美债已形成泡沫

 曹仁超

2009年3月开始的美股上升理由，不是因为经济恢复增长而是来自量化宽松政策。增加金钱供应量可刺激资产价格出现上升，令投机者获利然后去消费、刺激消费市场回升。未来10年美国GDP年增长率只有1%到2%，一如过去20年日本。美国负债以每天40亿美元速度上升。今天标普500大企业64%利润来自美国以外地区，其中不少来自中国。反之房利美国房贷美每年吃掉美国纳税人6850亿美元资金。

美国劳动力参与率（即成年人有多少人在职）2010年10月数字是64.5%，是近26年最低，即美国不但失业率高，参加工作的成年人口亦是 1984年以来最少。30年期按揭利率因CPI回升，明年夏季有机会见5.5厘、明年底见6厘，将进一步压抑美国房地产需求。美国家庭目前负债是1981 年前的9倍，过去30年负债上升速度两倍于收入升幅，即过去30年美国经济繁荣建基于借钱消费。今年借钱买楼只需5厘息（1981年18.2厘）仍无法吸引年青人置业。如明年利率回升半厘到1厘，情况令人担心。2010年财政年度美国政府利息负担4140亿美元（平均利率2.96厘），如息率上升至5厘，年利息负担7000亿美元（假设未来负债不增加）。换言之，下一次的利率上升期对美国将是灾难。美国长债已形成泡沫，投资者宜小心。