市场恐慌性抛售加大 棉价创新高后大幅走低

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市场恐慌性抛售加大 棉价创新高后大幅走低



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　　一、走势回顾

　　外盘美棉方面，本周美棉冲高回落，在新年第一个交易日录得新年开门红后，美棉在投机商轧平部位打压下大幅走低，1月12日美国农业部将公布本月棉花市场供需报告，之前美棉在棉花供需紧张预期下吸引投机买盘积极介入而大幅走高，投机商赶在美国农业部报告出台前了结头寸控制风险，加上，棉价的大幅上涨将引发新年度棉花播种棉价大幅增加的预期亦令盘面承压，而中国上调关键银行间利率的举措引发市场对于中国将紧缩货币供应的预期，从而引发美国棉花出口中国难度加大的预期，美棉出口签约量大幅减少再次令美棉承压，美棉在创出15个月新高后回落。棉花供需紧张的基本面能否在新年度继续支撑棉价还有待考证，关注美国农业部即将公布的月度供需报告及3月份即将出台的棉花播种面积预测数据。

　　盘面看，下周70-72.5美分的支撑能否有效将极为关键，若能有效支撑，或将再次吸引投机买盘介入从而使得棉价继续走高，若不能有效支撑，则将再次陷入60－70美分区间内震荡。

　　

图为美棉指数走势. Picture 2


　　国内郑棉方面，跟周边市场走势相类似，本周郑棉亦在创出历史新高后大幅走低，走出了惊心动魄的过山车行情，外盘美棉的走低及国内央票利率的突然上升引发的系统性风险是主要诱因，而前期的大幅上涨之后资金在遭遇系统性风险时的恐慌性抛售加大了郑棉的波动程度，如下图所示，郑棉跌破了2009年最后一周的全部涨幅。

　　基本面上，棉花供需缺口加大的炒作暂时告一段落，2009年10月以来行情的大幅攀升已充分显示了市场对这一利好因素的消化，而且随着抛储的持续进行及进口配额的发放，再度炒作供需紧张似乎没有多大意义。基本面上下一关注点将是新年度棉花播种面积，2008年棉价的持续下跌甚至跌破12000的种植成本使得2009年棉花播种面积大幅减少一度成为市场的炒作因素，而2009年棉价的大幅攀升会不会使得新年度棉花播种面积大幅增加也将是我们下一个密切关注点。

　　技术上看，恐慌性抛售使得棉价失去上周全部涨幅，大有形成乌云盖顶之势，但周五走势的相对稳健又使得前期震荡区间的支撑似乎有效，预计下周市场将再次测试此区间的支撑情况，建议密切关注60日均线处的支撑情况，切勿盲目跟进。

　　

图为郑棉指数走势图。Picture 3

　　二、关注热点

　　1、本周央行通过公开市场操作净回笼资金达1370亿元，这是10月份以后展开的新一轮资金回笼行动。值得注意的是，7日央行发行的3个月期票据和91天正回购的中标利率都有所上调，前者上调4.04个基点，后者上调3个基点，这是7月份央行采取“微调”措施，重启一年期央票发行，且连续上调中标收益率达36个基点以来，首次再度调高中标利率。

　　近日结束的2010年央行工作会议明确指出，要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构与管理好通胀预期的关系，且央行也表示，要把握好信贷结构，防止季度之间、月度之间的异常波动。我们认为，央行表态无疑向市场释放了明确信号，一季度信贷超预期的概率非常小，往年一季度信贷占全年一半的“潜规则”或被打破，2010年将呈现信贷逐月平稳增长态势。

　　从进入新一年第一周央行的举动可以看出央行管理好通胀预期的信心与决心，不难推测，上半年将有更多调控措施出台，包括继续上调央票中标利率，发行定向央票回笼市场的超额流动性，上调存款准备金率等，不排除利用加息手段抑制资产泡沫的发生。

　　2、现货市场上，现货市场价格仍是稳中小幅上调，持棉企业报价高且惜售，现货三级成交价在15,200元/吨左右，部分棉企担心后市价格下跌，销售积极性提高，现货成交好转。皮棉价格向好，加上棉籽价格回涨，加工厂继续上调籽棉收购价格，山东、河北籽棉收购量仍较差。

　　3、据美国农业部(USDA)1月7日发布的美棉出口周报，12月25日-12月31日这一周，美国共签约销售陆地棉42,946吨，较前一周下降44%，低于前四周平均水平25%。签约的地区主要有中国大陆、土耳其、韩国、越南和智利。签约2010/11年度新棉806.6吨，主要卖给韩国。当周装运21,843.6吨，较前一周减少20%，较近4周平均水平低12%。主要运往土耳其、中国大陆、墨西哥、中国台湾、秘鲁和孟加拉。 中国大陆当周签约16,829.6吨，较上周下降30%，占总签约量的39%，装运2,616吨，较上周减少60%，占总装运量的12%；