INTC ER的初步印象

INTC ER的初步印象
一般来讲，我对我关心的股票会时时追踪，它们每个季度的情况都了如指掌，谈起来比较有信心。INTC不同，我三年前清仓INTC后再也没有进它，几年不碰对它的财务状态颇为陌生，这次可能分析的不是很准，请大家指教。下午看它的Release，看一半我们家的internet connection断了，从日本来的台风余威的影响。晚上connection好了，又匆匆看了一遍。因此分析的很仓促。
具体数字就不重复了，反正它beat expectation不少，无论是revenue还是profit。当然大家都看到了和去年比它颇有不如。这些都是在纸面上的，没什么奇怪，market也已经price in了一半，甚至一多半。
几个值得注意的神秘之处是
1. 它的operational margin今年57.5%，不如去年的58.9%。这倒不是因为降价的原因，因为semi公司永远在降价。对于硬件公司来讲，这就是说制造成本在上升。为什么会是这样呢，因为它的生产线不能开足马力生产。Semi是靠规模经济，规模上不去成本就将不下来。现在经济还没有完全起步，intc的生产能力是按经济高峰时设计的，用不上倒也不奇怪。对此大家不用害怕，随着它产量的上升，operational margin很容易上去。
2. Profit rate下降，主要是over head costcut不够，R&D cost还上升，很不应该，不知道他们在做什么。
3. Inventories好保持Q2的低水平，说明它对经济前景比较谨慎。
4. 另外一个account receivable在增加，receivable实际上是人家欠他钱。增加的原因还没有仔细研究，这里面可能有玄机，一个情况是向当年LU，把东东卖给付不出钱的公司，LU借钱给他们，最后是烂帐。INTC的客户不至于如此，另一个情况是CISCO老玩儿的猫儿腻，先发货，这样revenue就实现了，下个季度再收钱，这样就有了receivable。我估计是第二种情况。照说它不该比去年同期大。好在这部分占revenue不是太多。
5. 另外一个大的玄机，它美洲，主要是美国的revenue只占全公司的20%，大部分是亚洲，然后是欧洲，这些地区可是付它“外币”，由于美元贬值，上个Q贬了有5-10%，因此它revenue beat较多也不奇怪，还没有机会仔细算如果美元不贬值如何。
6. 从geo revenue的比例，我们可以看到亚太国家的进步和欧洲的衰退，所以我再一次建议long emerging market。
网断了留下好的home work没做，有空会再仔细读读它的filing，没空就算了，毕竟我对INTC兴趣不大。另外windows 7出来对intel是好消息。如果windows 7比预想的好，对intc大好。
见笑了，谢谢阅读。