近期，市场盛传中国货币全面宽松消息，被压抑的投资热情一夜间被点燃，尤其是房地产市场。但中共政治局会议和央行电话会议把这一预期彻底击碎，这两大会议传递出稳增长的强烈动机，指出要保证货币合理充裕，宽松预期将导致房价上涨，但同时要坚持去杠杆，这就在保稳定、去杠杆和降房价之间形成“不可能三角”。 如何处理好中国经济增长中的“不可能三角”是摆在中共当局面前的一大难题。 1 中共两大重要会议定调货币政策 北京时间7月31日，中共中央政治局会议召开，会议对中国货币政策基本定调。指出，实施稳健的货币政策，同时提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕；防范金融风险但也要支持服务实体经济。这被认为是对当前全面宽松预期的“拨乱反正”，7月24日，中国国务院常务会议指出，保障合理融资需求，货币政策要松紧适度。这一度被一些专家解读为全面宽松的信号。 中国货币政策如何提高政策有效性是关键（图源：VCG） 而与中共中央政治局会议仅隔一天，也就是8月1日，中国央行召开电视会议，再次确认了货币政策，被认为是对中共政治局会议的表态与回应之举。 中国央行表明要实施稳健的货币政策，把好货币供给总阀门，保持流动性合理充裕以及预防金融风险以及支持实体经济。至此，中国全面宽松预期被彻底击碎。 除此以外，中国央行提到了更加注重和市场的政策沟通，为金融改革发展稳定营造良好氛围，同时，大兴调查研究之风，提高金融宏观管理科学化水平。这也表明中国金融管理和监管开始发生变化，更加尊重市场，注重宏观调控与把控。事实上，中国金融体系的最大问题在于政府权力过大，信号传导机制严重失调，进而导致严重的道德风险甚至导致债务失控。 中国现状是财政决定货币需求量，这方面房地产表现最明显，某种程度上说，房地产是地方政府的融资需求的外现，走出了“地产商债务--房地产投资--地方政府收入--银行支持投资”路子，这中间则是层层的杠杆加码，而唯独忽视了市场规律的存在。 当然，中国金融改革不是静态的，而是在开放中逐步推进和完善的。中国央行提出要进一步扩大金融开放，稳步推进人民国际化，并有序实现人民币资本项目可兑换。 本质上，任何改革和开放都是相辅相成，金融体系改革也不例外，如果只注重改革而不注重开放，只能是井底之蛙，而反之，如果只注重开放而不注重改革，金融体系将会在冲击面前而毫无还手之力。 2 中国经济增长面临不可能三角 可以看到，中共政治局会议中提到坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机；下决心解决好房地产市场问题，并坚决遏制房价上涨。尤其是坚决遏制房价上涨的表述，与以往遏制房价过快上涨的表达有异，表明高层对降房价的标准已经不再设置“模糊区域”。 只是稳增长、去杠杆和降房价中间存在着“不可能三角”。中共政治局提到了稳增长并保证流动性合理充裕，这一表述被认为是货币宽松的预期，因为，当下中国经济仍在深度调整中，下行势头虽有改善，但效果并不是很明显，如果要达到保增长，稳经济，加大投资被认为是不二选择。 以往的经验显示，增加的投资大部分都流入房地产，而这不利于降杠杆和降房价的目的。更重要的是，当前市场流动性已经极度宽松，且中国经济结构失衡仍未得到改善，一旦宽松政策实行后，若没有及时且准确地把控，信用风险将会集中爆发，甚至导致金融危机。 再者，就算投向实体经济部门，大量银行贷款也会增加总杠杆和企业负债，这也不利于降杠杆的要求。 如何处理好中国经济增长过程的“不可能三角”，关系到整个中国经济改革成败。尤其是在当前国际国内形势下，中美贸易战僵持不下，特朗普步步紧逼，中国整个政治和经济生态都在为之做准备，中国高层在中共政治局会议中也提到，当前中国经济稳中有变，外部环境发生明显变化。在面对出口放缓和国内投资减速的双重威胁面前，如何正确处理“不可能三角”也变得尤为重要。 因此，市场上普遍认为，中国货币政策下边际宽松成为新的方向，适度宽松保增长，但会防范全面放水的预期，必要时候，仍然会实行定向宽松。与此同时，加大财政政策和基础设施建设力度进行托底。 实际上，从中国货币政策犹豫不决艰难选择来看，中国经济或许走到了十字路口，中国两大重磅会议正式为货币政策定调，也凸显了中国经济改革的不得已以及看重程度。 最新消息显示，中国央行党委委员朱鹤新和央行行长助理刘国强将升任央行副行长一职。值得注意的是，中国央行领导班子将呈现“一正六副”格局，一改以往“一正四副”格局。这被认为是在为中国国务院金融稳定发展委员会的专职副主任一职做准备。具有地方工作经验的朱鹤新被认为是最佳人选，资料显示，他在来到央行之前，担任了近两年的四川省副省长。这或许表明中国高层意图强化中央和地方金融改革的统筹协调能力，货币政策以后的落脚点或更精准。 ...转自多维新闻网http://www.dwnews.com...1533244275752...
