1。Interest rate -- 利率变动的影响。
2。Prepayment -- 重新贷款是最常见到的一种prepayment.
3。Spread risk -- 短期利率和长期利率的差值的变化。
4。Liquidity risk -- 信托本身由于借款操作而产生的资金流动问题。
5。Credit risk -- 借款人的信用问题和还账能力。
6。Extension risk -- 和prepayment正好相反，还款期的延长使得m-REIT无法跟上利率的上涨。
7。Government policies -- OT或者QE3各自对m-REIT的影响。
在这些因素中，能被量化了解的，只有利率的变化带来的影响。其它只能定性地了解。之所以利率的影响能被投资者定量了解，是因为各m-REIT在其季度报告的10-Q表中，会有具体说明。本文试图通过对三个具有代表性的m-REIT的10-Q的解析，来回答这样一个问题：m-REIT的收益是否总是和利率的变化成反比？回答这样一个问题的目的在于：在目前的情势下，哪一类的m-REIT更值得关注。
注 ：本文仅对下面两个方面谈利率变化造成的影响：Net Interest Income 和 Net Asset Value （或Potofolio Value)
AGNC - American Capital Agency Corp.
AGNC的10Q关于上述两个方面给出如下数据：
Interest Rate Change |
+100 BP |
+50 BP |
-50 BP |
-100 BP |
Net Interest Income Change |
-9.60% |
-5.40% |
-7.00% |
-23.60% |
Interest Rate Change |
+100 BP |
+50 BP |
-50 BP |
-100 BP |
Net Asset Value Change |
-3.74% |
0.18% |
-4.05% |
-10.58% |
结论：从上表看，利率无论如何变化，都会对AGNC的情况造成不利影响。
NLY - Annaly Capital Management, Inc.
NLY的10Q关于上述两个方面给出如下数据：
Interest Rate Change |
+75 BP |
+50 BP |
-50 BP |
-75 BP |
Net Interest Income Change |
-3.91% |
-2.78% |
2.80% |
4.54% |
Interest Rate Change |
+75 BP |
+50 BP |
-50 BP |
-75 BP |
Portfolio Value Change |
-0.57% |
-0.27% |
0.04% |
0.22% |
结论：从上表看，利率的降低会对NLY的利息收入产生较大的正面影响，但不会对其Portofolio的价值有太大的影响。
TWO -- Hatteras Financial Corp
TWO 的10Q关于上述两个方面给出如下数据：
Interest Rate Change |
+100 BP |
+50 BP |
-50 BP |
-100 BP |
Net Interest Income Change |
3.9% |
1.90% |
-3.80% |
-3.50% |
Interest Rate Change |
+100 BP |
+50 BP |
-50 BP |
-100 BP |
Net Asset Value Change |
-0.50% |
-0.20% |
0.10% |
0% |
结论：从上表看，利率的降低会对TWO的利息收入产生较大的负面影响，但不会对其净资产的价值有太大的影响。
小结：从上面三个具有典型意义的m-REIT的净利息收入及资产净值和利率的关系，我们可以看到，利率的上扬或下降对不同的m-REIT的影响是不一样的，甚至是相反的。并不完全就是利率下降就一定是好的。但是要注意的是，利率只是影响利益的一个部分。这也就是为什么在本文开头时要列出可能的会对m-REIT造成影响的各因素。
关于每个因素对m-REIT的影响，每一项都可以写一篇长文章进行讨论。在接下来的日子里，让我们一一来进行探讨吧。
