中国内需疲软,十万亿打水飘?

打印 被阅读次数
中国通过10万亿债务化解额度,试图通过增加地方财政资源来支持经济增长,缓解地方政府债务压力。

全球各国在应对经济问题时,通常会采取紧缩或宽松政策。如今,美国和欧盟等地区通过维持高利率以降温经济,但中国的经济困境反其道而行之,不断采取宽松的货币政策以刺激增长。中国经济当前并非面临通胀压力,而是严重需求不足,以及消费疲软的困境。多年来的房地产投资和基础设施建设已达临界点,消费的拉动力却未能有效接续,导致内需增长乏力。

经济需求不足往往需要政策推动,然而在高负债情况下,继续降息增加宽松的策略是否能够持久,尤其是当全球货币政策收紧时,众多资金外流现象和严重资本市场风险现象,对中国来说不可忽视。



此次通过的10万亿额度,包括6万亿新增的地方债务化解资源,企图通过中央对地方的资金支持,来缓解地方政府的债务压力。地方政府自2008年后,持续依赖大规模基础设施投资和城镇化推进,换句话说,就是举国上下修路,建房,结果,这些投资逐渐成为沉重的债务负担。为缓解地方债务压力、刺激经济增长,增加债务化解资金成为政府的迫切政治任务。然而,这种输血式补救,并不能从根本上改观经济结构问题,反而有可能在未来成为另一轮债务危机的导火索。

地方政府若将10万亿资源用于项目投资,可能会带动短期经济增速,但这类投资若未能产生真正的收益,将会令地方债务雪上加霜。特别是老套路的基础设施、房地产等项目,并不能有效地拉动内需,而高新产业、新消费市场的成长周期又较长,短期内对经济的拉动效果有限。

中国内需疲软,主要表现为居民消费意愿不足,以及企业投资动力下降。尽管中国的经济总量不断扩大,但人均收入增长速度远低于GDP增速收入分配不均的现象显著。对普通居民来说,收入增长的停滞,意味着消费潜力未被释放。在经济下行压力下,普通居民往往会优先考虑储蓄,而非消费,尤其是当住房、教育和医疗等支出压力巨大时,更多的收入被用于防范风险而非刺激消费。屋漏偏逢连夜雨,船破又遇顶头风,中国又遇上因计划生育政策导致的人口老龄化阶段,老年人口消费需求相对较低,消费结构转向保守型。此外,之前的独生子女政策,不但减少了年轻一代的数量,也抑制了年轻一代的消费热情,使内需增长缓慢。

尽管宽松的货币政策会带来流动性风险和资产泡沫,但当前的经济环境已不允许政策收紧。一方面,若采用紧缩政策,地方债务风险会进一步放大;另一方面,当前的经济增长已放缓到多年低位,若再进一步收紧货币政策,企业的投资和居民消费将会进一步萎缩。因此,降息和释放流动性成为刺激需求的无奈之举,最后一招。

现有的债务刺激政策,难以从根本上改变内需不足的现实。当前地方政府在执行债务化解政策时,仍面临多个问题。首先,地方政府在实际投资过程中,更倾向于选择周期短、见效快的传统基建项目,以彰显地方官的政绩。这会导致资金的低效利用,影响整体经济质量的提升。其次,尽管新兴产业是未来增长的关键动力,但其投资周期长、回报不确定,使得地方政府在选择投资项目时,较为保守,宁左勿右,宁守不错。最后,在市场上,由于现行体制下的官本位主义和地方官僚主义,宽松政策的效果,不能有效传导至企业和居民,政策效果存在一定滞后性,乃至阻断性。

总体而言,10万亿的债务化解额度,对缓解地方政府债务压力、增强财政能力具有一定积极作用,但其能否有效拉动中国经济,存在诸多不确定性。宽松的货币政策和债务刺激,无法从根本上解决内需不足的问题,长期来看结构性改革,也就是政治体制的改革,才是实现经济可持续增长的关键。政治体制一日不改,经济状况难以好转,10万亿,20万亿和30万亿,结果都可能打水飘

登录后才可评论.