指数环境、时间框架和Margin

 


来源: FreeTrader 2011-11-29 02:18:54


预测的首要任务是判断指数环境是震荡市还是趋势市，以及若是趋势市，方向、强度、支撑/阻力点位和相应的动力组成如何。同时，无论是震荡市还是趋势市，都要认真分析既定时间框架下行情上涨/下跌的真实性和持续性。操作上则根据指数震荡和指数有趋势两种情况相应采取不同策略，但任何时候，无论指数环境如何，坚决不参与没有趋势的中小盘股，更不能在没有趋势的股上做中长线（无论该股是权重大股还是中小盘股），因为这种情况下预测的正确概率低。

指数震荡

指数若波段震荡，特别是大震荡，则侧重于选择权重股或大股，因为指数的（大）震荡变化必然来自权重大股的变化，它们高概率地跟随、引领或驱动指数。更兼权重大股市场性更强，大多也具有波段上升/下跌或箱体震荡型行情，在无明显大趋势的指数震荡市里，它们低风险高成功率的机会更多，属于Defensive类别。箱体震荡型的权重指标股到达主要阻力/支撑时，要注意指数暂时到达顶部/底部。操作权重指标股时，除注意个股的形态外，也要比较各权重股之间的可能变化范围以及由此得出的各自3R比例，以安全性为前提选择目标，因为震荡市里安全第一。要注意的不过是耐心，出入点的选择和止损止盈，仅有的缺点是基本上只做中短线和波段操作，而不能期望或强迫大行情下长时间连续持仓所能有的Cumulative高回报。

有些权重指标股，不适于正规的TA分析。比如箱体震荡型的MSFT，完全是操纵指数的工具，基本上只符合主要（Primary）支撑线和阻力线，权威的200SMA都没有多大参考价值。比如，2011年9月21日超大阴线Open 27.05 Close 25.99，打穿200SMA 26.20，紧接着第二天Gap Down Open 25.30 High 25.65 Low 24.60 Close 25.06继续震荡大跌，而在10月4日Gap Down Open超大阳线Open 24.30 Close 25.34，成交量则根本不具有参考作用！

指数震荡期间是观察潜在强趋势股的好时机。要注意中小盘股有自己独立的走势，不一定高概率地紧密跟随震荡的指数。而且中小盘股的顺势洗盘可能动荡更剧烈，也即，这种情况下，中小盘股方向判断正确率降低，而幅度也变大，不利于操作。比如处于调整的股票，指数涨时不涨，但跌时大跌；或指数大涨，中小盘股大跌或跳空跌（相对于指数波动，变化率更大）。从而预测概率相对较低，容易误判。因为中小盘强势股的主力资金在震荡市里可选择低成本地逆市或顺势洗盘，即使后来行情走出而证明该股是强势的，若当时参与了该股，按照资金管理条例，也可能高概率地不得不止损退出，因而，不一定是介入的好时机（任何个股大趋势都要至少局部一段时间的指数环境配合）。但若指数走出震荡市后，有了明显趋势，则可以从先前震荡期间里表现强势的股票里寻找好股票。

所以，指数震荡市里有两个任务，一是寻找大股参与以盈利，二是观察系列中小盘股，主要分潜在大牛和潜在大熊两类，预期潜在大牛/大熊在指数震荡市结束后创新高/新低走出大趋势。震荡市期间，比较这两类中小盘潜在趋势股的走势，也可辅助判断后市，因为这些股的主力资金即使不是指数控盘主力的队伍，也会对指数的判断很准确。

指数震荡的情况下，有些极少数的个股有很好趋势行情，但这些个股肯定是中小盘明星股（有趋势的权重大股肯定带动指数！），可遇不可求，不是努力捕捉追求的对象。而且，即使参与，为了账户的安全，也不能太大仓位比例，这种股一旦行情走尽，下跌速度也非常快。

在指数震荡很难操作时要有耐心空仓，防止两面挨打而蚕食资金。在趋势不明显的市场里，可以做Index Futures Options Writing或个股的Put Writing。若有暴跌，则抓住机会适当建仓，因为很多大牛股都是跌出来的。

在指数震荡而没有趋势的环境下，做个股中长线的概率胜算大大降低。只能放弃中长线，相机做中短线。指数没有可观行情时，收益肯定会受影响，但不能强求市场不给的东西，这也表现了判断大势方向和类型（震荡或趋势）的重要性。

指数有趋势

若指数有稳定的趋势，特别是强趋势环境里，才能做中长线。此时，中小股有更大变化率趋势行情的概率高一些，则更多地选择领涨股、热点股或有趋势的中小盘股，因为它们的可靠性高，更重要地是中小盘股的收益率更高。指数大环境很好，或高概率地判定是大牛市阶段性起始，全面重仓中小盘股当然有理由，但也要逐渐增仓。可以在有账面盈利的基础上相对Aggressive一些，争取更大的盈利，也即，要以盈利来承担风险。比如，活跃股的大仓位总是要在已盈利很好的基础上逐渐累积起来。

真正赢得大利的个股，一是在一生只有几次的重大牛市buy and hold；二是，被主力选中的领导指数行情的权重股（比如AAPL）或主力操纵的大行情中小盘股（比如BIDU）。

做中长线的前提是要有明显强趋势，既有个股强趋势，也要有指数环境强趋势。在做中长线的情况下，遇到个股或指数环境（大）调整，应当部分或全部止盈/止损。有Margin的情况下，更要快速如此行，这是为了保护账户不遭受大震荡，Drawdown稳定。而且，调整结束而健康向一个方向运动时，总会有合适时机再次入场，因此需要耐心，也不能怕错失行情而拒绝调仓而遭受损失。

Margin Leverage

Margin Leverage是一把双刃剑，不利之处除了反向大损失，还有利息成本，在借额较大时，累积的利息绝对数量不可忽视。Margin只能在强势的个股趋势和有利的指数环境下使用，比如中线行情一方明显占优或震荡市的强力反转点；而且只能在盈利的情况下才使用Margin。这个盈利包含两种解释，一是某个 Position是盈利的情况下加仓，一是整体帐户盈利的情况下，对某Position(s)加仓或开新仓。

坚决不能用Margin的情况：
1，指数或个股有（大）震荡时；
2，没有强趋势的个股（即使个股有强势行情但指数环境不配合时也要极度小心）。

具体使用Margin时需注意的问题：
1，Margin Call下的止损或止盈都是原先看法或策略被事实证明为错误下的真正损失。Margin Call下的平仓是短时间内无法挽回的损失，因为即使股价继续下跌的情况下，由于不具有需要的同等Buy Power，所以不可能在更低价位补回所需仓位Size获利。如果对此有心理障碍，就不要被动到Margin Call的状况。
2，Margin开始时都是短线打算，原则上不能用Margin做中长线；有了大利润后可谨慎地相机从短线改成中长线，但注意反向运动会被迫平仓，且可能影响心态。所以，
3，Margin要及时止损，因为下跌至少会持续几日，而Margin Call只有三日宽限。单账户的单仓位不能过于集中，止损要及时，特别是用了Margin Leverage的情况下。
4，必须阶段性锁利，有了短线暴利更要适当及时止盈，好事不会没完没了，否则除非是处于长时间Drawdown小并稳定的大趋势，到头来都会是梦一场。预期指数要调整时，无论是否有Margin，都应适当减仓（特别地，Margin原则上是短线考虑）。有时，仅仅为了账户的整体安全，也要注意空仓和调仓，特别在指数和个股处于震荡和调整时，卖了继续涨的情况很正常，可以卖一半或用一半仓位打短差。总之，除非强趋势，不能长时间不调仓，中等趋势和震荡波段都必须适时锁利和空仓等待。
5，ER Timing时间附近的仓位，Margin不能重；ER前几日有异动的股，要么减仓锁利，要么加保护，不能期待好事没完没了，适当情况下，可考虑买Options代替部分仓位。
6，账户资金规模不能太小；因为指数或个股的震荡虽然可能大，但正向震荡由于总利润小而不值得平仓，反向震荡由于损失的绝对值也小，也不值得止损或调仓，造成客观上长时间不动仓位做中长线（Margin情况下，因而违反了原则做中长线）；而Margin下的中长线，一旦长时间累积或短时间突然反向，造成波动过大，将酿为事实上的大损失。

养成只在大行情里才长时间大仓位的习惯，只在明显的趋势行情里才下大注，尽力把大操作都局限在明显的趋势行情里，是交易者基本操守成熟的表现！这里，趋势既指中长线趋势明显的行情，也可指震荡行情里震荡区间主要（Primary）强支撑/阻力位置的中短线有力反转。在形势明朗时操作，在形势变得不明朗时（首先）无条件退出（或减仓）。从不明朗到明朗的过程中，（空仓或轻仓）观察并等待。诚然不入场就不会盈利，但重要的是也不会造成无谓的亏损。成功交易模式需要统计上能保证的是，根据策略及（基于策略的）时间框架的不同，预测和操作在概率上有优势（Edge），同时资金管理要保证整体账户的安全。