钢铁业：2010年投资思路

从供需角度看：冷轧板和建筑钢材供需相对宽松

从钢材品种上来看，明年供过于求压力比较大的是中厚板和热轧卷板，建筑钢材和冷轧板供需情况相对宽松。从09年的产能利用率状况可以看出：

►螺纹、线材等建筑钢材开工率很高，已有产能继续释放产量的潜力不大。基于对明年房屋建筑需求高增长的预期，建筑钢材的供求关系相对宽松，甚至在某些时间和区域可能出现局部性的供不应求。

►冷轧板的生产工艺较为复杂，建成后到顺利生产出符合市场需求的产品还需要比较长的摸索时间。而汽车、家电用钢需求持续高速增长，使精品板材企业在局部市场享有垄断优势。

►热轧卷板产能利用率较低。预计还有3220万吨热轧产能将在2010年投产。因此热轧卷板供过于求的状况在明年仍难以改观。

►中厚板产能过剩状况最为严重，在造船需求短期内难以恢复的情况下，中厚板的供需压力仍然严峻。

从上下游一体化角度看：拥有资源的钢铁企业

在全球经济复苏背景下，矿石资源的价格上涨将使拥有矿石资源的企业受益。

►矿石资源在上市公司内的，矿价上涨将直接贡献盈利。其中每股铁精粉含量较高的有凌钢、酒钢、西宁特钢、攀钢钢钒等。

►矿石资源在集团公司内的，因定价模式存在半年到一年的滞后，并且能够享受优惠折扣，将获得明显的成本优势。如鞍钢、太钢、本钢等。

结论

根据分品种钢材供需环境的判断，我们认为明年建筑钢材和精品冷轧板材供应压力相对较小。尤其是高端冷轧产品在局部市场形成相对垄断，享受高溢价，还将受益于出口的明显复苏。精品板材方面看好宝钢、鞍钢；建筑钢材中除拥有资源的凌钢、酒钢外，还有唐钢、马钢建筑钢材比例较高。