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好吧，我对此是不抱希望的。苹果公司(Apple)的股价能到1,000美元？ 18个月以前，我曾质疑过苹果股价能否保持其惊人的势头，我当时这样写道：“过去五年来，苹果公司股价每年的平均涨幅为56%，这是个了不起的成绩。如果保持类似增速，那么到2014年苹果公司的市值将达到1.25万亿美元。即使以更加温和的每年20%的速度增长，其市值届时也将达到3,330亿美元——超过埃克森美孚(Exxon Mobil)当前的市值，并相当于宝洁(Procter & Gamble)或强生(Johnson & Johnson)市值的两倍。虽然什么事都可能发生，但这似乎有点儿天方夜谭。”我认为，对苹果公司的投资者来说，最容易赚钱的日子显然已经过去了。 当然，从那以后，苹果公司的表现让我简直就像个大白痴：其股价已经翻了一倍以上。最近，受到移动运营商Verizon推出iPhone消息的刺激，苹果公司的股价创下了344美元的历史新高。该公司当前的市值达到了3,150亿美元，超过了宝洁、强生，也超过了除埃克森美孚以外的任何一家公司。而苹果股价的上涨趋势非但没有放缓，反而加速了。根据我的计算，其年化增长率高达67%。 至于基本面，苹果公司的销售形势大好，净利润去年大幅增长了70%。而竞争对手则是溃不成军，这让你不得不好奇诺基亚(Nokia)、微软(Microsoft)到底都在做什么。苹果公司每个季度的表现都十分出色。新款iPad很快就会上市。从以往的情况来看，苹果公司近期公布的盈利数字将超出市场预期。 甚至连GMO投资公司的熊派基金经理人杰米里•格兰瑟姆(Jeremy Grantham)和本•印克(Ben Inker)也是苹果的拥趸：苹果公司已经是他们“优质股票”(Quality Equity)投资组合中持股量第八大的股份。GMO认为，该投资组合中的股票是迄今为止市场上的最优选择，这是个不小的认可（微软是他们持股量第二大的股份）。 现在是我该吃下双份的“赔罪饼”来赔礼道歉的时候了。什么味道的？当然是苹果味的！ 我会带着羞愧的心情把它吃下去，另外再加一道“煎笨蛋”作为配菜。 那么，苹果公司未来五年的发展又会是怎样的呢？它还能一路高歌吗？到2014年时，它的市值能够达到或接近1.25万亿美元吗？ 只有时间能够回答这些问题。但如果苹果公司的股价今后能够保持过去18个月来的惊人上涨，那么今年10月该股股价将达到500美元，而到2013年2月，苹果股价将达到1,000美元。 荒唐？可笑？不可能？你自己做判断吧。你通常在一只股票的价格达到峰值的时候看到人们有这样的想法。这不是很讽刺吗？但期权市场已经在押宝苹果公司的股价会在未来几年内突破500美元。2013年1月交割的500美元认购期权的价格为每股20美元。 在《爱丽丝镜中奇遇》(Through the Looking-Glass)中，路易士·卡罗尔(Lewis Carroll)笔下的白皇后(White Queen)能够在早餐前想像出六件不可能的事情。让我们也来想出一件：苹果股价达到1,000美元。那会是什么情况？如果要实现这个目标，公司需要做出怎样的努力？ 苹果公司约有9.2亿股流通股。如果以每股342美元的股价来计算，公司的市值为3,150亿美元。如果除去现金和负债，苹果公司的企业价值约为2,900亿美元。 如果按照每股1,000美元的股价计算，那么苹果公司的市值大约为9,000亿美元。 苹果公司当前股价对应的预期市盈率为17倍。如果这一比率保持不变的话，那么9,000亿美元的市值需要约530亿美元的净利润来支撑。 能够做到吗？ 苹果公司去年的净利润仅为140亿美元，但这个数字已经较五年前大幅增长了600%。 苹果公司的毛利率为40%。你可能会认为这很荒谬，但是本文并不想追究其中的原因。人们排长队等着付钱。已经拥有一部很好的iPhone手机的人仍会排上6个小时的队——更新他们的Facebook页面——为的是成为城中最先拥有新款iPhone的人。用户甚至乐意多花100美元购买一个存储空间大一些的iPad，尽管他们知道这多出来的存储空间成本可能只有一两美元（如果有成本的话）。这些人对价格并不敏感，或许更确切的说法是“对价格完全免疫”。 去年，苹果公司用于研发的经费仅占其收入的2.7%，销售和管理费用占8.5%，缴纳的利润所得税占将近25%。如果这些比例保持不变，若要实现530亿美元的净利润，苹果公司需要获得大约700亿美元的税前利润，而这要求公司收入达到约2,400亿美元。 当然，这个目标能否实现取决于各种未知因素的影响。管理费用是否会随着销售额的增长按比例下降？利润率是否可持续？随着苹果公司在海外的收入越来越多，它的平均税率将会受到什么样的影响？我们将拭目以待。 2,400亿美元相当于苹果公司去年销售额的四倍。汤森路透(Thomson Reuters)称，分析人士预计，苹果公司将在截至今年9月的财年内实现890亿美元的销售额，下一财年有望达到1,040亿美元，净利润将分别增至180亿和220亿美元。他们认为到2015年苹果公司的年收入可能达到1,600亿美元。 那么如何才能实现2,400亿美元的年收入呢？ 截至目前，美国仍是苹果公司最成熟的市场。在美洲去年250亿美元的净销售额以及通过公司店面销售的100亿美元中，美国市场都占据了最大的份额。 如今在美国，你很难在办公室里过上没有Mac电脑和iPhone手机的日子。最近，我在东北部坐过一趟Acela高速列车。车厢里满满登登，其中很多人都在使用笔记本或平板电脑。我一时心血来潮从车头走到了车尾，发现几乎所有的电脑都是苹果的。尽管iPad的销售可能只是刚刚起步，但未来却将蚕食Mac的市场份额。去年，根据苹果公司的报告，每台iPad的平均售价约为660美元，而每台Mac电脑的售价则接近1,300美元。 如果苹果能够使其美国的销售业绩翻番，那么该公司年收入将增加约300亿美元。如果它在欧洲的销售额也能够实现类似的增长——去年约190亿美元——则会再增加400亿美元。既然如此，让我们再设想日本的销售额也可以从40亿美元增长到大约100亿美元。这幅宏伟的蓝图可以让苹果总销售额达到1,300亿美元左右。 这样的话，剩下的1,100亿美元收入将来自中国、印度和巴西等新兴市场。没错，这些国家的经济正在飞速增长。没错，它们都是人口大国。但要实现1,100亿美元的销售额，仍相当不容易。 以美元计算，中国、印度和巴西的经济总量比美国还是要小得多，而且人均收入差距巨大。美国人均收入约为47,000美元，巴西约为10,000美元，而中国则为4,000美元。这些国家加起来花在苹果公司产品上的钱能够达到美国当前的四倍吗？ 你自己做判断吧。至于我？我还忙着吃我的苹果饼呢。 Brett Arends
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