现任美联储主席伯南克的任期即将结束，奥巴马总统已提名美联储副主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）接任，该项提名预计将于1月6日获参议院投票批准。我在2005年底伯南克即将接替格林斯潘的时候在报纸上发过一篇文章讲到美联储主席一职的重要性：“美联储主席不仅对华尔街很关键，对普通老百姓来说也是利益攸关的。作为中央银行，美联储制订与货币相关的政策，其中包括短期利率，其它一些贷款与这些中央银行设定的利率挂钩，包括房屋净值贷款（Home Equity Line Of Credit，HELOC），信用卡的利率，最佳基准利率（Prime Rate）以及与Prime Rate挂钩的商业贷款等。可调利率贷款的利率也和中央银行设定的短期利率跟的很紧。美联储主席不言而喻对中央银行的决策起到决定性的影响作用，虽然在政策投票表决时也只有一票，但实际上美联储主席起的是领头羊的角色。”
美联储不仅利用利率政策使得基准利率在过去五年里接近于零，而且从2008年底以来以大手笔的三轮量化宽松政策将4万亿美元推向市场。美联储的量化宽松政策不仅使得贷款利率徘徊在低位，而且美国股市的不断创造新高与此也大有关系。那么对美国经济如此重要的美联储在耶伦的领导下其政策导向又会是什么一个景象呢？
耶伦有着金光闪闪的履历：本科毕业于常青藤之一的布朗大学，耶鲁的经济学博士，在哈佛和伯克利当过教授，克林顿总统的经济顾问委员会主席，旧金山美国联邦储备银行的总裁，以及美联储副主席，而且她至今还享有伯克利加大哈斯商学院荣誉退休教授的头衔。作为新的美联储主席耶伦重任在肩，她必须领导美联储逐步退出量化宽松，逐渐提升基础利率，同时又不能使得美国经济失去动力从而重陷萎靡不振的陷阱。耶伦如何去完成这些微妙的任务可以通过她几十年的研究与政策制定上看出一些端倪：
-就业前景。自2010年以来就是美联储副主席的耶伦，是美联储的量化宽松政策的积极推动者之一。她认为美联储在促进业问题上可以大有作为。在去年3月4日的一次演讲中她说劳动力市场的发展应当在货币政策 中“占据中心舞台” 。她认为美联储尽其所能推动经济复苏， 目标之一就是确保劳动力市场的前景有大幅的改善。
-通货膨胀。耶伦认为，美联储的两个目标 - 最大化就业和保持低通胀之间出现相互冲突的情况是很罕见的。但是一旦这两个目标真出现冲突的话，她认为一个明智的和人性化的政策是即使通胀超出目标上限也可以让通货膨胀继续上升，只要这样做可以让美联储更为迅速地降低失业率。鉴于她的这种立场，一些批评人士担心耶伦可能会让通货膨胀失控。但另一些人士认为耶伦并非无厘头的鸽派，他们说她在1996年时就敦促当时的美联储主席格林斯潘考虑提高利率以遏制通胀，她从来没有对美联储降息的决定提出异议，也从来没有对升息投过反对票。
-量化宽松政策。耶伦支持量化宽松并称其好处超过坏处，然而她也在美联储的12月18日会议上投票支持决定小幅削减其每月购买债券的步伐，将量化宽松削减100亿到每月750亿美元。耶伦认为现在有两方面的危险：太早结束量化宽松和过晚结束量化宽松，这个度把握起来并不容易。
-利率展望。耶伦领导下的美联储会试图力压长期借贷成本保持在低水平，她的做法是承诺在失业率降至6.5％之前 ，而通胀率仍低于2.5％时不会提高基础利率。但是有的时候市场也是不以美联储的意志为转移的，自从市场感觉到美联储有减少量化宽松的意向之后，长期借贷利率就一直在逐渐上升，而30年固定房贷利率在降到3.5%昙花一现之后就一路回升到4%以上，如此不可思议的低利率恐怕在可预见的将来是不可能再出现的了。耶伦领导下的美联储要同时实现最大化就业和保持低通胀这两大目标恐怕并不容易，祝她成功！
