中国高额外汇储备的利和弊

现在对中国的外汇储备有很多误解。这里谈一谈我的看法。因为大多数网友不是学金融的，我尽量讲的浅显一些。

外汇储备的来源有两种。一种是外国投资。例如外国一个基金用一百亿美元换成八百亿人民币买中国股票，央行的外汇储备就增加一百亿美元。另一种是购物。例如外国一个公司用一百亿美元换成八百亿人民币买中国产品，央行的外汇储备也是增加一百亿美元。

在前一种情况下，如果基金手中的股票涨到1400亿元而汇率升到1：7时，这个基金可能卖掉股票换回二百亿美元，央行的外汇储备就会减少二百亿美元。

在第二种情况下，中国产品外销的盈利大约70%是外企所得。美国规定美国企业在国外的盈利转回国内要上30%的税。美国企业认为这是双重征税，不愿意交这笔税， 所以把盈利都存在国外。前年美国通过一个法律说如果盈利转回国用于回购股票，可以只收5%的税。企业仍不满意，仅有很少的企业转钱回国内。另外人民币汇率低也是外企不愿把盈利转回国的原因。如果美国进一步改变税法而且人民币升值，这些外企会决定把多年积累的盈利转回去。央行的外汇储备就会大幅下降。

外国基金持有中国股票量不是太大。QFII现在只有一百亿美元左右。外资在中国房地产上的投资会大得多。最大的部分应当是外国企业在中国的盈利。如果这些外国公司挤兑而中国政府拿不出外汇来支付，就是宣告人民币破产。拉丁美洲三十年前发生过这样的事情，俄罗斯十年前也发生过这样的事情。

高额外汇储备有利有弊。利是保证人民币安全。前几年东南亚金融危机没有波及中国就是因为中国有足够的外汇储备。弊是当人民币升值时，外汇储备相对于人民币缩水。这个弊是无法回避的。这就像花钱买保险，利是保了险，弊是花了钱。如果保险额太低，就要再多买保险。如果保险额足够了，就应保持稳定。以前中国外汇储备低时，政府必须采取措施增加外汇储备，相当于多买保险。现在外汇储备足够了，可以取消这些措施，使外汇储备不再增加，而不应急急忙忙地把外汇花掉。现在国内一些专家只讲弊不讲利，似乎外汇储备是造成经济失衡的罪魁祸首。这是不对的。

这个弊不是把外汇花出去可以解决的。把外汇花出去只是央行转嫁损失。假设一个中国公司用八亿人民币换了一亿美元买下一个外国公司。过几年人民币升到1：6，这个外国公司就只值六亿人民币了。央行减少了损失，但这个中国公司增加了损失。

解决高额外汇储备之弊的方法是
一。控制人民币升值幅度在中美利率之差以内。假设人民币利率2%，美国利率5%，人民币年升值就可设在5%-2%=3%以内。
二。逐步开放外汇管制。在现在的条件下，严格的外汇管制实际上是央行把企业和个人的损失硬抓到自己手里。
三。逐步减少出口补贴，退税。这样可以促使沿海企业开发高科技产品，或者迁到内地，利用内地的低价人力。
四。减少对外资企业的特殊照顾，让内外企业平等竞争。
五。鼓励外资企业把盈利转回家。
六。加快偿还外债。