关于人民币国际化和利率市场化和汇率市场化

关于人民币国际化和利率市场化和汇率市场化

 

   最近发觉这个声音又多起来了，前两天有人叫我看叶檀写的“人民币国际化是否“引狼入室”？”，其实叶檀就是在推广马上开始做利率市场化，同时为央行的那个加快资本项目开放的报告做辩护。我这边不说叶檀的为人，单从经济学角度去看，叶檀根本就没有搞清楚利率市场化的问题的根基在什么地方。美国利率市场化的根基是在于两个，一个是联邦基金利率决定的这个资本的一级市场和国债收益率市场化这个决定企业获得贷款的资金成本的二级市场，我想这两个概念估计叶檀也是第一次听说吧。

   那下面来讲一下美国的这个资金的一级市场和二级市场如何运作和形成的。关于联邦基金利率的形成和作用，http://blog.sina.com.cn/s/blog_593b23560100p3ay.html 这篇文章里面讲的比较清楚了，联邦基金利率决定了银行间拆借资金的成本，这个属于资金的一级市场，中国现在已经有了这个体系，上海的银行间隔夜拆借利率，但是还不完善，关键完善点在于需要形成一个联邦基金利率这样的基准模型，这个首先要完善我国的CPI，一定不能让CPI造假，现在中国的统计局不造假他们吃不下饭睡不着觉，这个在后面2年必须改过来。

   下面讲二级市场的问题，美国的资本二级市场其实就是国债收益率决定了企业获得贷款的资金成本，里面包括长期国债收益率短期国债收益率等等，其中特别要讲的就是长期国债，我国现在没有长期国债这个市场，国际上面一般来说10年期国债收益率是资本市场的基石，是定海神针。国与国之间的资本流动的驱动因素有两个，一个就是10年期国债收益率的差值，另外一个就是风险因素。可见一个规范的巨无霸的债券市场的重要性。

   叶檀同学根本没有理解这个利率市场化的流程，就在那边瞎忽悠。典型的半桶水，但是我国的经济决策层需要这样半桶水，因为可控，让你上个央视二套露个脸赚点钱就可以帮他们说瞎话了。

   我还是那句话，在我国没有形成这个合理的内生性机制的情况下，也就是在我国没有形成一个巨无霸的债券市场之前，我国不适合做利率市场化、汇率市场化、资本项目放开和人民币大幅度国际化这样的动作。另外建立巨无霸的债券市场的一个核心就是评级机构的可控性，相关的分析请看：http://blog.sina.com.cn/s/blog_593b23560102e103.html

   国内浮在水面上的有骨气的有水平的，我推荐两个：卢麒元和刘军洛，老刘对于国际资本市场的认知能力比较高（但是政治和地缘政治这块是短板），卢麒元对于国内的政治经济这块认知能力比较高，另外卢麒元的文章比较容易懂，老刘的文章比较晦涩难懂，但是假如你能够读懂的话就证明有了一定的水平了。

 

总结部分：

  首先郭树清那边股市的改革千万不能停，政治局常委们一定要支持郭树清的股市改革，这种改革是一种阵痛，但是长期来说是形成一个有序的资本市场，假如这个改革中途被废，那么我们的金融体系基本上就没有救了，因为里面大量牵扯了权贵利益在里面。

  其次现在要防范极右乘机搞国企私有化、利率和汇率市场化等等动作。

  我国现在最好的办法就是人民币汇率一次性贬值到位，但是假如这样做，要做好应对美国的代理人战争的准备。假如这个方案无法实施，那么维持人民币在高位，减少资金流出扛过这3个月，等到美国开始复苏，那么我们随着美国的复苏和我国的危险期过去，再考虑人民币有序贬值或者一次性贬值。最后的一个方案就是现在开始就维持人民币有序贬值，这个应该是中美妥协谈判的结果，但是这个情况下一定要注意，要维持人民币升值预期，做好应对贬值的手段，否则容易造成崩盘的情况。