大家可能都听说过“对冲基金”这个词，但知道它到底是什么，怎么运作的人并不多。而且这个词，不管是中文的翻译，还是英文原词“Hedge Fund”,都有点不确切，很容易令人望文生义，产生错误的理解。
对冲基金是一种把很多投资者的资金集中起来通过一系列组合运作，来为投资者谋取超常规回报（alpha）的非常规投资方法。对冲基金会非常冒进地操作，在国内外市场使用诸如衍生品（derivatives）,杠杆（leverage）等工具以实现高回报的目的。需要注意的是，对冲基金的门槛是很高的，需要达到一定条件的投资者才可以参与。另外，对冲基金相比共同基金，股票等投资媒介，受到较少的证监会的管理监督。这是好事，投资较为自由；也是坏事，容易出现风险。
某一个对冲基金往往是针对某一个特定的市场机会建立起来的。不同的对冲基金也使用不同的投资策略，因此常常根据它们的投资风格对其分类。针对不同的投资风格，其风险特征也不同。
对冲基金属于私筹资金，符合要求的投资者以有限合伙人（Limited partner）身份加入，需要缴纳一笔较大的初始投资资金。对冲基金是非流动性投资，投资者需把资金放在基金里至少一年，叫“锁定期”。以后取钱也不是随时的，通常是每季或每半年取一次。
对冲基金的发展历史
1949年财金作者Alfred Winslow Jones 在为《财富》杂志写一篇文章时，突发灵感，想按自己的主意玩一下投资。他筹集了10万美元资金，通过长期持有部分股票，而短期频繁买卖另一些股票的策略（所谓长/短线结合模式）进行投资套利，其中短线操作的目的是为了减少长线的风险，这就是所谓”对冲”(Hedge)。Hedge英语的意思是避险，不知为何在中文中被译成了“对冲”。
Jones初尝甜头，于1952年改变了投资结构，招募有限投资合股人，并为投资管理者设立了20%的奖励费。因为他首先在投资中使用了长/短线结合，杠杆等对冲方法，并建立了与投资者分担风险，对投资管理者给予基于绩效的奖励等机制，从而赢得了“对冲基金之父”的称号。
对冲基金在60年代大受欢迎，因为它的表现明显好于共同基金。1966年《财富》杂志的一篇文章更把对冲基金推向狂热。据该文统计，有一种对冲基金，其成绩在过去一年中超过任何一种共同基金10%以上，在过去5年内则有更高的二位数超出。
但是，对冲基金在发展过程中，逐渐变了味，不再像创始人Jones那样侧重于对冲避险，而是侧重于使用长期杠杆以谋取暴利。在1973-74的大熊市期间，对冲基金遭受惨败，很多基金被迫倒闭。对冲基金也因此沉寂了十几年，直到1986年，又是一篇文章介绍了一种叫虎基金的高收益投资策略，使对冲基金重新狂热起来。但这时的对冲基金已和原来的大相径庭了，不但有了多达数以千计的不同品种，而且又增添了很多的手段，诸如汇市，期货，期权等。
以后对冲基金又起起伏伏地发展着，据2016年的报道，全球已有多达一万家以上的对冲基金，拥有资产价值高达3.2万亿美元。虽然还叫对冲基金，但其内容已是一言难尽了。以下将对现代常见对冲基金的共同特点做一总结。
对冲基金的关键特征
对冲基金投资者的门槛较高，通常需要连续两年收入高于20万，或基本住宅（Primary residence）除外的纯资产超过一百万。只有符合这些条件，证监会（SEC, Security and Exchange Commission）才认为其具备处理这类高风险投资的资质。
对冲基金的投资范围较广，不像共同基金（Mutual Fund）只能长线投资于股票或债卷，对冲基金可投资于任何东西：房地产，股票，衍生品，外汇…..
对冲基金常用借来的钱作为杠杆来提高收益，但正如在2008金融危机所看到的，杠杆也会吞噬对冲基金。
对冲基金不但收管理费，也收绩效费。通常是所谓的“2/20”结构，即总投资2%的资产管理费，然后是收益的20%作为绩效费。亏了管理费照样收，绩效费当然没了，但基金不负责赔偿任何亏损所引起的费用。请记住，这些费用是每年收的，比如说你在基金里投了一亿，投资经理第一年赚了10%（一千万），他就要收你一亿的1%（100万），一千万的20%（200万）。第二年亏了2%，他还要收一亿的1%（100万）。
结语
对冲基金最早只是利用长/短线投资结合以避险的一种投资策略，但到现代，对冲基金已成为一种不择手段以追逐最大回报的投资方法。“对冲”已是一个历史性名词了，现代的对冲基金使用多达几十种的投资方法，其范围已远远超出了对冲避险。
因此可以说对冲基金是一种适合于有经济实力的投资人的，风险较高但回报也高的非常规投资方法。其较少的限制性也刺激着有才能，敢于冒险的投资管理人踊跃投入这个行业。人类有冒险的天性，所以有冲浪，攀岩等危险的运动，和各种赌博之类的有风险的博弈。存在的就是合理的，对冲基金的存在和发展证明了这一点。
现代对冲基金已成为一种重要的投资方式，规模巨大，影响深远。甚至很多大机构，大公司也将对冲基金作为其投资组合的一部分。因此，了解一些对冲基金的知识，在有条件的情况下进行尝试对投资者是很有必要的。
