黄金抄底的另一种思路

(原文发表于【Daily Reckoning】中文专栏)

近日全球第三大金矿巨头南非的AngloGold Ashanti宣布为旗下资产作高达26亿美元的减值拨备，同时压缩部分开采计划的规模，而此前，澳洲金矿巨头Newcrest Mining及全球金矿大佬加拿大的Barrick Gold已宣布减值及成本压缩的计划，种种迹象足见全球金矿业的日子有多么的不好过了。

 

过去一年，金矿股股价已下跌42%，比黄金实际价格的跌幅要高出一倍。股价跌的这么猛，是不是该好好淘一下股好抄底呢？

作为全球NO.1黄金开采国及消费者，中国的行情值得细细品味。最近国内通胀有所升温，苦于投资机遇少之又少，“买黄金保值”又成了投资者的心头所好。最近一季珠宝商周大福的盈利十分亮眼，便是拜国内的“黄金热”所赐。销售行情太好了，连国内金矿巨头紫金矿业和招金矿业都开始染指内销业务。

尽管紫金和招金在国内做的是同一档买卖，但境况却迥异。金价下挫对紫金和招金显然都是打击，二者在今年较早时候都发出了盈利预警。紫金是中国金矿一哥，每年开采量110万盎斯（Barrick的年产量为740万盎斯），但却面对金矿质量每况愈下的烦恼。与此同时，该公司去年收购澳洲金矿商Norton Gold，对其利润率更非利好，因为紫金开采每盎斯黄金的现金成本为580美元，但Norton采金成本却两倍于此。

而反观，招金虽为中国金矿老二，但却享有不少独特优势，资产质素良好及金矿寿命长不在话下，开采成本也偏低。但是，招金的盈利表现对金价升跌的敏感度，却远远比紫金要高。金融危机后的三年间，金价攀升120%，高见每盎斯1900美元；招金同期升幅达900%，远高于紫金的75%。所以当金价在过去一年节节下跌，招金的跌势亦较紫金厉害。

经历重挫后，招金如今的市盈率只有8倍，远低于历史平均值的21倍。看好黄金基本面的诸位，除了抄底实物黄金之外，还可以考虑招金的股票哟，但问题是要耐心等候黄金的反转，做好持久战的准备。

作者：公民经济学家吴迪