面临困难的员工是新加坡人。
新加坡将今年企业所得税税率上限从18%调低至17%，使其更接近香港16.5%的税率。
到目前为止，香港的大多数公司都避免了象1998年那样的减薪和裁员现象。这看起来象是立场一致地证明局面并不是很糟糕，以提振人们的信心。而且如果香港充分地诉苦，中央政府可能会象以前那样对其采取救助政策。
然而，光有一副勇敢的面孔是不够的，因为在未来的一年中，经济问题将会越来越多。不仅仅是香港人，还有外来的投资者，都会要求政府作出更好的政策反应。
Craig Stephen
