( 一 ) 天生我才必有用
( 二 ) 千金散尽还复还
( 三 ) 君不见黄河之水天上来
( 四 ) 奔流到海又复回
( 五 ) 美元的未来
( 六 ) 美联储的未来 (Time to say Goodbye?)
( 三 ) 君不见黄河之水天上来
大家都知道 , 美元除了是美国的流通货币之外 , 还是地球上贸易和投资的主要结算货币 , 很多国家都把它作为外汇储备的主要货币 .
这个世界上 , 没有任何公司的产品能够象美元那样 , 以如此独特的方式向全世界推销出去的 , 是那样的滔滔不绝 , 从天而降 .
美国 12 艘航空母舰在世界各大海洋上游戈 , 其中任务之一 , 是不是要确保美元在世界的各个角落不会被拒收呢 ?
2003 年 , 胆大包天的伊拉克总统萨达拇不信邪 , 跟美国抬杆 , 带头宣布石油贸易不用美元结算 . 这还得了 ? 石油美元是美国命脉中的命脉 , 让萨达拇带这个头 , 美元在世界上就不用玩了 . 果然 , 小布什 ” 顺应民意 ”, 宣布萨达拇拥有大规模杀伤性武器 , 挥师中东 , 最后把萨达拇擒拿问吊 .
因此 , 民间有一个讲法 , 就是萨达拇跟美元过不去 , 最后自己把自己给搭进去了 : 大规模杀伤性武器只不过是美国乘机把他除掉的一个最好的借口罢了 . 萨达拇至死都搞不清 , 他实际上是为何而死的 .
当伊朗最近宣布用欧元结算所有石油交易时，世界是不是仿佛已经觉得 “ 战斧 ” 导弹快要飞往伊朗的核电站了 ? 我看 , 伊朗是犯了两个大忌 : 一是发展核反应堆技术威胁到了以色列的生存 , 二是宣布用欧元结算所有石油交易激怒了美国 . 所以 , 我可以预见在不远的将来 , 美国和以色列迟早是会跟伊朗摊牌的 , 因为两个国家都被伊朗触动到最痛处 , 核心利益是没有谈判余地的 !
但是 , 这个世界上究竟谁怕谁 , 好象是一个永恒的话题 .
毛泽东有句名言 , 叫做 “ 枪杆子里面出政权 ”. 目前 , 放眼世界 , 美元是无处不在的外汇储备 , 我想 , 是否应该与时俱进地称做 ” 军舰里出世界储备货币 ” 呢 ?
据此引申下去 , 人民币将来要成为世界储备货币 , 除了经济上必备的条件外 , 还非要造几艘航空母舰不可 , 并且 , 这几艘航空母舰还得要经常在世界几大洋上游戈 , 任务之一 , 当然就是要专门抓 “ 萨达拇式 ” 的人物 .
回过头来看看中国的情况 . 到 2010 年 9 月底 , 中国的货币发行总量 (M2) 达到近 70 万亿人民币 .
社会上有一种讲法 , 就是以 M2 直接减去 GDP ，算出截至今年 9 月底，中国超发货币接近 43 万亿元 . 造成通货膨胀 . 我觉得这种静态的计算方法会歪曲事实 .
那么 , 中国人民银行究竟超发行了多少货币 ? 我觉得应该用动态的观点来看 .
到 2010 年 9 月底止 , 中国超供应的货币量计算如下 :
--- 9 月份中国的广义货币 M2(Money & Quasi-money) 余额是 : 69.64 万亿人民币 ;( 数据来源于中国人民银行网址 ) (http://www.pbc.gov.cn/)
--- 9 月份中国的广义货币 M2 同期比的增长率 (growth rate) 是 : 19%
--- 2010 年第三季度中国 GDP 增长率 9.6% ( 数据来源于中国统计局网址 )
因此 , 到 2010 年 9 月底止 , 中国超供应的货币量 = (19% - 9.6%)x 69.64 万亿元人民币 = 6.54 万亿元人民币 . 所以 , 说中国在 2010 年超发 43 万亿人民币是夸大了很多 .
就是说 : 货币供应速度应该基本上等于 GDP 的增长速度 .
其实 , 货币供应速度应该稍微高于 GDP 的速度 , 对刺激经济较为有利 , 就是有轻微的通货膨胀其实是一件好事 . ( 比如说 2% 到 3% 的通货膨胀 ) 但不应高太多 . 央行就是调节这个水龙头的总开关 .
说到这里 , 中国合理的货币供应量的公式就很明显了 : 合理的 M2 增长率 = GDP 增长率 + 商品市场化增长率 + 合理的通货膨胀率 .
从这个公式来看 , 如果 M2 增长率太快 , 而 GDP 增长率已基本固定 , 很显然 , 就会引发不合理的通货膨胀 . ( 商品市场化增长率一般很小 )
就是 : 太快的 M2 增长率 – GDP 增长率 - 商品市场化增长率 = 不合理的通货膨胀率 .
说到底 , 世界上任何形式的通货膨胀 , 都是与货币供应有关 .
那么 , 有人就会问了 , 过去 30 年 发行那么多的人民币都到哪里去了呢 ? 超量的货币到哪里去了？其实 , 过去 30 年超量的货币都被中国的商品市场化，被产品的市场化吸纳了。
我同意中国国内的一种提法 , 就是在过去 10 年，生产资料的市场化正在不断深化，包括土地和房地产的市场化改革，矿产资源的市场化开发，包括证券市场在内的各类金融市场建设都很大程度上吸纳了央行超额的货币供给，这也在相当程度上保证中国经历了一段高增长、低通胀的时期。
但是 , 我认为 , 大家应该很清醒地看到 , 当中国的楼市泡沫爆破时 , 就会有更多的原来超供应的货币会 " 突然出现 ". 因此 , 到时候 , 中国面临的通货膨胀压力会非常大 .
因此 , 目前中国必须让楼市实行 “ 软着陆 ”, 才能避免由于楼市泡沫爆破所引起的通货膨胀 , 和对社会安定所造成的严重冲击 .
2008 年美国楼市泡沫爆破所引起的灾难性的社会效应 , 给了世界一个活生生的例子 . 大家都看到了 : 美国几百万人被银行收回房子 , 很多人变成无家可归者的流浪者 , 1,100 万户变成了负资产 , 新增加了 850 万的失业人数 , 美国政府需要投下 ( 印钱 )2 万多亿美元来救市 , “ 美国梦正在大街上慢慢死去 ” , 无数的中产阶级遭受到了空前的浩劫 !…
一石激起千重浪 . 我估计美国这波楼市泡沫要起码再过 5 年才能平静下来 , 就是要到 2015 年左右 , 美国房地产市场才会消化吸收完由于银行回黷 (foreclosure) 而再出售的房子 , 房地产市场才能恢复平静 .
但前提是 , 美国不会出现因为银行回黷 (foreclosure) 而导致第二轮房地产价格大降 . 如果在未来几年 , 美国因为银行回黷 (foreclosure) 而导致第二轮房地产价格大降 , 那将是一个大灾难 .
目前 , 中国的通货膨胀压力已经出现了 . 今年头三个季度多发行的 6.54 万亿元人民币已经在起作用了 . 粮油和食品价格已经在上升了 , 大宗商品的价格也上涨了 … 听说广州深圳的一些居民反过来要到香港购买一些便宜的日用消费品 , 以前是香港居民到内地买便宜货的 .
中国老百姓终于体会到了 : 通胀猛于虎 !
因此 , 我相信中国人民银行在未来的几个月和明年 , 会逐步减少 M2 的供应量 . 并且会逐步提高银行的利率 , 并且提高银行的 存款准备金率 .
中国的”宽松货币”政策在 2011 年应该是会划上一个句号了 .
说到这里 , 我们没有忘记给中国的美元外汇储蓄记上一功 . 就是记上美元外汇储备给中国通货膨胀的 “ 功劳 ”, 就是黄海之水中有多少是天上来的 ?
根据中国有关方面的统计 , 从 2002 年末到 2010 年 9 月末，由于外汇占款的激增导致基础货币扩大了 2.6 倍 : 输入性的通货膨胀 “ 功劳 ” 不小啊 ! 如果我的计算没有错的话 , 从 2002 年到今年 , 中国因为外汇储备而多发行的人民币 , 再加上货币乘数效应 , 大概是 40 多万亿人民币 . 而到 2010 年 9 月中国货币供应量的总盘子才是 70 万亿人民币 .
中国外汇储备中各种货币的比例一直是一个秘密 . 外界一般估计是美元资产的外汇储备占 70%, 其他外币资产的占 30%, 比如欧元 , 日元等等 .
就是说 , 8 年来 , 因美元外汇储备而多发行的人民币 , 再加上货币乘数效应 , 大概是 25 万亿人民币 .
当然 , 除了输入性的通货膨胀外 , 中国本身的内因也起了很大的作用 . 具体体现在中国 央行这几年来 , 降低了法定存款准备金率，再加上信贷高投放 , 导致商业银行超储率和现金比率下降，因此货币乘数又明显上升。
