选情，疫情与复苏左右美股行情

2020-11-01

牛经沧海

风险提示

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【回顾】

在10月22日我们指出，“大选前市场以震荡上行格局为主，下一次大幅波动应在11月初。下周SPY在342至351之间，QQQ在281至295之间，DIA在282至288之间。”

结果三大指数单边下跌，预判完全错误。美股行情受到选情，疫情与复苏三大不确定因素的撞击，造成三月下旬预判行情以来最大的误判。有鉴于此，在这些不确定因素明朗之前，再难做出量化预判。

【选情】

上周我们阐述了为什么大选会放大市场的波动率。无论哪个结局，选前选后都会有人布局错误，需要重新调整，因而引发波动率放大。

（1）一般而言，市场在执政党连任的情况下表现最好。

（2）市场虽然普遍下注民主党大胜，已经推高太阳能以及超大规模经济刺激收益板块。果真如此的话，这些超涨板块短期内也会面临回撤，预期利好难以短期落实。中期也许有些表现。长期而言，只有公司内在成长才是股价上涨的可靠驱动。

（3）另一方面，如果选情出现势均力敌的胶着状态，市场将会持续波动。长时间悬而不决乃至杯葛，市场会面临重大挑战。

（a）总统选情

（b）两院选情

【疫情】

疫情反复市上周美股做坏的的主要驱动。周末英国传来再度封城的消息。虽然疫情的恶化不会造成3月初的恐慌，但加大了V型复苏的不确定性，进而会动摇牛市的根基。

（c）COVID-19确诊持续上升，增加了复工复产的不确定性

（d）COVID-19死亡人数比较稳定，死亡率降低，避免了市场恐慌

【复苏】

最近的经济数据表明，经济V新复苏有所反复，多项指标面临不确定性。

成屋签约销售指数月率开始下降新屋销售年化总数依然强劲

初请失业金人数下降趋缓核心零售销售正面

谘商会消费者信心指数不高耐用品订单正面

美国ISM制造业PMI强度放缓美国ISM非制造业PMI正面

（e）经济复苏有所反复

（f）纳指100NDX 2020 vs 1999：见底点为起始日，其后300交易日走势

结论：选情，疫情与复苏的不确定性冲击美股行情，目前进退失据，很难判断。与此同时，纳指100NDX虽然已从高点回撤11%，但仍然处于我们10月4日在《纳指100的修正时长与幅度》中框出的调整范围之内，尚不能放弃当时的预判。

【专题细分ETF组合入选以来的表现】

5月13日所选14支ETF整体ITD回报24.80%，整体超越大市（SPY）8.84个百分点。其中，创新科技龙头ARKK回报61.18%，中国互联网KWEB 回报43.23%，大幅超越大市。

图2。专题细分ETF自5月13日入选以来的表现一览

【2020阿尔法贝塔股票组合入选以来的表现】

7月19日所选12支阿尔法贝塔股票组合整体ITD回报8.08%，整体超越大市（SPY）6.58个百分点。

2020阿尔法贝塔股票组合聚焦大科技与医疗保健两个行业。根据FactSet的数据，所选行业受到疫情影响最小。而入选股票基本上属于在疫情中受益的细分行业领航者。整体贝塔1.2。

实操持仓已经剔除ILMN， REGN，换进远程医疗概念LVGO，大众基因检测概念NVTA。

图3。2020阿尔法贝塔股票组合自7月19日入选以来的表现一览

【后市观察】

下周市场主要取决于大选结果。如果没有变局或民主党大胜，会低开高走；如果出现僵局或民主党小胜，大市堪忧。下周SPY在320至340之间，QQQ在260至280之间，DIA在258至275之间。

中长期不确定性增加。

注：本投顾短期指1至8周；中期指2至6月；长期指2至4季。