503 凸子尘报：Jobless，微调货币和经济交易成本。

 US jobless continue to fall below expectation but Fed economist says recovery is no-matter-what slow. PBC calls for a minor flurting in its 3Q report wile alerting the systematic risk.

客来思乐宣布增加1100个新的工作岗位的消息和美国失业率创7个月来的新低的新闻同时撞线了。美国经济有没有fundamental的问题呢？有！不过再fundamental的问题，也不会挡住一点，就是美国经济即使不是全球最具有发展潜力的也还是全球最健康的经济。这个健康在哪里呢？两点。第一，美国经济倚重的内部消费，而不是出口或者投资。第二是美国经济内部交易成本低。

在降息和量宽之后，联储的大牛们说经济的复苏会是异常的慢。好了这次总算说的是复苏而不是double dip了。上一轮的量宽到今年前半年结束。加上后半年的降息，总算是让大家看到经济真的有复苏的迹象了。宏观经济对政策的反应期是半年到一年，这个没错了。低息政策会继续稳定一年半载再看。QE3上来的可能不大了。股市现在就是个Fear。待等一段时间股民对欧债的危机适应一下，就自然开始狗改不了吃屎了。否则只降不升，连volatility trader都没法挣钱。

Minor flurting，人行的愿意是微调。一个微调，就意味着原来的紧缩货币政策要开始宽松了。物价不是重点，系统风险是重点。系统风险用词真TM隐讳。什么是中国经济的系统风险，就是经济的滞胀。主要在滞，不在胀。这个滞和以前的涨，其实都是一个原因造成的，就是中国经济内部的交易成本超高。

什么是国民经济的交易成本呢？明着说律师费、代理费、咨询费等等促进交易完成的费用。暗着说还有腐败回扣，违约风险。除了这个以金钱直接界定的费用。还有一个就是为交易作配套的政府管理的时间成本。美国的律师费代理费咨询费很高，但高不过交易额的10%。中国的交易成本都在腐败和违约风险和政府管理的时间成本上。前者占到所有交易额的30%以上。后者，你没法想像中国私企老板们是怎么在1亿多的政府工作人员（其中5300万是财政工资，另外的5000多万估计是财政外的费税养活），最多的部门是税务部门的3000万人。这就不难解释每个月都保税是为什么了。有了这个交易成本，宏观的货币政策玩来玩去都是效率极低的。