关于油价的补充分析

上篇文章叙述了我对油价近期及中长期的分析。主要结论有，

1）油价不低于$40。有可能$44是底。
2）2015/2016年油价会维持在$60-$80。

鉴于新的发展，本文做些补充。

前文说，多数分析师认为年中美国原油产量见顶。我当时也这么认为。现在看来，这个时间有可能提前。

美国的rig count从去年11月开始减少，到目前已极减少了30%。钻井时间大约需要半年。也就是说，今年4-5月开始，新油井数目开始减少。Shale油井的一个特点是最初产量高，随后快速降低。每个油井的有效寿命大约是3年。新油井数目的减少会导致产量下降。这样看来，美国原油产量在4-5月份应当可以见顶。

第二个需要补充的是原油什么时候能达到供销平衡。

多数分析师认为，2015年底达到平衡。在上一篇文章中，我也这么认为。但，就现有资料看，这个时间有可能提前。

全球每天原油供应有1.5%的剩余。所以，按目前的消耗情况看，油产量需要减少1.5%。如果这个减幅全部来自于美国，美国需要减产15%。也就是接近美国Shale oil的三分之一。如果按rig count下降的幅度算，每个月大约减少5-10%，也就是在顶峰后的不久，2-3个月，就有可能达到平衡。

如果再考虑前些时利比亚减产40万桶，和经济增长，美国只需要减少不到一百万桶就基本达到平衡，这个时间还有可能更早。

从另一方面讲，由于油价下跌，现在很多石油公司选择不完成打井，而把精力集中在高产区，也就是很多油井已接近完成，一旦油价恢复，就可以产油。也就是说，油产量会因为价格变化而起伏。

第三个需要补充的是原油库存。

油产过剩，油价大幅下跌，很多油商选择囤积一部分。目前，据美国能源部资料，美国原油库存已达到几十年来最高峰，共4亿桶，并且还在以每周5百万桶的速度增加。这么大批的库存，对石油价格稳定可以起到很重要的作用。

从目前rig count下降的趋势看，美国原油产量在年底会减少很多，造成供小于求。但，这并不意味着原油价格飙升。我前文说是因为沙特可能会提高产量，压低油价。现在看来，最关键的还是这批库存。这批库存可以及时弥补原油生产的不足，而且可以维持相当长一段时间。

再考虑到前面所说的一部分没有钻好了但没有完成的油井，这批油井能够快速投入生产。

这些更进一步说明，原油价格在2015/2016年飙升的可能不大，会维持在$60-$80之间。

结论：

1）美国原油产量有可能4-5月见顶。
2）全球原油供需有可能在6-8月达到平衡。
3）库存油将会很好地缓和美国原油减产，油价不会飙升。