some thoughts on investments in China

below are excerpts from my correspondence with friends in China.

我（国庆）节后把A股出了一大半,正在换成H股,毕竟比A股便宜很多.我是觉得同股应该同价或近似同价,特别是现在A股和H股两个原本相对独立的水池中间打了这么多眼(QDII,直通车,中投公司,甚至A,H互换...).
发达国家的流动性降低,钱从房市股市债市流出来,留到哪儿去呢?只能是commodity, emerging market 和实业--emerging market 的实业. H股 has the best value I can see.

另外,如果everything else the same，RMB对美元/港元升值 7%, 以港元计价的H股和在美国上市的以美元计价的国企股的ADR也会自动升值7%，所以H股需要overcome的只是年固定利息收入3.87%这个hurdle.
现在H对A有大约60-70%的折扣,这个沟会填平的,期望值是两者的平均价.如果A股不涨或小跌,H股都有升值的空间. This actually favors overseas investors who have free, immediate access to H shares.

同价是长期的平衡点,异地的股价应该围绕这个平衡点长期波动.即使本地投资者的风险偏好,利率，税率,资金等因素各不相同，如果资金能在两个市场之间自由流动的话,流动越自由,价格越接近，this is what's happening now with the help of QDII etc.在香港交易的H股和美国的ADR几乎是同价的.

今天上班上网,看杂志看累了做了一点研究,研究了10来只同时在美国(ADR)和香港上市的中国股票.（中石油，中石化，人寿，移动，联通，网通，电信，中海油等等），美国今天的收市价比香港昨天的收市价高出1-2%，无一例外.因为今天美国股市大涨,美国的中概涨了近4%，所以昨天美国收市价大约比香港昨天收市低1-2%，没有做具体计算.因为交易时间不同,所以这1-2%的差价几乎可以认为是同股同价.如果美国和香港的交易时间有重叠的话,那么股价在这段时间里应该是几乎完全一致的.这样看来A股对H股的溢价是越来越不可持续了.

另外,我一天工作45分钟,工资比一天工作十小时,周末加班的国内同行多十几倍,这种状况is even more unsustainable.美国人民的好日子快要到头了.