传说股市熊牛反映经济状况。可是，为什么美国经济不怎么见涨，而股市却大涨呢？股价真的有现金流做基础吗？
先说说什么是利率。利率就是钱的时间价格，即你借钱一年，除了还本金以外，还要加上利息，就是这使用这些钱的价格，也就是钱的时间价格。什么是利息，一般来说，资本市场所说的无风险利息就是美国国债的利息。但是，今天美国政府债台高筑，有债就得付利息，对吧？美国2008年的债务大约是10万亿，2014年增加到18万亿。债务增加了，付的利息就会增加，对吧？不对。美国政府支付公债利息的开支每年都是4500亿左右，自2008年以来这个利息开支就基本没变。债务增加了近一倍，债务利息的总支付却没有增加，原因就是利率越来越低。今天的利率几乎是零，而扣除通胀因素实际是负值。换句话来说，今天国际金融市场的钱的时间价格是负的。这意味着什么？这意味着债务人拖的债务越长，得益越多。债权人不仅仅没有利息，而且还要倒贴钱。
让我们看一个简单的股票价格模型。假设有一个股票，每年分红10块钱，如果利率是百分之十的化，这个股票价格就是100块。就是说，如果我存钱有10%的利息，我买这个股票得到的分红和我存钱得到的利息一样。就是一张股票等价于100块钱。这种价格模型叫作折现模型。即把将来每年的现金流（分红）按照利率折现到今天，这些现金流折现为多少钱就是这个股票的价格。按照这种模型，如果利率不是10%而是1%，即100块钱每年利息为1块钱，那么，同样每年分红10块钱的股票，其现金流折现到今天，股票价格就是1000块钱。
换句话来说，美国道琼斯指数从2008年的6000升到今天的18000，经济增长的成分很少，主要成分是利率的降低造成的。按照我们上边的模型，利率降低一半，股价就应该升高一倍。资本市场价格上涨，是美元泡沫的表现。美元做为全球硬通货，美国为了减少负债成本不断压低利率，造成股市年年见涨。
但是，道琼斯指数上升要比利率降低引起的上升更高，对吧？对。因为这个模型没有考虑通胀因素。存钱100块钱拿利息，本金100块钱已经由于通胀贬值了，购买力下降了。而股票有抗通胀能力，所有，股票比现金更加值钱。这是美国量化宽松引起的两个效应，一个是压低利率，钱多了，全球美元水漫金山，钱不值钱了，利息低了，钱贬值了，通胀了。钱的购买力降低表现为物价上涨，包括资产价格上涨，包括股票价格上涨。钱的时间价格也降低了，表现为利率下降，也挺高了资产价格，挺高了股票价格。
还是这个模型，如果利率为零，股票价格就是无穷大。即现金是一钱不值，而实产始终是物有所值。
这就是今天的投资策略。如果你买房子，出租回报很低，甚者没有回报，甚至由于有房贷要供房，回报是负值，要倒贴钱，这都不是你不置产的理由。钱留着就会被通胀吃掉。美国债务怎么还？通胀赖掉。每一个国家政府的债务，都可以印钞还债，印钞还债就是通胀还债。即如果你有储蓄，最好换成实产，而且，最好换成低风险实产。股票和房屋都有风险，低风险的是土地，全世界人口在增加，土地不会增加，土地是风险最低的实产。所以，如果你买农场，算算投资回报，可能是负的，因为你要支付管理费用，农产品收入可能还不抵支出呢。即便如此，投资农场还是比现金储蓄好，因为土地价格也在上涨。如果美国提高利率，股市可能会应声下跌，但土地不会。土地只会涨价不会跌价。房价受政府政策和区域经济影响，可升可降，但农田只升不降，原因是每个国家都有粮食安全问题，每个国家政府政策不会让农场破产。无论是美国还是欧盟，乃至所有发达国家，都有农业补贴。只要农场经营一定年份，就享受政府补贴。即刚买的几年现金流可能是负的，这和创业公司一样，开始几年都是烧钱，烧过学校曲线以后，就有正的现金流了。
