来源：金融时报
近来，俄多位财经要员相继表示，２００７年俄罗斯将实现货币完全自由化，取
消资本运营方面的所有限制。俄罗斯要加快汇率制度改革的步伐，这引起了国际金融
界的密切关注。
根据２００４年俄罗斯通过的《货币自由化法》，２００７年是货币完全自由化
所确定的最短期限。４月俄财长库德林在华盛顿出席Ｇ８财长和央行行长会时宣布，
俄罗斯有望在未来２～３年转向自由浮动汇率制度，计划在２００７年实现卢布完全
自由兑换。６月下旬，俄罗斯中央银行第一副行长乌柳卡耶夫对媒体表示，央行正在
减少对外汇市场的干预，过两三年时间货币实现完全自由兑换是可能的。他说：“这
两至三年时间主要用来完善机制，俄央行将逐步退出市场并按市场供求关系来确定汇
率。”６月２６日，俄总统普京在会见德国商界代表时再次重申了这一“大限”。
所谓货币完全自由化，即该国货币成为自由兑换货币，其货币汇率在相当大程度
上由市场因素决定；资金可自由出入国境，不受任何限制。一般来讲，货币完全自由
化需要满足的条件有：该国的经济、政治是开放和稳定的，其货币在一个相当时期内
不会暴涨暴跌；该国经济实力雄厚，金融体系非常稳健，足以抵御由此带来的冲击和
风险。
近年来，俄罗斯在完善汇率机制和放宽外汇管制上取得了长足进步：卢布在国内
实现了自由兑换，汇率依据外汇交易所的价格确定，名义汇率波动不大，稳中趋升，
俄央行正逐渐从对外汇市场的频繁干预中淡出；外汇市场定价机制日臻完善，卢布盯
住美元汇率正向盯住一揽子货币过渡，在俄央行每日根据卢布对一揽子货币编制的交
易所外汇指数中，美元权重降至７０％，欧元权重提高至３０％；国家外汇监管也日
趋宽松，出口企业外汇收入强制售汇比例降至１５％，居民不需要申报携带出境的外
汇额提高至１万美元，俄企业在境外开立账户的限制取消等。
现阶段俄国内支持货币完全自由化的经济金融因素有：俄经济连续６年一直在快
车道上稳步向前，经济实力不断壮大，２００４年ＧＤＰ总额已超过５５００亿美元
，人均ＧＤＰ突破４０００美元；得益于国际市场油价居高不下、石油美元大量涌入
，预算连年出现盈余，黄金外汇储备创纪录地接近１５００亿美元，到年底有望达到
２０００亿美元，庞大的外汇储备足以成为卢布稳定的坚强后盾；长期困扰俄罗斯的
高额外债问题大为缓解，自１９９９年至今，国债已减少三分之一，国债在国民生产
总值中的比例也已从最初创纪录的６０％降至１８％，且提前偿还外债的行动仍在继
续；孱弱的银行体系状况大为改善，风险承受能力明显增强。经过去年银行信任危机
的洗礼，２００多家中小银行倒闭，银行整体资产素质有所提高。存款保险制度的运
作，更为银行业添加了一道保护屏障。
但是，这决不表明卢布完全自由化易如反掌，可以一蹴而就。由于俄存在巨大的
外贸顺差，国内石油美元充斥，外汇供给大于需求，造成卢布汇率持续坚挺，实际有
效汇率更是节节攀升。据俄财政部估计，２００５年卢布实际有效汇率升值将达到１
１％，而不是原先设定的８％。不从根本上解决汇率过强的问题，俄央行就难以放弃
外汇市场的干预行动。更要命的是，俄通胀形势日趋严峻，今年１～６月通胀率已达
８％，接近年初规定的全年８．５％的指标。政府虽将全年通胀目标放宽至１０％，
但经济界人士认为实际通胀率可能达到该数字的两倍。
通胀失控对卢布汇率稳定是一大威胁。
此外，俄经济在经过几年的强劲增长后，已陷入乏力状态。今年前５个月俄经济
增长５．２％，明显低于去年同期７．５％的水平，全年经济增长预计将从去年的７
．１％下滑至５．８％，甚至更低。ＩＭＦ一份报告称，“止步不前的结构性改革对
俄经济增长潜力和宏观经济稳定构成了威胁”。
若在取消资本运营限制方面操之过急，对于俄罗斯来说，同样不亚于“玩火”。
尤科斯事件以后，俄国内投资气氛骤变，不少俄罗斯人不愿在本国投资，选择在国外
购买资产，资金外逃再度成为“时尚”。据俄经济部门统计，仅今年一季度，从企业
和银行流出境外的资金就达到创纪录的１９０亿美元。外国对俄投资也裹足不前，今
年前５个月外商对俄直接投资几乎可以忽略不计。此外，俄金融体系仍然薄弱，金融
市场规模很小，难以应对资本项目全面放开后出现的复杂局面，搞不好，会全面覆没。
俄国内还有一种意见，称加快实施货币自由化改革，时机不到。因为截至目前，
俄国内经济美元化的倾向并没有从根本上得到扭转，本国居民对卢布信任度不够，一
有风吹草动，就“习惯地”
把手中卢布换成美元。居民在银行的存款，卢布和美元也是平分秋色。俄境内企
业对外贸易结算通常采用美元或其他约定的货币单位，用卢布结算的甚少。独联体国
家对卢布也是敬而远之，俄白联盟使用卢布为统一货币的意向也最终流产。
对于卢布自由化，俄罗斯人曾有过刻骨铭心的痛。２０世纪９０年代初，独立后
的俄罗斯匆忙推出了卢布自由兑换和汇率自由浮动，结果导致卢布持续大幅贬值，从
１卢布兑换１．６美元急跌至５０００卢布兑换１美元，缩水近１万倍，居民手中多
年的积蓄变成废纸。持续的卢布贬值和恶性通胀给居民生活带来了巨大的痛苦，经济
严重美元化，资本大量外逃，经济也连年倒退，元气大伤。
正因为如此，俄国内对货币完全自由化的反应相对平淡。多数专家认为，卢布完
全自由化可以提升俄国内投资环境，加强卢布的国际影响力，但只能顺势而为。要有
金融、税制等经济改革和开放措施与之相配套，国内经济结构的调整也要推进，在宏
观经济局势和宏观指标达到相对稳定、经济金融风险降至最低时推出为好。若匆忙上
阵，难免旧戏重演，将俄罗斯拖入一场新的浩劫
