Deepseek效应带崩芯片板块，英伟达重挫近17%

Deepseek效应仍在持续发酵，美国时间1月27日，美股出现大跌行情，芯片板块成为重灾区，英伟达股价全天重挫16.86%，市值蒸发超过5000亿美元，其它芯片类和科技类个股也广泛受到冲击，博通全天下跌超过17%，甲骨文下跌近14%，以科技股为主的纳斯达克综合指数全天下挫3.07%，美股当天市值蒸发超过万亿美元。

当天市场受短期情绪主导，但恐慌情绪主要集中在科技板块，并没有大面积蔓延到其他板块，当天传统板块甚至出现上涨行情，道琼斯工业平均指数全天上涨0.65%，医药、消费零售、金融等板块全天依然呈现上涨行情。

Deepseek最新大模型的横空出世，一定程度上在冲击过去几年投资者对于新一轮人工智能“大力出奇迹”的认知，当天的市场便反映了这样的短期调整，从各个板块表现不一的情况来看，美股目前正经历一轮估值的重新调整和行业、板块之间价值重构的过程。

“堆算力”逻辑遭遇挑战 芯片板块全面下挫

上周Deepseek推出了最新开源大模型R1，一经推出便获得了业界高度关注，在性能比肩主流大模型的同时，Deepseek的大模型还维持了低价，迅速获得业界追捧。

这一消息经过几天的发酵后依然未降温，刚刚过去的周末，Deepseek大语言模型对话应用在中美两国的苹果应用商店的免费应用下载排行榜上均登顶，反映了Deepseek已经火出圈，不仅是业界人士，越来越多的普通用户也开始使用Deepseek的产品。

自大语言模型诞生以来，Scaling law大行其道，堆算力成为了这一轮人工智能比拼的核心关键，大公司不惜花费数百亿、上千亿美元的资金参与这场算力“军备竞赛”，作为对大语言模型算力最为关键、现在市面上高端GPU芯片几乎唯一的提供方，英伟达受到投资者追捧，市值迅速超越1万亿、两万亿和三万亿美元，并登顶全球市值第一公司。

然而Deepseek“又省又好”的大语言模型的横空出世，让投资者开始对这一逻辑产生怀疑，这一效应已经迅速在美股市场中得到明显反应，前期被投资者追捧的英伟达成为首当其冲的抛售对象，27日当天，英伟达开盘即跳空低开，随后继续震荡下跌，全天股价重挫16.86%，单日市值蒸发超5900亿美元，失守3万亿美元。英伟达两倍杠杆ETF NVDL当天下跌33.78%。

英伟达当天市值损失的金额也创下了单日市值蒸发之最，实际上市值单日蒸发之最的前10中，有8次都是英伟达这一家公司创造的。





除英伟达外，其它主要芯片厂商无一幸免，博通全天下跌17.4%，AMD下跌6.37%。

除此以外，参与算力资源“军备竞赛”的大科技公司，如微软、亚马逊、谷歌、甲骨文等也均不同程度受到影响，谷歌股价全天下跌超过4%，微软下跌超2%，当天Meta和苹果逆市上涨，分别上涨1.91%和3.18%，成为科技巨头中当天唯一的亮点。

投资研究机构CFRA首席投资策略官Sam Stovall认为，当天的行情是典型的“先卖再问问题”的过程，也就是投资者认为科技板块的估值有些过度“拉伸”，尤其是芯片行业最为明显。他表示，接下来还会有比较大的市场波动，尤其是当投资者面临的是一个相对高估值的市场和经常遇到外部事件冲击的时候。

尽管当天科技板块下跌猛烈，但从美股市场总体来看，其它板块和行业的表现相对平稳，并没有出现大起大落的极端行情，尤其是传统行业，包括消费、金融、医疗等板块，反而走出了不错的行情，一定程度上受到投资者避险资金的追捧，道琼斯工业平均指数全天上涨0.65%，标普500指数由于受到占权重较大的科技巨头的拖累，全天下跌1.46%，但依然站稳6000点以上。

从当天市场的表现来看，短期的恐慌情绪主要集中在科技板块、芯片板块，并没有进一步蔓延至全市场，其它板块和行业依然总体平稳，甚至一定程度还受益于科技板块的下跌，因为资金重新开始青睐一些防御性板块。当天涨幅显著的行业包括消费、能源和医疗板块，涨幅明显的个股包括麦当劳、沃尔玛、强生、伯克希尔哈萨维、宝洁等。



总体而言，当天美股市场并没有出现资金大规模撤离的情况，当天的市场行情也反映了美股正在经历一轮估值的重构，即资金正在从过去过于集中于头部少量巨头公司，开始逐渐向其他中小公司过渡，有分析人士认为，即便“堆算力”的逻辑不再成立，未来将利好中小的专注于人工智能应用的公司，因为对于它们来说，未来的成本更低，更有利于应用类公司的成长发展。

接下来的两周对于美股市场来说是大事件频发，投资者依然要接受连续的考验，目前可预知的重大事件包括接下来美国主要科技巨头公司，包括微软、特斯拉、Meta、苹果、谷歌都将在这两周密集发布第四季度财报，同时美联储也将于美国时间周三结束为期两天的货币政策会议，并发布最新的货币政策声明，根据目前芝加哥商品交易所美联储监测工具Fed Watch的数据显示，投资者认为美联储维持利率水平不变的概率高达97%。

中概股走出独立行情 投行仍看好人工智能

当天美股芯片和科技板块遭遇重挫，但在美股市场上市交易的中概股一定程度上走出了独立行情，因为中国自主研发的Deepseek大模型的惊艳表现，让投资者对中国公司的信心进一步增强，当天包括阿里巴巴、理想汽车、腾讯音乐、百度、小鹏汽车等都出现了不同程度的上涨行情。

追踪中国互联网行业的金瑞中国互联网ETF KWEB当天上涨0.88%，中国蓝筹ETF FXI当天上涨0.89%。

其它消息面上，投行巴克莱在投资简报中表示，第一季度特朗普向中国实施上调关税的可能性非常小，该消息也在一定程度上提振了投资者信心。

当天加密数字货币市场也总体呈现弱势，比特币在美股交易时段下跌1.12%，但依然维持在10万美元上方，以太坊下跌2.14%至3167美元。

投行Stiffel首席权益策略分析师Barry Bannister指出今年美股市场将面临两大主要风险，一是资金从成长型公司转向价值型板块，这一过渡根据历史经验不会是一个平顺的过程，二是核心通胀依然维持在同比2.7%-2.9%的区间，这反映了除非GDP出现明显走弱趋势，否则美联储降息进一步的可能性很低。

尽管当天的科技板块下跌猛烈，但投行瑞银分析师认为，未来科技板块依然有进一步上涨空间。该投行表示，2025年科技板块的波动可能加剧，但预计（人工智能相关的）资本支出将保持强劲，人工智能变现将进一步取得进展。

瑞银策略分析师桑迪普·甘托里在周一的投资者简报中写道，“由于美国信息技术（IT）行业具有良好的基本面，我们将其视为具有吸引力的领域，并建议投资者利用任何短期波动，增加对优质人工智能股票的足够投资。”