上证指数5000点让人异想天开

"今日上证综指开盘5070.65点，最高5125.36点，最低5052.24点，报收5107.67点，涨75.17点，涨幅1.49%，成交1653.31亿；深成指开盘17684.13点，最高17902.19点，最低17671.95点，收盘17864.68点，涨225.45点，涨幅1.28%，成交854.85亿."
（2007年8月24日人民网）

本周，我也算是在西班牙待了整整一个星期，也就在这个星期，博客中国像发疯般的删除我的稿子，昨天那篇全世界外包中国的文字也被删除，而且连带以前的一篇什么俘获国家很容易的稿子也在面世了很久之后同样莫名其妙地被删除。
我出国前夕，该网站还给我发了邀请，就茅于轼发出的“为富人说话，替穷人办事”并引起广泛争议的现象参加由该网站组织的研讨会，与会者包括茅于轼本人，以及其他若干人等。我满怀歉意地告诉网站在路上，网站回复说些个旅行愉快之类的客套话。不成想，这却成了拼死拼活删除稿子的前奏。一周之内，竟然删除了四篇稿子，这种规模也算是空前的了。
看来大事不好。
本周，股市却迎来了令人弹冠相庆的一周。上证指数一路高歌猛进，在终于突破了5000点心理关口之后，一鼓作气继续前行，在周五收官之际死乞白赖站到了5100点。
形势大好啊。
从去年下半年开始，股市就一反常态，蠢蠢欲动，充满了雄起的激情和活力，挥洒四射的光芒，让中国的男男女女们不得不对其重新审视，并且吸引了太多的各式各样的阶层以及色彩缤纷的领子们争先恐后与之亲密接触。从千点的规模，到现在仅仅用了差不多一年的光景，市值竟然翻了400%，规模也相对于国内生产总值的当量，资产总额也轻轻松松地把居民储蓄余额甩在了身后，实在是奇迹啊，人类历史上何曾有过如此瞬息万变而波澜壮阔的景象啊，不得了啦。
站上5000点后，媒体自然不甘放着如此大好特好的题材不去炒作。许峥给我发来的相关内容，就在对5000点左看右看上看下看，怎么看怎么让人待见，怎么看怎么心里头舒服。于是，也就忍不住对着5000点大唱起赞歌来，声声入耳荡气回肠。
为什么说5000点股市比1000点更健康？
1、1000点的股市是一个全面边缘化的市场，5000点的股市则已经成为中国经济发展的主战场。
2、1000点的股市是一个与国民经济背道而驰的市场，5000点的股市则是与国民经济成长息息相关并相得益彰的市场。
3、1000点的股市是一个负财富效应市场，而5000点的股市则开始呈现出正财富效应。
4、1000点的股市是一个主要发挥“圈钱”功能的市场，5000点的股市则是全面转向资源配置并形成上市公司业绩大幅提升的市场。
5、1000点的股市是一个没有市场愿景的市场，5000点的股市则是一个市场预期与发展预期都逐步走向明朗的市场。
6、1000点的股市是一个外生变量主导的“政策市”，5000点的股市则成为内生变量主导市场趋势与市场方向的市场。
7、1000点的股市是一个散户主导的市场，5000点的股市则成为机构的天下。
8、1000点的股市是一个齐涨齐跌的“鸡犬升天”的市场，5000点的股市则是一个崇尚绩优的大蓝筹时代。
我琢磨着，如果不是中国人潜意识里对于数字里“8”的叩拜，说不定还会弄出更多的来。换了我，再添百八十个也不是什么难事。本人别的本事没有，嬉笑怒骂旁敲侧击添油加醋东一榔头西一棒子好歹凑个拼盘也还马马虎虎。非典期间咱在别人发来的数落数目后面继续添加，也让美国鬼子那边的什么媒体给悉数采用了，连稿费也不给，但却还是让我臭美到，假如哪天真是闲极无聊了，凑点子这类货色也算是为和谐社会做了咱自己的贡献了。
而且，从新闻人的眼光看，上面那个标题就很是业余。“为什么说5000点股市比1000点更健康？”言下之意是，1000点时已经健康了，5000点比之程度更好深而已。可从行文中看，1000点那还叫股市啊，那也叫健康？“一个全面边缘化的市场”、“一个与国民经济背道而驰的市场”、“一个负财富效应市场”、“一个主要发挥‘圈钱’功能的市场”、“一个没有市场愿景的市场”、“一个外生变量主导的‘政策市’”、“一个散户主导的市场”、“一个齐涨齐跌的‘鸡犬升天’的市场”……我的天，世界上还能够有这种地方被称之为股市的？能够将这些因素凑齐了也真是巧夺天工了，全人类除了中国人恐怕没有其他什么人能够制造出如此的地界儿来。如果这种股市也能够被称作健康的话，那么恐怕说中国股市是垃圾场也真名副其实了。
还应该看到，正是像我博客文字被删除那样，在意识形态控制日趋严酷的情况下，媒体对太多的事务只能采取视而不见的策略，对于股市本质的清算，也未能幸免。太多本质性的问题，只能绕过去避而不谈。
比如，无论是否拿1000点还5000点做比较，恐怕打死了媒体也不敢说现在的股市就是个投资市场而非投机，不敢说那些个搜刮民脂民膏的国有企业是凭借着市场能力而不是垄断提升而获得了股市的精彩，不敢说庄家的去留以及贪官污吏及其亲友们借着股市炒作进行洗钱和劫掠，不敢说中国可怜的股民们充其量只能享有上市公司的收益权而却无法拥有其所有权，不敢说中国制造业在股市中的一股独大是对浩浩荡荡世界潮流的离经叛道（孙中山怎么说来着？对世界潮流“顺之者昌逆之者亡”），不敢说大盘蓝筹们身陷美国次按丑闻当中不可自拔，不敢说外汇投资公司还没开张营业就已经将2000亿美元挥霍殆尽在国际金融市场上被杀得片甲不留使得国民财富顷刻间蒸发得无影无踪，不敢说加息、提高准备金率、降利息税、提高股市交易印花税等等措施依然无改股市疯狂以及投资居高不下国际贸易顺差继续膨胀实际上意味着已经失控，不敢说股市当中黑幕于类似社保基金已然形成了独立王国并对现任委府财政构成了对峙的均势……
况且，媒体煞有介事归结出来1000点层次上的八达罪错，果然就改弦更张立地成佛了？果然就“更健康”地变成了什么“中国经济发展的主战场”、“与国民经济成长息息相关并相得益彰的市场”、“开始呈现出正财富效应”、“全面转向资源配置并形成上市公司业绩大幅提升的市场”、“市场预期与发展预期都逐步走向明朗的市场”、“成为内生变量主导市场趋势与市场方向的市场”、“成为机构的天下”、“崇尚绩优的大蓝筹时代”……
美国次按风波，拖累全球股市疲软，而中国股市却逆流而上一枝独秀，与今年229行情牵动全球股市下跌的情形大相径庭，让全世界刮目相看，外电纷纷评论，中国股市对国际资本市场的绝缘，其实并不说明中国市场的健康。在表面上的固步自封当中，国际资本却以热钱方式通过诸多途径大举进入中国，暗度陈仓，一矣发生抽逃，股市将惨不忍睹。
许峥也给我发过曾经任摩根斯坦利亚太首席经济学家、现在则成了居于上海的独立经济学家的著名乌鸦嘴对中国股市的警告。
谢国忠：市场重回牛市思维政府应当挤泡沫
中国股市不正常。提高印花税是一项相当严厉的手段。在一个正常的市场里，这样的政策足以使市场降温。但是，中国的市场远称不上正常，而投资者付出的交易费用原本就已经高得离谱。
交易费用是否过高，应当以盈利为判断标准。A股上市公司的盈利水平大约为每年4000亿元，也就是每个交易日17亿元。印花税上调前，中国投资者已经把他们所购买到的盈利的56％都上缴了。香港和纽约，这一比率应当低于5％。即使在经历过经济泡沫的国家，交易费用占企业盈利的比例也只在20％－30％。
更糟糕的是，中国现阶段流通股票只有总股本的三分之一左右。因此，流通股票所对应的上市公司盈利只相当于每个交易日5.67亿元。中国股民付出的交易费用比企业盈利还多出67％，这比赌博的赔率更大。
然而，在一个充满泡沫的市场中，驱动市场的通常不是投资者而是投机者。投机者买入股票不是为了获得上市公司利润，而是为了追求短期价差。从投机者角度看，上调印花税的威慑力似乎还不够。交易费用达到此前的两倍多，但他们的预期收益仍然相当于交易费用的5倍。
股市“四只手”。泡沫可能以三种方式破灭：第一，泡沫的膨胀可能超过市场流动性所能支持的水平。第二，泡沫会因为投机者在同一时刻变得恐慌而破灭。第三，政府干预也能导致信任危机，并使泡沫破灭。
在一个正常的市场中，供需平衡这只“看不见的手”决定着价格。但是，在中国股市中，我至少能数出四只手。第一只手即通常所说的“看不见的手”，它决定股票的基础价格。市场会将股票的预期收益同其他资产比如不动产和债券的收益进行对比。通过这种方法计算得到的股价，相当于平均盈利的15倍。第二只手叫做“非理性繁荣”，或者说“我感觉今天手气不错”。这种因素在流动性过剩时倾向于夸大股票的价值。第三只手是“坐庄”，也就是操纵市场，这是中国股市中一股重要的力量。第四只手是政府。政府的干预行为也在市场中发挥着关键作用，提高印花税就是一例。更重要的是，政府决定什么公司、在什么时间可以招股上市。政府对市场供给和需求的干预，给投资者心理造成了重要影响。这向投资者发送了一个错误的信号，即政府有能力维持股价稳定。这种迷信又进一步升级为政府一定会托市的信念。这样的信念驱动着越来越多的人投身股市。
印花税之后。印花税调整既有心理层面的影响，也有真实的影响。这一政策向投机者发出了政府希望给股市降温的信号。但市场可以把政府的意愿理解为希望股市上涨得更加平缓而不是掉头下跌。而调整印花税的真实影响是增加庄家操纵市场的成本。
核准发行更多的新股是政府给股市降温的另一措施。在内地发行大量股份。增加的股票供应会进一步减缓股市的升势。然而，中国投机者的贪欲是如此强烈，涨势的减缓可能只是暂时的。
在这轮牛市中，很多小盘股都出现了高达十倍的涨幅。投机者赚得盆满钵满，胆子也变得越来越大。历史经验告诉我们，如果不输掉盈利并开始蚀本，他们通常是不会离场的。因此，未来几个月中，市场可能还会出现爆发性的增长。
政府冷却泡沫的终极手段是开征资本利得税。名义上中国存在20％的资本利得税，但是暂时不予征收。如果有可靠的消息证实这一威胁，庄家就有足够的动机尽快卖出他们的股票。所以，如果政府希望出台这样的政策，应当在市场没有预期到的时候突然行动。而且，20％这一税率可以适当调整。对于持有不到一个月的股票应当全额征收，对于持有超过一年的股票应该免税，对于持有期在一个月到一年之间的股票，税率应当视持有的时间而定。
为了增加股票供给，政府应当将IPO和配股的审批核准制改为注册备案制。只要符合IPO规则，他们就应该可以公开募股，无需等待漫长的政府审批。
涨跌幅限制对市场的健康发展无益。这给投资者带来错误的安全感。政府至少可以把这一限制由10％放宽到20％。这会增加中小投资者的风险意识，从而有助于给市场降温。
当出现泡沫时，政府干预有时是必要的。最好的干预方式就是去除掉那些加剧泡沫的非市场因素。中国股市有很多这样的非市场因素，政府可以通过消除这些因素来冷却泡沫，同时使市场更加健康。
谢国忠总是搞出那些看上去人心向背的名堂，总是在全民热血沸腾之际泼上让人莫名其妙的凉水，总是指着刚刚出生哇哇哭叫的婴儿说这个孩子以后是要死掉的。世界上没有哪个群体，是会欢迎乌鸦嘴的，更何况中国连研究者都无法获知真实、及时、全面、准确的信息，因此中国的经济学家们异口同声为中国经济击节叫好当然也就在所难免，而如此当口发出看空唱衰论调，注定是要挨板儿砖的。
在一个全面炒股的社会，在一个越来越多的人都被从天而降的财富弄得乐不可支举着人民的币来不来就要砸死谁的当口，在一个几乎所有人都能够盆满钵满而违背了财富分配基本常识的情况下，在一个财富效应激励着整个社会都期待一夜暴富的时候，5000点带给我们的，将是一个异乎寻常的信号。而人们是否能够从中寻求到崩溃的蛛丝马迹，不仅仅取决于博客是否删除我的相关议论，更是在没有泡沫就不成股市（社保基金理事长项怀诚语）的匪夷所思的振振有词中获得了生死攸关的规定性。