九
其实韩国在上一次1997年的经济危机中，主要是由大财阀导致的过度投资，尤其是在半导体芯片方面的巨额投资全部成了坏帐，而导致了债务危机。
当时韩国经济最要命的问题，是太多短期外债和外汇储存不够，一旦当金融出问题，韩元对美元大跌的时候，外债负担加重，外资逃走，结果就是外汇储蓄无法抵御冲击，然后系统崩溃。其实韩国在2008年，面临了几乎同样的问题，因为看起来颇高的2450亿美元的外汇储备中，外国短期债务比重过高，尤其是日元债务庞大，而日元又是雷曼兄弟倒闭之后，上升最多的货币。如果这次不是日本、美国和中国几大央行的共同援手，韩国金融体系可能已经成了冰岛。
韩国的麻烦起始于1994年开始的金融管制放松政策，导致了主要以企业为主的贷款，通过韩国财阀要么直接向外国借钱，要么由韩国银行代为借钱，来扩大企业投资。
当这些财团借债令韩国外债达到了GDP的25%时候，以韩国的经济增长潜力，已经到了无法维持的水平。再加上短期外债的急速增加，引发的付款到期的时间问题，到了1996年外债总额到了1千亿美元，短期外债已经占到了总外债的58%（如果加上在韩国的外资银行的短期债，以及韩国公司短期债，就是80%），而韩国的外汇储蓄不够，基本上就是在悬崖上走钢丝了。
而除了整个韩国的外债，尤其是短期外债过高，韩国大财阀企业的债务杠杆也是非常高，导致了财阀企业对突发金融事件，缺乏一个安全阀门。
为啥韩国的财阀们在投资上乱来？很简单，就是俺在上面谈到的韩国发展道路，是通过财阀控制的政府进行的集中国家财力的倾斜政策。在这种政府和财阀的紧密关系下，很多大财团搞的项目是政府主导，因此政府就对这些项目，给予了完全担保，来保证这些项目。
因为“小国家、大企业”思路，韩国社会接受了大企业是韩国的经济道路，因此无论如何不会让这些大企业倒闭，成了这些企业胡来的资本，这倒是颇像美国的金融大企业在这次金融危机中的作为。
本来一个企业要扩大投资，一个方法，就是德国企业那种，靠自己企业赚来的利润扩大再生产。当然德国人的脚踏实地的保守方法，自然不被性格张扬、大吹大擂的韩国企业所接受，因为这样扩大生产规模的速度是比较慢。另一个就是美国的方法，就是在股市上通过出让自己企业的股权来获取资金。
但是韩国企业也不愿意走这条出让企业股份的道路。韩国的财阀要的是政府保证的利率低的贷款，反正出了事情，靠政府政策来保住就行了。
因此韩国的财阀们，在扩张的时候，主要考虑到不是是不是真的赚钱，而是是不是可以做大，变成一个行业里的庞然大物。这样一来，在1997年底，韩国企业的负债和股值比例超过400%，而最大的30家大财团平均到了518%。
这个数字是墨西哥企业在金融危机前的2倍，是当年泰国企业的4倍。当初墨西哥和泰国都没有能力逃过金融危机，岂是你韩国人，大喊几声口号，就可以躲过去？
结果是在1996年外贸出现问题，其中有日本和欧洲国家陷入衰退带来的出口市场萎缩，也有由于半导体芯片、汽车、轮船等价格大跌，一下导致了韩国的一些大财团，比如说起亚汽车、韩宝钢铁等等倒闭。整体企业界的贷款出现坏账，就打击了金融系统。而金融系统为了自保，就收紧了贷款。银行贷款收紧造成了资金紧张，又导致了更多的企业倒闭。
而企业坏账和金融系统不良，引发了韩国在海外的借款信用危机，又引发了外资的大量逃离，这个逃离又将韩国规模不大的外汇储备清了底。这一下就成了全面的金融危机，只好到国际货币基金会那里去喊救命了。
但那时候韩国的家庭储蓄率还是颇高，算是靠忽悠了韩国人民的爱国情操，大家捐金捐银，好歹帮政府度过了难关。不过后来受到美国经济思潮的影响，韩国也开始了贷款消费的做法，靠低利息贷款来促进内需消费。
这样韩国的经济情况就发生了很大的变化。虽然韩国企业结构进行了一定程度的改革，比如说大财团下的子孙企业开始财务独立，但韩国企业靠借贷运作的坏毛病并没有改变，所以在2008年这次金融危机，俺们又看到了这些企业的资金链问题，和在山东的韩国老板跑路的现象。好在这次韩国银行的情况没有上次那样严重，而且来自国际的救助，和韩国本身放松银根，并进行大幅度经济刺激政策，使韩国避免了灭顶之灾。
但是韩国政府推行的消费贷款政策，让韩国民众借钱来花，来压抑工资收入增长，导致韩国人负债比率增长大大快于工资收入增长。以今年1季度为例，韩国家庭月平均收入比5年前增加25%，但家庭贷款却增加了51%。韩国人家庭为了子女教育，借钱请家教、课外辅导、英语培训，为自己享乐买豪华汽车、穿名牌衣服和皮鞋、去海外旅游，还有最厉害的就是贷款买房子，去追赶韩国猛涨的房地产。
在这种政策的影响下，韩国人的储蓄率在2009年下降到5.1%，预计明年会跌到3.2%。相比较花钱乱来的美国家庭，今年的储蓄率已经回升到4.4%，明年将达到6.5%，就是说是韩国人储蓄率的2倍。
这一切都为韩国未来的经济发展打上大问号。
