美股评论：经济数据不能迷信
导读：周四，费城联储对去年的数据进行了修订，8月间指数的跌幅
修订后大大缩小，MarketWatch专栏作家纳廷(Rex Nutting)就此撰
文强调，对于任何经济数据的恶化，都不能视为最终定论，投资者
必须参考多项数据，等待一段时间，才能最终确定到底发生了什么。
以下即纳廷的评论文章全文：
周四发布的经济数据给了我们一个小小的教训：千万不要反应过头。
周四的股市小幅下跌，这在一定程度上应该归咎于零售销售数字和
失业救济申报人数，这两个数字都不及预期的理想。
12月零售销售数字是令人失望的，显示零售情况到年底时呈现出相对
疲软的局面，至少在依据季节性因素调整之后，看上去是那样。
与此同时，失业救济申报人数则在新年的第一个完整的周当中走高。
当然，在面对这两个数字时，投资者都必须明白，不能过分重视，将
其视作圭臬。失业救济申报人数就尤其如此，在新年前后，它原本就
会呈现出极端的波动率，而且根据季节因素进行调整之后，就更加是
变幻无常了。
首度申报失业救济人数增长2万4000人，达到39万9000人，经济学家们
表示，这数字看上去简直就像是海市蜃楼。他们都建议大众保持耐心，
再等待几周，以确定之前看到的裁员逐渐减少的趋势是否真的已经被
反转了。
果然，当日晚些时候，这种耐心态度的正确性就得到了证明。费城联
储根据新的季节性因素调整的结果，更新了他们的2011年数据。
记得去年8月间，费城联储近似于宣告经济必将陷入新一轮衰退的表态
曾经在市场上引发了广泛的恐惧。8月18日，费城联储宣布他们每月的
指数从3.2一路下跌到了-30.7，股市当即在一片恐慌情绪当中下跌了4.5%
之多。
怏怏不乐的投资者们被告知，在历史上，当费城联储提供的关键指标
如此之低，我们的经济从来没有一次逃脱过衰退的厄运。
然而现在，这一巨大的跌幅已经被修订了过来。虽然修订的幅度不能说
是特别大，但是已经足够说明8月中旬的恐慌完全是反应过度。当时发布
的数字是下跌到了-30.7，而现在修订之后的结果是-22.7。当然，修订后
的数字依然是丑陋的，但是已经远没有早些时候的数字那么可怕。事实
上，在1995年年中，这一指标曾经相当长时期内一直处于这样的区间，
当时经济确实增长迟缓，但是根
本没有遭遇衰退。
如果8月时的市场参与者能够“穿越”到今天，相信那时候的下跌幅度绝对
不会那么惊人。
总之，站在今日回望8月，我们的后见之明是清楚地告诉我们，当时的抛
售过分了。或者我们也可以说，当时投资者、消费者和企业管理者的悲观，
主要还应该是基于华盛顿的政治危机和欧洲的巨大麻烦，而不是基于我
们经济的崩溃。
然而，即便是今天，我们在审视费城联储修订之后的数据时，仍然必须抱
着高度的怀疑，高度的谨慎。何以见得？回答是，因为当时，其他经济指
标可没有证明经济活动的大幅度萎缩。比如说，供应管理协会的各指数就
根本没有动摇过。领先经济指标指数持续上涨。失业救济申报人数整体相
对稳定。零售销售和汽车销售数字也都守住了自己的阵地。
总而言之，去年8月时，我们实在找不到什么证据来证明经济正在走向衰退。
关于经济的状况到底怎样，我们可以从若干不同的来源得到若干不同的数据，
兼听则明，这当然是件好事。如果局面是恶化了，我们可以迅速得到印证。
可麻烦在于，若是我们对孤证过早地作出反应，则我们的反应常常不免都是
错误的。(子衿)
