美国医疗简介（医疗投资参考）5.2医药/制药 generics

generics (gx) 和医院一样，是个长期不被看好的行业。和医院稍有不同的是，因为是市值低，固定投资小，如果市场稳定的话，短期会有反弹。

gx的黄金时代是2010-2014，当时有大批化学制药丧失专利保护，gx制药长只要抢到第一个生产权，他可以有半年独霸市场，这也是 他们最赚钱的时候。另外，当时FDA审批改革，对低成本的印度药厂严格产检，关了一批，对新gx审批速度放缓，导致很多药就只有2，3个制造商，于是，一反gx年年降价的历史惯例，12-14出现了大批药物高额加价。gx药厂突然长了胆，大肆举债并购。

现在gx厂商面临的问题是，新的化学药物机会 越来越少；生物化学药物的前景不明，而且，大多数药厂没有资金和研发能力；fda 加大审批速度，特别是对于第3,4,5个生产商的审批，导致价格大副下跌；购买商大肆合并整合，要求越来越多的折扣，但是制造商却因为产能过剩，根本没有讨价还价的能力。

从长期的角度来说，行业准入门堪非常低，导致竞争激励，市场份额分散，根本就没有讨价还价的能力。teva是市场老大，10年前他的 份额是12%，2016年他花了40B买了Allergen (AGN)的gx，结果他的市场份竟然只有11%，期间有无数中小型厂商蚕食了他的市场。

还有个问题是，一个 药场虽然生产 千百种药物，但是可能赚钱的就是新药180天，和几种竞争小的药物。所以，根本没有办法估计一个药厂的base business和每个药的影响。营业收入可能只少一点点，但是收入的影响没有办法预期。如果branded是个迷宫的话，gx绝对是一团浆糊。

当然，gx市值低，有些只有2,3倍的市赢率，加上强现金流，如果市场一旦稳定，反弹是一定会有的。像现在年底这个时候，就会有投资者考虑明年会不会稳定，是否值得一博。这个就是见仁见智了。