恶意做空要不得，恶意做多一样要不得

写在交割日-17日
 
6月12日，A股开始下跌，接着跌的很要命， 30%，3万亿消失。先是阴谋论，说外人做空；后是全自己人作空，公安都进驻了--- Security进驻Securities。说恶意做空很可恶，扬言要斩草除根。

后来， 宫府终于明白，恶意做空全是融资杠杆引发的，做空者都是自己人，金融市场化系统的人，有嫡系的，有旁系的，还有打边炉的众人草寇：大家的目标一致，套，赚，漂 --- 让自己富起来。非常符合富梦的轨道。

为了打击恶意做空，各类旗队入场了。中金两千亿，各大券商五千亿，各大银行五千亿，虾兵虾将两千亿，万亿浩荡，被尊称为国家队。七七那天，全国卯足劲举国抗股，这系统内的大侠大虾，都被戏称为抗股正规军。终于把A股轰推到了4000点 -- 这个象征意义大于实际作用的决战点。

严令：救市间大股东大行们不得减持。强势卫市，够狠。13日到了4000处。之所以叫决战点，就是因为大行们开始蠢蠢欲动，悄悄地试探部分脱手套现。14日有点松动，自然市场时不时探底3700，就是说，相当于国家队投入的1万亿全被转空。

此时，官家不再强调谁“恶意做空”，而是扑向杠杆融资/平仓。终于明白了，是自己的政策制定的疏漏所致。修改政策补漏洞，其实比真金白银进场盲干更理智更有效更得分。但任性们仍然不改初衷，至13日，17家银行给中证金“筹”金1.3万亿；14日， 两支国家后备队--- 两个400亿入场；15日，证金又入2000亿；为此再次护牌催生4000点。

然而，残酷的现实是：决战点就是决战点，很多交易都必须在交割日17日完成。因为，过往个多月，不知牵制了多少曾经做空的正常单位股民与个人股民，因此套现不断，今天再跌回3900。这说明，最后交割日的大部分老持股的股民，不得不相对地“赔”割。政府投入的2800亿，市面又不见踪影。

到此，我们可以说：如果在这股市赌盘上，做空被当成恶意的话， 那一二再再而三地强力入场护盘，这类做多是否更该叫恶意？ --- 一般来说，做空和做多都是赌盘上对等的正当交易。只有操纵/老千才会被逐出场所。

其实，说赌也好，恶意也罢，这种近似疯狂的做多举动，让人不得不说：若“恶意”做空要不得的话，那“恶意”做多一样要不得。

因为，这样的做多一样对国家的长期发展不利。

1。举国家队强力避免股市崩盘，只是缓解了决策者面临的短期压力，并不能成功阻止经济增速的下滑，只是延续了泡沫，变得更大。

去年11月份以来，政府一直在刺激经济增长，采取的措施包括四次降息、几次下调银行存款准备金率、推出数百个大规模基础设施建设项目。从之前的经验看，这些措施行之有效，但也伴随着债务加剧。

由于出口增速减低，大规模建设部分过剩，政府本希望减少依赖制造业和减少政府投资，从而增加消费驱动型经济增长。现在可好，政府大举进行了另一轮的大投资，这次只不过换了战场：股市。结果，由本来希望建立的股市消费驱动，变成了政府干预政府投资驱动的股市。

2。举国强力维持稳中向好，力保7%，只能是“提前消费”明年的后续发展潜力，让明年的经济运行更困难。
 
这轮万亿的宽松强力入市，是帮助实现了本季的经济增长目标，控制了失业率，但增加的货币供应量正在流向负债累累的房地产开发商、国有资源公司、以及在各大银行/券商里兜圈。除成就了GDP，对实体经济面多无贡献，甚至妨碍实体经济面的发展。从短期看是成功地维持了增长势头，但这是以牺牲长期增长为代价的。明年一二季度会显现出来。届时，问题更严重，能出的牌更少。

3。宽松强力入市，不仅不能解决实体经济的增长压力，而且减弱了对地方债务规模的控制。例如养老金短缺。宽松强力入市放在社会福利池里至少会弥补漏洞。

加大债务，基本弊端就是不良贷款增加、债务违约增多、金融动荡加剧。2014年底，中国债务达GDP的242%。过去7个月还在升，债务的增速已经追过日本陷入经济衰退前的债务增速。

过去半年，尽管利率降低，但贷款需求仍然疲弱，加上银行依旧不愿意向国企之外的客户放贷，因此意味着没有足够的资金流入到实体经济当中。即使这样， 各大商银在第一季不良贷款还是同比增长了52.1%。这只能说明，实体经济面严峻加剧。

5。股市的火爆带来了短期的红利，成交量垒大了相关费用，让第二季的GDP数字多了万亿。仅第一季，金融服务业为中国经济的增长贡献了大约1.3个百分点。这显然是国家队被授权入市的动力。

为了达到保七，因此把资金引向股市、中间商、经济效率低部门，而把真正的创业者/创造者都排出去了。为此，拖延了国家经济向消费型和高科技产业型的转型步伐，同时让制造业、建筑业、房地产的投资也增长乏力。

6。政府多次承诺，要让市场力量在经济中发挥更大的作用。然而，此类救市举措，不仅打破承诺，而且削弱政府的公信力。至少，大多普通股民和政府的救市举措，成了较力/套取的对立双方，同时也延缓了股市市场化有序化的进程。

总之，长期以来，唱多的人很忌讳说经济增长放缓。作为政府，本该直面经济增长放缓，从而因应市场而作出合理的调整，适当地削减产能，不为一得一失，而为长期红利的发展定向护航。当股市的市盈率已经超高了时候，还要炒高，本就不应该了，作为政府还要帮助强力炒高，就更不该了。因此，政府大举干预，要求行商/券商大举买入股票，并禁止大股东减持，以打击“恶意做空”而“善意做多”，长期来看，为此是要付出巨大代价的。

最终到了末了，政府迟早必须从股市抽身退市，那时候实体经济严峻的话，可能一触即发。当然，政府只能是渐退，一窝蜂的话，问题更严重。好在是“垄断”机制，可以实现梯次退出，从而减少损失，更重要的是避免大面积崩塌。

当每个股民都应该敬畏市场的残酷：回报越高、风险越大。同样，政府应该明白，设及股指越深，股市系统性风险越大。不要旨在管理股指而大笔投入银股，而是要为实体融资护航。